在最美的时候遇见，是痴情男女的幸福，却是投资人的遗憾。最近华大基因(300676)上市了(还在一字板中)，尽管它好像从未真正以惊艳折服过你，但一直有着美丽的传说。深圳三宝之一，盛名之下，管你符不符，先借光腾讯、华为的辉煌。精准医疗、基因测序，管你懂不懂，听着深奥才是高科技。
华大的荣光时刻在其成立的1999年，代表中国承担国际人类基因组计划1%的测序任务，商业狂人和科学家的组合，先斩后奏的传奇故事，为国争光的励志形象。然后是等到国家资金、政策扶持，等到基因测序商业化的市场成熟，华大成为中国基因行业的黄金招牌，也因众多辞职人员创立的华小公司，被誉为基因界的黄浦军校。
光环的归梦想，科学的归理想，华大基因作为一家公司，其经营前景和科技含量是一直绕不过质疑的。基因行业分为上、中、下游三个主要环节，上游为基因测序仪与耗材试剂生产制造，中游为基因测序与基因检测服务，下游为医院、科研机构和受检者等终端用户。华大基因的主营业务是属于中游环节，说白了就是买一堆仪器和试剂来为用户作检测服务；因为仪器价格高和需要配备相关工作人员，医院等用户把该类检测业务外包给第三方。
真正体现核心基因测序技术的是基因测序仪厂商，目前使用的是2006年应用起来的第二代测序技术，属于寡头垄断，Illumina一家独大份额超过7成，前三家市场份额超过9成。华大基因当然也看好这个上游市场，但并无自主研发技术能力，曾于2013年收购过一家国外基因测序仪小公司，生产少量产品只是自用。
华大基因在中游行业的领先地位并不在于技术门槛，而是先发的积累，研发人才和实力并不突出(年研发投入一亿余元)，众多华小公司的冒出即可佐证，其被称为基因测序行业的代工厂不无道理。类似IT行业的发展，随着技术更新，测序仪器和试剂价格降低，测序费用下降，第三代测序技术的新生和成熟，华大基因不仅在中游的市场会由于竞争者搅局和用户逐渐自营取代外包等原因，而呈现占有率下的降；其在上游的技术差距更是越来越大。
经过多年的实践，基因测序的应用并没有爆发增长的行业和产品产生，主要还是以无创产前基因检测为主，此外包括肿瘤基因、遗传缺陷基因等。华大基因整合后的2015年和2016年盈利分别是2.8亿元和3.6亿元(购买银行理财产品等投资收益为6800万元和8400万元)，净资产收益率分别为9.20%和10.38%，并未体现明显的高增长和收益率。
公司2014、2015年进行过多轮融资，分别约按100亿和200亿估值，涉及到近30家机构，公司控股股东华大控股已经套现30多亿元。本次上市融资不到5亿元，发行价13.64元，对曾经高傲的华大来说，更多是满足投资人的诉求，那些慕名投资的风险基金，估计也有山芋烫手的感觉。
市场对华大基因的估值是一件困难的事，给予70倍还是100倍的市盈率都可以随便拍脑袋，市值100亿、200亿还是400亿都可以言之凿凿。对投资者来说，目前看到的华大基因并不平庸，但不见得优秀；姿色尚可，但不至于倾慕，还怕岁月迟暮。传说逝去，遇见，不动心。
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