8月的最后一天，大康农业终于正式回复了深交所的质疑，距离收到问询函，已经过去了两个月加一个星期。
随问询函回复公告一同发布的，还有自2017年3月份以来的第26份停牌公告。
停牌始于对巴西农产品贸易商Belagrcola的收购，但这项作价2.53亿美元的收购案引来了深交所的疑虑，在6月份给上市公司发来含23个问题的问询函。
如今，大康农业对其资产重组交易方案进行了一系列的调整，但疑虑似乎并未因此而完全消除，“鹏欣系”的资本运作套路仍在继续进行。
还是原来的配方，还是原来的套路
自从6月17日公布了并购Belagricola的草案，大康农业就成了被市场持续关注的焦点。
并购草案显示，大康农业通过DKBA认购交易标的Belagricola53.99%和LandCo49.00%的股份，同时认购由LandCo发行的1000份具有利润分配权的可转换债券。（详见《大康农业讲段子，并购标的业绩不达标包赔2000块》）
面对深交所和市场的诸多质疑，大康农业调整了重组方案，并于8月31日公开披露出来。
湘股内参（xgnc2017）查阅新鲜出炉的《重大资产购买暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》发现，在具体执行方面，几乎没做任何改动，仍然延续了“鹏欣系”资本运作的“常规套路”，改变的，只有几组数字。
具体来看，在境外交易的首期支付中，DKBA拟以近1.25亿美元取得Belagricola新发行的股份，并以10万美元受让现有股东股份，共占Belagricola全部股本的53.99%。
因此，本次境外交易对手在首期支付阶段仅获得10万美元现金，剩余的绝大部分资金均是用于对标的公司增资。
大康农业称此举有利于标的公司扩充营运资金、扩大经营规模，以实现“双赢”。而一旦标的公司业绩不能达标，“双输”的局面也将成为现实。
方案中，大康农业对于本次并购的支付方式设计了“VAM支付法”，即第二期股权转让款1.28亿美元将视未来标的公司的业绩情况支付。
当标的公司2018年、2019年、2020年财报净利润累计达到9000万美元时，标的公司才能获得全额增资，交易对手方能获得全额股权转让款。
说好了2000块，就只有2000块
资产重组的另一项调整，是针对鹏欣集团的盈利补偿承诺。
鹏欣集团承诺，标的公司于利润承诺期间累计实现的经调整的净利润不低于1.67亿雷亚尔，调整前的数字是1.93亿雷亚尔。
但是，鹏欣集团承诺的补偿金额却没有变，如果标的公司在利润承诺期内实际利润低于承诺利润，大康农业能从其大股东处拿到的补偿依然是最多1000雷亚尔，或者2071元人民币。
综合起来的解读是：为了2071元人民币，鹏欣集团将标的公司的承诺净利润又调低了2600万左右雷亚尔。
这是深交所重点关注的问题，问询函中表述：“根据本次交易的业绩承诺补偿安排，业绩承诺方对上市公司事实利润补偿的上限为1000雷亚尔等值的欧元，未全额覆盖交易对价。”
对此，大康农业的公告中却未正面回答，或许是对其“大老板”的做法不便置评，公告中只是把盈利补偿承诺的具体细节又复制粘贴了一遍。
诸如此类“答录机”式的回答，在各家上市公司回复问询函的公告中早已屡见不鲜，遇到“不好回答”的问题，大多简化处理，俨然已成套路。
问询函关注的另一个事实是，在大康农业收购DKBA之前， Belagricola 3156万股股份和Ladnco 1万股股份，就已质押给了鹏欣BVI。于是，深交所质疑鹏欣BVI是否存在通过此次质押，提前锁定交易标的股份，从而与本次交易构成一揽子交易。
对此问题，大康农业的解释则相对详细：股权质押均为借款，而资产重组项目拟受让的标的股份并不来自于涉及质押的股份，且不影响标的的股份过户，所以不构成一揽子交易。
资本运作很给力，主营业务很一般
说到海外并购，便不得不提大康农业去年6月花2亿美元收购的巴西谷物公司Fiagril，作为同一主业类型的企业，Fiarril当初的预估值增值率高达5185%，相比之下，并购Belagricola只增值235.83%，显然是小乌见大乌了。
好在Fiarril已为大康农业带来了相对乐观的营业收入。
8月28日，大康农业发布2017中报显示，其营业收入80.88亿元，同比增加373.19%；归属于上市公司股东的净利润1211万元，比上年增长21.10%，基本每股收益0.0022元。
尽管净利润率低的可怜，但至少账面上没有亏本。营业收入的大幅度增长，主要来源于一系列海外并购事项后，巴西子公司及安源乳业纳入合并范围，以及乳制品销售增加。
今年上半年，大康农业境外产业的营业收入49.37亿元，占比超过61%，同比甚至增加高达7215.19%。
但是，资本运作手法娴熟的“鹏欣系”，在实业经营方面，显然不是高手。
半年报显示，大康农业归属于上市公司股东的扣非净利润为亏损1.29亿元，同比减少1737.49%。
赢利能力更是呈下降趋势。其中境内部分毛利率仅为1.61%，同比减少1.11个百分点，境外部分毛利率4.03%，同比减少13.91个百分点。
8月27日，大康农业发布业绩预告，公司预计2017年1-9月归属上市公司股东的净利润2400.00万至2500.00万，同比变动0.58%至4.77%，养殖业行业平均净利润增长率为-58.21%。
巴西Fiagril收购后所带来的利润增加，使得大康农业在今年三季度预计持续盈利，但其国内的主业，或者说是曾经的主业，则已逐渐淡出人人们的视野。
登上资本运作名利场的“养猪郎”，便不再是“养猪郎”。
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