上周涨价股大跌主要受前期涨幅较大，部分行业协会的维稳行为对市场情绪产生负面影响，获利盘大量了解所致。但是推动涨价股的三大要素需求恢复，供给侧改革和环保督查严格一个都没有破坏。彩贝财经建议重点关注受第四批环保核查影响较大的化工品，包括维生素（七君子）、钛白粉、炭黑等。继续关注锌锡钴锂镁金属。若前期强势的钢稀铝继续明显回调，则迎来重新建仓的机会。而对整个A股，我们仍然维持月初谨慎判断，在地缘政治紧张，金融监管趋严再度升温，企业盈利不确定的大背景下指数上涨空间有限。
1、大跌背景及直接原因分析
811大跌，直接原因有以下几个方面：
（1）外围市场大跌
在朝鲜洲际导弹问题不断发酵背景下，特朗普已连续三天高调对朝鲜发出措辞强硬的警告。而朝鲜方面态度也十分强硬，并公布具体打击目标（关岛）及作战方案。双方言论冲突激烈程度空前，虽然仍未发展成实质性武力冲突，但政治黑天鹅事件，为低波动下持续上涨的股市找到了调整的理由，导致波动性短期回归（反映市场恐慌情绪的美国芝加哥期权交易所波动率指数VIX，8月 11日盘中从8月7日的9.93的低点，大幅跳升到17.28）。美国股市8月10日大跌，标普500指数下跌1.45%，纳斯达克指数下跌2.12%，跌幅均创近两月以来的新高。次日，以韩国为首的亚太股市普跌，韩国综合指数下跌1.7%，恒生指数下跌2.04%。
外围市场的下跌，也与此前美国、亚太股票市场持续上涨，积累的大量获利盘，估值也抬升到相对高位有很大的关系。
外围市场大跌，从两个方面影响A股，一方面，客观上影响了A股投资者的情绪。另外一方面，部分全球配置的资金此前通过沪港通和深港通流入A股。今年以来，北上资金（陆股通）连续7个月净流入，累计流入规模达到1189亿元，几乎是2016年全年累计净流入金额607亿元的2倍。在全球大跌的背景下，部分北上资金也选择获利了结。8月10日，11日两个交易日，陆股通净流出11亿，其中8月11日大跌当日陆股通净流出9亿。
（2）国内市场方面，资源股高位回调拖累市场情绪
自5月10日以来，沪深300指数持续反弹，彩贝财经统计，到8月10日，近三个月时间上涨12%。其中，资源股大幅反弹。
资源股大幅反弹的背景是，经济持续回暖，大宗商品需求回升，而供给侧改革和环保督查的严格执行，一定程度上为大宗商品从低位恢复性上涨提供了动力。其中，螺纹钢、稀土等现货价格大涨。螺纹钢现货价格自六月初至8月7日最高点上涨10%；稀土代表氧化镨钕上涨68.6%。现货价格大涨带动期货价格上涨，上期所螺纹主力期货价格自大幅贴水修复，上涨32%。
价格的大幅反弹带来相关股票价格的快速上涨，SAC钢铁指数自六月初至8月10日上涨34%，稀土指数上涨46%，短期内累计了大量涨幅。
8月8日，国家稀土办针对“稀土市场出现报价无序，囤货居奇的现象”通知要求六大稀土集团加强行业自律，严格按照生产总量计划抓好生产，顺价销售产品。
8月9日，针对近期黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格“异动”，推动钢材现货市场价格走高的现象，中国钢铁工业协会邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商及信息咨询公司等代表共同研究分析“异动”原因。参会代表一致认为，“当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2 26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读，特别是广泛传播下半年受环保影响将造成钢铁产品供应量的大幅减少，钢材价格还要“飞涨”的极端判断结论”。
8月11日，中钢协下发《坚定不移维护钢铁行业平稳运行》，会议精神公开。同日，上期所上调螺纹钢期货限制开仓数量并上调交易手续费。
上述事件集中发酵，对此前上涨较快的钢铁和有色金属板块情绪造成了重大打击，加之此前涨幅巨大，获利盘较多。当日上述板块带领资源股出现大跌，影响了市场情绪。
（3）金融监管预期再升温
8月10日，有媒体报道，有关方面正在酝酿货币新规，限制或禁止货币基金对部分商业银行同业存单的投资。同时规定同一基金管理人管理的全部货币基金存单、存款与债券的总额的上限比例。同日，有消息称央行未来会将同业存单纳入MPA考核（次日的央行发布的二季度货币政策执行报告中证实）。上述两则消息，导致市场对金融监管收紧预期再度升温，一定程度上影响了市场情绪。
2、大跌背后基本面变化的分析
（1）对于企业盈利回升持续性的担忧
