作者:John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)

文章要点:

全球央行试图“鱼和熊掌兼得”

全球央行能实现在货币政策正常化的同时而不惊吓到紧张的市场吗?

风险偏好持续反弹,因市场对欧洲央行、英国央行和加拿大央行的鹰派言论满不在乎

全球央行正在准备与风险偏好市场的斗争,他们计划在不吓跑投资者的情况下,收紧货币政策。

图片来源:Shutterstock

 

昨日的市场表现颠覆了前一天所建立的观点:全球央行慢慢地退出宽松政策,标志着是时候重新评估当前普遍存在的自满情绪了。

 

这一观点是由欧洲央行行长德拉吉周二的鹰派倾向所推动的,他当天的讲话似乎引发了全球避险情绪的出现,导致债市和股市齐齐暴跌这种鲜见的市场现象出现。

 

然而,昨天的市场表现,并没有支持上述观点。仅在一周前表示加息时机尚未到来的英国央行行长卡尼周三态度转鹰,称决策者可能需要开始提高利率,并将在未来几个月就此辩论;另外,加拿大央行副行长Lynn Patterson也加入了鹰派阵营,发表了鹰派观点,迅速提升了该行在7月12日会议上加息的可能性。

 

尽管如此,周三,全球股市还是摆脱了周二的避险模式,风险资产大幅反弹,回到了接近周初的水平。


怎么了?

 

我们收集了市场上的一些观点,这些观点认为,市场再次反弹,是基于“金发交易”,鱼和熊掌,全球央行想要兼得。更具体地说,就是这些观点认为,全球央行希望进行一个缓慢的转变,即慢慢退出过度宽松的政策,而不会惊吓到市场,市场太依赖央行当前极度宽松的货币政策。

 

这就令博弈游戏的赌注越来越高,因为如果全球央行想收紧货币政策到让市场认识到他们不是闹着玩的,那将需要不断增加“剂量”。最终,结局不会是“恰到好处”,而将是以一种非常丑陋的方式结束,但会花多长时间呢?

 

让我们从下周将召开的20国集团会议中寻找线索……

 

除了20国集团会议外,我们期待着美国商务部今天将公布的关于美国贸易逆差的综合报告,这十分值得关注,但媒体对其鲜有报道。这份报告可能将极大地透露大型出口国的贸易状况,特别是中国、韩国、日本,甚至德国。

 

图表观察:欧元/英镑

 

欧元/英镑继昨日回落后,如果持续保持在0.8850下方,那可能已经触底。昨日卡尼发表讲话后,英国央行8月加息的可能性从近零的0.50%水平,已攀升至约25%。

 

技术面上,我们认为,0.8850是该货币对反弹并向上攀升的坚固支撑位,但这尚未得到确认,而如果跌破0.8725,那可能意味着将出现大幅整理。

 

来源:盛宝银行

 

G10货币分析

 

美元 - 美元是“金发交易”的攻击目标,仅略胜于同样偏软的日元,因市场认为,美联储在收紧政策方面处于非常渐进的状态,可能会在九月的会议上推出量化紧缩,该行也很害怕活在自己的阴影中,以致于不愿走出当前的状态。只有经济衰退,才能使美联储摆脱对政策过于谨慎的尴尬状态。

 

欧元 - 欧元继续飙升,面临关键阻力位,趋势线下移至1.1425附近。2015年初以来的最高周收盘位接近1.1450。

 

日元 - 市场大多预测,日本央行将维持其收益率曲线控制(YCC)政策不变,另强势风险偏好回归,及美债收益率回升,将是导致日元贬值的最强组合。

 

英镑 – 因卡尼转向更鹰派的态度,英镑走势需重估,欧元/英镑会进一步下跌吗?1.3000可以作为英镑/美元的阻力位吗?如果目前市场不再关注英国的政治状况或脱欧问题,那经济数据将对英镑走势发挥重要影响。

 

瑞郎 - 如果债券收益率和风险偏好仍强势的话,瑞郎可能会略微走软。欧元/瑞郎升至多周来高点,距离下一个关键点位1.1000已不远。

 

澳元 - 市场正忙于重新评估全球央行潜在的或已经表现出来的较鹰派的态度,澳洲联储也毫不例外,其前委员表示,该行未来两年可能会上调利率200个基点。澳元/美元正攀升至两年来高点,从较长期趋势图来看,该货币对或将向上突破。

 

加元 - 近期加拿大央行副行长Patterson发表鹰派观点后,加拿大央行在7月12日的会议上加息25个基点的可能性非常高了。1.3000是美元/加元进一步下滑的支撑位。

 

纽元 - 纽元兑其他一些商品货币走软,但“金发交易”回归,且延续的话,将极度利好加元兑美元和兑日元的汇率。

 

瑞典克朗 - 乐观的股票市场和“金发交易”的回归,更利好瑞典克朗,欧元/瑞典克朗急剧回落。该货币对将至少测试坚固区间下限9.70。

 

挪威克朗 - 因美国原油产量大幅下滑,推升了油价,为挪威克朗提供了一线希望,欧元/挪威克朗继近期反弹后,可能不会再继续上扬。

 

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