导言：最近几个交易日煤炭股出现一定程度回调，甚至有几个煤炭股出现大涨，相较于此前煤炭股大涨，这种大涨大跌背后是什么原因，有哪些玄机呢？
煤炭股猛涨暴跌
近期煤炭股出现猛涨暴跌现象，猛涨背后原因主要是钢价大涨。在煤焦钢产业链上，最下游的钢价大涨，导致焦炭价格上涨，再到焦煤，自下而上传导。
钢价大涨情况下，推动煤炭股中的焦煤股大涨，像西山煤电（000983）、潞安环能（601699）、冀中能源（000937）、平煤股份（601666）、盘江股份（600395），都是与钢铁涨价相关的股票。
那么暴跌又为何原因？主要和宏观层面有关，比如近期大盘跌，以及中钢协喊话。
市场在炒作9、10月份旺季来临，钢价还会涨一波，从而带动焦炭、焦煤一起涨。但是这个逻辑不通顺，因为钢价是否会涨主要在于两个因素。
一是，九、十月份钢铁旺季能否带动焦煤的量。目前来看，钢厂利润率很高并且基本满产，所以对上游的焦炭、焦煤没有带动。最多就是，钢铁的旺季带动钢价上涨，上游的焦煤焦炭从中分一杯羹，这仅是煤炭股短期涨的逻辑。
二是，从长期来看，冬季取暖，许多钢铁厂要限产，限产会引起钢价继续上涨；焦炭也会限产，因此焦煤涨的逻辑就不通顺了。但是整个市场情绪比较高（博弈），钢价上涨带动上游焦炭焦煤价格上涨，更多的是看短期。九、十月份旺季，煤炭股会涨，先把这波行情炒完。
后来，中钢协出来辟谣，说不是钢铁限产，就算限产，力度不大。因此，钢价不会暴涨，焦炭也不会暴涨，最后焦煤从下游价格上涨中收益有限。所以，我们调整了一下投资策略。
煤炭股票反应煤价
我们选择的煤价是秦皇岛前五的统一标的计算出来的。六月初，中期投资策略是抽底煤炭股，我们计算煤炭股反应的煤价在470-480，而当时我们预测煤炭股应该反映到煤炭市场上的煤价是600元左右。
经历了两个半月波澜壮阔的涨势，煤炭股反映的煤价到底是多少呢？
计算结果是550元。实际上，煤炭股应该在煤价的什么位置调整呢？我们进行了两波调整。前一段是570元，这一波到了590元。在我们此前分享的模型中，煤炭股反应的煤价达到570元以上，市场给人的感觉就进入了高危区。因此，发改委要把煤价控制在500-570元，秦皇岛港口（或者环渤海）大概就是570元的价格。
570是个高线，每次煤炭股涨到570就进入高风险区。所以，每次到达570以上，面临风险，就会迎来一波调整。所以，煤炭股会不会涨，主要取决于后续煤价会否持续上涨。目前来看，煤价上涨行情并没有结束。
煤价上涨行情未结束
首先是动力煤。此前秦皇岛前五的动力煤价格涨到639元，但发改委督查后，最近价格回调到630元，下落10元钱。
上游的坑口价格（坑口价指在坑口进行交易的价格，一般不包含除煤价外的费用，也叫出厂价）基本在涨，像陕西、澳洲价格都在涨，两端价格都在涨，中端在调，可能是发改委督查的显著效果。
另一方面，全国高温天气没有过去，沿海城市六大发电厂日发量又恢复到84、85万吨，中间经历过下调到77、78万吨，最近又恢复到84、85万吨。沿海六大电厂的库存量从1200下降至1100，库存天数大概为13天，已经低于电厂库存为15天的警戒线。如果发改委不去港口督查，这个价格是不是还会往上升。
因此，我们之前预计动力煤价格在700元左右，发改委督查后，价格不太好判断了。可能就在630元左右不动了；或者价格趋势是上涨，但被发改委摁住了。
再来，焦煤。焦煤现在属于淡季，下游钢价在涨，毛利特高（一吨毛利在1000元左右），钢铁的量基本接近旺季水平。在这种情况下，焦煤价格在涨。
之后，又要迎来九、十月份旺季。一般来说，旺季对上游焦煤拉动有两股力量，一是旺季钢铁产量增加，二是钢价上涨。现在，钢价可能涨不起来了，或者钢产量已经维持在高位，在量上就没有淡季和旺季之说了。
对上游而言，在钢铁产量和钢价中，钢产量最重要，所以就能够看到前期焦煤价格在涨。九、十月份钢产量持平，不会大幅增加，但由于下游企业对钢铁需求增大，价格会增长较多。上游焦煤价格会从原先分享下游钢铁量和价格的双增，到目前预计的只能分享价格增长，而无法享受量的增长。所以，上游焦煤价格会跟着一起涨，比如钢铁涨个500元钱，焦煤涨100-150元。
这轮焦煤价格从1400元左右涨到1465元，价格预期能探到1550元，涨150元，涨幅10%；动力煤可能从低限550元涨到640元，增长100元，涨幅接近20%。从绝对值上，焦煤、动力煤分别涨150元、100元，相差不大。焦煤可能涨势不错，但是发改委可能会冻住动力煤增长。因此，煤炭股这波行情未结束。
目前，这波煤炭股反应的煤炭价格在550-600元左右，有10%价差，按照2倍弹性，股票会有20%涨幅，加上市场情绪较为乐观，可能达到30%。所以建议投资者仍需买入煤炭股。
推荐标的
但是煤炭股须有侧重，焦煤价格往上涨，并且后续空间大，动力煤价格被发改委冻住。因此，建议布局一些焦煤股，比如山西省的西山煤电，潞安环能，冀中能源，平煤股份，盘江股份。再从中选两三个，西山煤电（焦煤龙头）、冀中能源、潞安环能，这三个是最好的。
再延续前期投资思路，买山煤国际（600546）、兖州煤业（600188）。
山煤国际最便宜。今年业绩1.1，目前股价8元以下，业绩好估值低。兖州煤业成长性很好，去年业绩1.3，今年1.6，目前股价13元左右，也很便宜。这是两个大白马。这两个是可用十倍PE估值、还有很大增长空间的股票。其他可以选西山煤电，阳泉煤业，潞安环能，山煤国际和大同煤业（601001）。
之前，我们推荐西山煤电，近期调整为阳泉煤业（600348）。但西山煤电属于焦煤龙头，最后还可能会回归到西山煤电。
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