此前，市场自2016年二季度以来持续上涨，反映的是企业盈利恢复的基本面改善。但是市场对经济存在长期担忧。行政性去产能与环保的强力执行，短期的供给冲击，推高中上游价格，可能给予市场错误的价格信号，导致有限资源的无效配置。从工业企业利润来看，中上游企业好于中下游，国企好于民企和私企，这导致投资者对于中下游需求、经济潜在效率的提升方面存在质疑，是市场对于长期经济的担忧。财政部连续发文规范地方政府行为，可能导致基建资金到位情况不足；地产销售增速放缓对房地产投资需求影响较大。以上不利因素，快则下半年，慢则明年上半年将对实体经济造成不利影响。
由于自2016年三季度开始，企业盈利基数抬升，将会导致企业盈利自今年三季度开始增速明显下滑，盈利增速出现拐点，叠加上述宏观经济层面的愿意，市场开始对企业盈利改善的持续性出现担忧。
（2）市场对于金融监管趋严，未来流动性趋紧的担忧回升
4月初，在银监会连续发文开展银行业专项检查，打击各类套利和违规行为，引发银行间流动性紧张，债券市场下跌，利率抬升。叠加对中国经济的担忧，股票市场自4月中旬至6月初出现明显调整。在央行持续放松流动性，并淡化金融监管的环境下，市场从担忧中恢复，风险偏好回升。但是，金融去杠杆是否结束，金融监管是否接近尾声，市场一直存在争议。7月15日的金融工作会议为金融监管定调，近期央行的一系列行动，包括可能出台的货币政策监管新规，以及央行二季度货币政策执行报告中提出要将同业存单纳入MPA考核等等，让市场预期开始发生一致性转变——即金融监管仍未结束，去杠杆将会持续，这将使得市场重新担忧未来金融监管政策趋严导致流动性趋紧再现。
（3）解禁后减持带来估值均值回归尚未结束
2014年开始，流动性整体进入宽松，A股并购和再融资高发，大量资金涌入并购市场和再融资市场。自2017年下半年开始。A股进入解禁高峰期，根据我们的统计，2017~18年，全市场将会有6.5万亿股票市值解禁。其中创业板将会有有1.08万亿。
自2014年下半年开始，市场大幅上涨，估值明显抬升。虽然自2015年7月开始出现明显调整，但是当前A股估值仍处在2010年以来较高的水平。
未来一年，在金融监管趋严，盈利基本面趋弱，解禁压力较大的背景下，A股估值水平可能会呈现继续均值回归的过程。
3、对后市的判断
第一，对后市仍持谨慎态度
短期内，随着海外市场归回平复，海外市场对A股的影响降低。而大宗商品价格（现货）并未出现明显下跌，因此，本周情绪将会明显修复。造成市场明显调整的两个主要原因影响消除，短期内肯能存在反弹。
但是，决定A股中期趋势的，盈利预期恶化以及金融监管趋严的态势仍在，因此，A股上行空间不大。
第二，对周期股尤其是涨价股仍保持乐观。
本轮以钢铁、煤炭为代表的周期股股价上涨的主要原因在于商品价格大幅反弹。而商品价格反弹的三大逻辑：需求回升、供给侧改革、环保限产。目前来看，没有一个因素真伪。从目前的形式来看，需求仍处在回升态势中，而环保限产落地持续超预期，大宗商品库存保持低位。因此，我们判断商品价格仍处在上行通道中。
此前发文的中钢协、稀土协会均中央政府机关，协会发文的目的是尽可能平复价格波动，避免过快上涨引发政府调控，而非如部分投资者所担心的阻止价格上涨。因此，在国家发改委或同级别政府机关关注商品价格上涨之前，我们无需对价格上行的态势过度担忧。
目前，对于钢铁、水泥、有色这样的大宗，我们更关注的是真实需求和供应复苏的情况。如果我们观察到库存超预期回升，则说明供给过快恢复或者需求端不及预期，这才是这类型周期涨价股终结的最根本的原因。但是过去一两个月，虽然已经观察到产量开始回升。但是库存仍在回落或者保持低位，让我们对需求一直保持较强信心。钢铁稀土电解铝如果再出现大幅调整则会出现建仓的价值。继续关注锌锡等库存较低，产量回升较慢的产品。继续关注钴锂镁钼等小金属。
而对于化工股，目前，环保压力影响巨大，化工厂商出现批量停产、整改、检修，在产的单位也保持较低的开工率和排放水平，以避免排放超标。因此，化工行业受环保因素影响更大。在环保重压下，小厂加快推出，行业集中度明显提升，化工行业龙头将会明显受益。而且，一旦产能推出，小厂想恢复的难度较大。对于化工行业来说，去年以来的环保核查带来的影响是深远的。我们建议投资者继续关注第四轮环保核查重点省份产能较大的品种，包括维生素、钛白粉、炭黑、草甘膦、染料、多元醇、PVC、粘胶短纤等。维生素价格持续大涨，重点推荐维生素七君子（兄弟、亿帆、新和成、广济、花园、金达威、东北）。
最后，实在不愿意参与周期行业的投资者，也可以考虑直接略过周期，进行下一阶段——通胀预期升温的涨价消费股。
看完实力券商研报还是不知道买什么股票，可以来智能选股看看，让小机器人帮你用大数据选股。
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