钢铁煤炭电解铝再次爆发，上一轮轻工业去产能与本轮重工业去产能的对比

近日召开的国务院常务会议再次提出：要采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。

这则消息一出，市场立刻掉头应声而上，期货铁矿石、螺纹钢、焦煤、焦炭和以铝为代表的金属系纷纷大涨。在股市上的反应就比较逊色了，因近日上证已接近年内最大压力位3300点，这个位置前期已冲刺三次也冲不过去，所以这个3300点留给大家的尽是纠结。但庆幸的是，今天的上证已有效突破3300点！成交量也温和放大。这次年内第四次的冲刺，终于都冲上去了。

其实，这个结果是一早预料之内的，这一切源于政策面和资金面的推动。对于下半年资金面的情况，在7月4日的文章《【策略季报】最坏时刻已过去，三季度渐入佳境》中有详细叙述，大家可点击重看。

说到去产能这个问题，我们有必要回顾1998年至2003年期间，以纺织业为代表的去产能过程。通过分析对比发现：上一轮轻工业去产能与本轮重工业去产能有着惊人的相似之处！两次均是由于过快的投资导致的产能过快积累，两次均是政府主导的产能去化。因此，上一轮去产能的过程和结果，对本轮去产能提供非常有力的启示。

在上一轮去产能一共经历了三个阶段：产能压缩扭亏为盈、产量回升开始反复、需求拉动全面好转。目前，重工业去产能还处于第一阶段，煤炭、钢铁等上游行业，如果没有新增需求，在去产能结束后，如果又有新的一轮投资的话，产能就又会死灰复燃，重蹈纺织业第二阶段的覆辙。

由于去产能更多的是人为的压缩行业产品供给，就会出现较为明显的PPI和GDP的分歧。在上一轮去产能的背景下，GDP并没有出现明显的增长，但PPI指数明显在此期间变得良好，并在2000年至2001年回到正区间。因此，在去产能的过程中，由于人为的压缩行业产品供给，PPI会出现异动，其经济作用在未来也会逐渐弱化。从2016年以来，PPI大幅改善，并在今年取得较高位置，其实也有很大程度是受到同样的因素影响，这并不能说明基本面的全面复苏。 

在上一轮去产能的同时，通过房改、税改、汇改等措施，带动城镇化高速发展刺激新需求，带动了新的经济发展。经济只能通过寻找新的经济增长点，促进经济转型，才能确保经济的长久繁荣。

经过上一论的改革，这次对于投资者来说，其实已经有了一个很好的示范蓝本作为参考。对于本轮改革的时间、节奏、力度等有着启发的作用。未来的日子，什么时候应该做什么事，把握好改革的节奏，对于未来的投资是值得深思的。