本周市场回顾
冲击3400未果市场短期或迎盘整
上周站稳3300点之后，本周市场尝试突破3400点。但周三上证指数止步于高点3391.01，突破未果后开始震荡下跌。截至本周五，上证综指报收3365.24点，本周下跌0.06%。风格指数方面，蓝筹股调整幅度相对略大，上证50下跌0.86%，沪深300指数下跌0.12%；中小创继续走强，中小板指数上涨0.88%，创业板指数上涨1.07%；港股方面，恒生指数本周下跌1.02%。
本周中小创继续表现强势，创业板指数本轮已累计反弹近17%，但今年以内涨幅仍只有-3.91%。作为中国新经济的代表，创业板公司显然不至于这么“烂”，这中间有多少是真贵，有多少是错杀，可能还需要市场去继续发掘和修正。
尽管党代会之前市场通常比较乐观，但在短期内经历了上冲3300和受阻3400之后，市场或迎震荡盘整，为后续上涨积蓄力量。
数据来源：Wind，截至2017年9月8日
行业方面，在蓝筹与中小创的博弈中中小创正逐渐占得上风。本周排名靠前的行业里，计算机、电子元器件、通信等TMT行业表现相对靠前。其余表现较好的包括房地产、餐饮旅游等。而煤炭、钢铁、非银金融、食品饮料跌幅靠前。
总体来看，中小创一枝独秀，大蓝筹、大周期、大消费板块虽有亮点，但整体正在退潮。
图一：TMT板块表现抢眼，上半年表现强势的蓝筹、周期、消费板块逐渐退潮
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2017年9月8日
本周重要数据及事件
外汇储备7连升经济数据继续向好
最新公布的8月经济数据显示，8月我国贸易顺差419.9亿美元，外汇储备较上月增加108亿美元至30915.3亿美元，连续7个月回升。
外贸持续贡献顺差以及外汇储备持续增长一方面表明外需正在复苏，另一方面也表明在弱势美元与人民币贬值预期逆转之下，人民币资产的吸引力正在回升。
近几个月公布的经济数据大都向好，越来越多证据都说明中国经济正迎来复苏。
加息预期减弱美元加速下跌人民币资产或迎机会
本周人民币继续加速升值，人民币兑美元汇率跌破6.5关口，一周内升值1.73%，创年内最快升值幅度。但人民币升值的最大“功臣”依然是美元，本周美元指数下跌1.77%，跌幅更甚于人民币升值幅度。
图二：今年以来美元指数跌幅远大于美元兑人民币跌幅
数据来源：WIND，截至2017年9月8日
从去年至今人民币汇率的表现来看，人民币汇率升贬值与中美之间利差呈现负相关关系。中美之间的利差扩大是本轮人民币升值的重要原因。按照之前的预期，美联储将与12月再次加息，届时中美利差有望收窄，美元走势可能逆转。然而从最新的预测来看，12月加息概率从6月的40%以上降至当前的31%，预示了今年四季度可能不再加息。同时，自3月以来，美国十年期国债收益率也在不断走低，即使有美联储缩表的预期，仍难阻美国十年期国债收益率创年内新低。
利率走低、加息预期降低、美元走弱，将这些事件叠加观察，或许意味着美国经济的复苏并不如投资者先前预期的这般乐观。
反观中国，PMI连续11个月高于枯荣线，外汇储备稳步提升，通胀通缩压力都不大，供给侧改革稳步推进，经济表现好于预期。中美两国之间预期和实际表现的差距或不单反映在汇率上，也会进一步反映在资产价格上。而且当前标普500动态市盈率22.8倍，沪深300动态市盈率仅13.8倍，无论从估值还是成长性来看，A股都有低估的嫌疑。
未来如果美联储缩表进程、加息频率及幅度不及预期，以A股为代表的人民币资产可能迎来更大幅度的估值修复。
图三：2016年以来人民币兑美元汇率与中美10年期国债利差呈负相关
数据来源：WIND，截至2017.9.8
图四：中国十年期国债收益率高位震荡，美国十年期国债收益率创年内新低
数据来源：WIND，截至2017.9.8
图五：美联储加息预期，12月份维持当前利率的可能性近7成，加息概率仅3成
数据来源：CME group，截至2017.9.7
恒生指数28000点后或迎短期盘整
恒生指数上周突破28000点之后出现调整，本周恒指下跌约1%。对此，汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧认为，港股基本面未变，依然值得看好，但短期内需要提防技术性调整。
一方面上冲28000点之后投资者无论心理上还是技术上都有获利回吐的需求。另一方面，7、8月份市场对超预期业绩完成向上修正以后，9月市场短期内缺乏新的动力，也需要震荡以积蓄力量。
此外，短期内南下资金流入量减少降低了港股继续上涨的动力。
最后，美联储即将召开议息会议及决定缩表进程，欧洲央行也在决定是否要调整货币政策，外围政策风险较7、8月份大，也使得投资者短期内趋于谨慎。
程彧表示，本次调整可能与恒指今年2-4月份以及6月份的调整类似，仅仅是对上涨和短期风险事件的技术性回应。港股本身标的稀缺、估值低、股息率高等优势并未改变，依然值得看好，短期调整可能会给予投资者入场的机会。
下周重要关注点
8月PPI与CPI数据即将公布
当前对8月CPI预期为1.6，前值1.4；对8月PPI预期为5.8，前值5.5。PPI与CPI双双上行或引发市场对于上游价格上涨传导至下游消费品的担忧。但无论从管理层最新态度还是数据本身来看，这种担忧现在还为时过早，预计市场将对此数据将保持平静，受益于生产资料价格上涨的周期行业或许会有短期表现。
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