化工品行业一直是我们社会工业发展所离不开的产品之一，随着社会经济的发展，社会工业大生产对化工行业的需求越来越大。
2017年多数化工品价格及公司单季度业绩见顶，库存周期转而向下，但自6月份以来，部分供需格局改善的强周期品种再次反弹。
随着化工行业季度需求短缺的到来，第一个短缺的化工品行业即将到来，价格即将出现暴涨的化工品是——纯碱。
行业分析：
针对近期对纯碱行业的市场分析，结合有关机构的行业分析我们得出如下结论：
纯碱有望成为第一个出现短缺的大宗化工品，目前有效产能约230万吨/月。而需求面受到玻璃和氧化铝需求大增的拉动5月份的实际需求量已达228万吨/月，净出口量18万吨，实际上纯碱5月份的缺口在16万吨，只不过这部分缺口被库存所弥补。
供给端已探明，产能增速低。在2016年11月和12月纯碱价格暴涨已经得到证明，当时虽然处于暴利状态，但实际产量也仅仅达到230万吨/月。2017年产能增长90万吨/年（+3%），供应天花板为237.5万吨/年，2018年增长10万吨/年（+0.3%），产能保持低速增长。
从10月份开始，随着玻璃进入旺季，纯碱行业将出现供需缺口，缺口在2-10万吨左右。
因此预计纯碱价格在10月份进入快速上涨通道，由于进口纯碱到厂价在2000元/吨以上，预计这波纯碱价格有望超过2000元/吨以上，届时氨碱法装置的单吨净利将达到400元/吨以上。
投资分析：
梳理行业资本开支我们发现，本轮补库存价格上涨企业盈利明显改善，但主要用于降杠杆修复资产负债表，并未随之扩产，市场普遍担心的供给增多导致的涨价不可持续中期内大概率不会出现;
另外，今年以来的市场风格尤为偏好除涨价外、还有业绩估值低的龙头白马，并在未来有望成为常态，以往涨价概念更注重涨价幅度和弹性，而现在更注重业绩、估值和持续性。
我们从周期和成长两个维度梳理下半年的投资机会：
(1)周期：我们判断终端需求持续增长是支撑后续涨价的核心因素，而供给收缩、环保压力常态化逻辑仍存，着重寻找下游需求改善超预期、产品涨价持续性较好的子行业，上市公司精选有业绩、低估值标的;
(2)成长：我们建议重点关注产业链下游。
寻找需求改善超预期的强周期子行业，重点看好玻璃、PVC。2017年前5月份房屋新开工累计增速9.5%，地产新开工增长有望持续拉动下半年甚至2018年上半年的玻璃、PVC需求。产能自2014年以来持续净减少，未来新增产能投放趋于有序，环保压力常态化促供给收缩。看好西北地区具备成本优势的一体化玻璃、PVC龙头，推荐关注三友化工、山东海化、中泰化学等。
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