盛宝：美联储将可能会加了个假息

作者：Steen Jakobsen（盛宝银行首席经济学家和首席投资官）

 

文章要点：

美联储可能会加了一个假息

关注今晚20:30公布的美国CPI数据，或将透露美联储行动线索

美联储面临不能削减宽松政策的担忧

美联储能有多鹰派？

图片来源：Shutterstock

 

市场预期明日凌晨美联储将宣布加息，但这却可能是多年来美联储首次“加个假息”，美联储双重任务中的一大任务——稳定通货膨胀，开始出现裂痕。

 

自从美联储于5月12日宣布决议结果以来，美元和国债收益率已经大幅调整，而美联储仍像没事人一样！与此同时，高盛相对看好通胀，其在一份新的报告中指出了以下几点。

 

高盛预计今晚今晚将公布的美国5月核心CPI环比增长0.15%，略低于市场普遍预期。然而，该行补充说，这可能是“确保美联储政策完整性所需的最低限度”（见下文高盛措辞）。

 

目前以5Y5Y（未来5年之5年期预期通膨率）来衡量的通胀预期值为189个基点，2017年初曾达到220个基点，即已下降31个基点。考虑到当前市场主题为“通货再膨胀”，这个降幅很大。

来源：盛宝银行

 

美国面临的下一项风险，包含着我最喜欢的一个词：信贷冲量。瑞银分析师Arend Kapteyn发布的一项新报告显示，美国确实在这方面变糟了…

以下是对CPI数据的预测：

来源：彭博社

 

以下是芝加哥商业交易所（CME）对美联储6月加息概率的预测：

来源：芝加哥商业交易所

高盛6月13日发布的报告，题为《全球市场日报：美元要强势 通货膨胀需上涨》，并认为“美元在连续两个月下滑后，要想朝着我们预期的方向前进，美国通胀需加速提升。”

 

高盛还指出，“我们预计美国5月核心CPI继续温和上涨0.15%”。

 

“虽然这个预测值仍将低于市场普遍预期，但同比增幅更是将进一步下滑（将从4月的1.9%降至 1.8%），我们担忧，美联储可能将无法在缩减其宽松货币政策立场方面取得进步。（Jakobsen加上的重点）

 

事实上，美国4月核心CPI数据在5月12日出炉后，市场就已经对该数据下滑表现出了巨大的反应。此后，美元指数下跌了2.6%，未来12个月内联邦基金利率累计增加预测值下降了6个基点，10年期美国盈亏平衡通货膨胀率已经下降了13个基点。尽管自4月CPI数据公布以来，还有许多其他因素促成了市场的这些变动，但在今天的日报中，我们想表达，从历史数据来看，美元走势和核心CPI的相关性远超想象。——高盛

 

“加个假息”的观点也是基于年初至今美国的金融状况（紧缩状况正在缓解）。

 

美国金融状况正在放缓：

来源：彭博社

来源：彭博社

我的结论？美联储将加息，但这最有可能是以“虚假加息”的方式进行，即加息对美联储来说“无压力的”，因为在美联储加息时，美国金融状况实际仍宽松，货币政策（至少在短期内）不能令情绪发生任何的转变，因此美联储措辞和点阵图变得尤为重要。

 

美联储将鸽派加息？最有可能的是……这又会令固定收益资产买入增多（打破200个基点？）。不过，首先要注意到今晚20:30，美国将公布5月CPI数据，而疲软的CPI数据可能会影响美联储决议结果。

 

“周期性”的峰值是在1月，我们九个月的领先指标继续表现…

 

将出现经济衰退？

 

此时此刻，“长期”究竟有多长？图片来源：Shutterstock