可转债指可以转换为发行公司股票的债券。购买者可以自己决定是否行使转换权。所以，可转债虽是债券，但兼具股票特性，具有“债券收益+向上弹性”的特征。
可转债的投资机会在哪里？
一、规模大增带来长期投资机会
可转债原本属于小众市场，但受今年2月的再融资新规影响，可转债作为定增的替代，预案大幅增长。规模和成交活跃度的提升对可转债市场来说是重大利好。今年年初至9月9日，已有108家公司公布可转债预案，计划发行规模超2500亿元（数据来源：Wind）。今年年初可转债存量规模仅有344亿元，预计年底规模将达2000亿元。
数据来源：Wind
转债火爆的原因在于今年2月17日“再融资新规”的发布。
新规限制了定增，提出：“严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题，发展可转债和优先股品种，抑制上市公司过度融资行为。”受此影响，定增规模快速萎缩，今年2至6月平均募资规模仅为687亿元，较去年同期接近“腰斩”。可转债作为定增的替代方案，符合政策导向的同时，还具有低成本、不立即摊薄股权等优点。
二、信用申购下，发行提速
根据海通证券的研究，存量转债平均发行耗时12.9个月，但截至9月8日，今年已发行转债平均耗时为11.7个月，时间已出现缩短。
上周五（9月8日）修订后的《证券发行与承销管理办法》已正式落地，将可转债、可交换债发行方式由资金申购改为信用申购，以解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题。
目前，网下发行不再按申购金额的固定比例收取定金，而是直接收取不超过50万元的定金；网上发行不再预缴定金。之前有不少上市公司发行可转债的流程受到拟出台新规的影响而放缓，信用申购实施之后，监管层不必担心大规模资金冻结，可转债的发行速度很可能将迅速提升。
三、优质公司参与
可转债扩容后，不少龙头企业也参与到转债发行，优质企业基本覆盖了各个行业。另外，银行等金融转债也在大幅放量。今年以来已有9家银行发行可转债或公告相关预案，1665亿元的规模为过去10年银行可转债规模的两倍左右。优质公司转债吸引力很大，也将提升转债市场的活跃度。
投资机会如何把握？
兴全可转债基金经理张亚辉认为，短期来看，对9月份的可转债市场持中性态度。
一方面是短期流动性不会太宽松，央行六月初放水让不少非银行金融机构的杠杆率有所回升，央行为避免杠杆率回升，大概率公开市场会维持紧平衡操作，因此近期利率会维持在高位震荡。
另一方面可转债近期在正股上涨的带动下估值已较5月份又有提升，叠加供给提速的背景，目前存量转债的估值有消化的需求。
长期来看，则更看好新增标的的投资机会。受之前的再融资新规影响，可转债已经成为不少上市公司的定增替代方式。可转债市场的发行主体相较之前更多的以金融机构为主转变为全市场的优质上市公司。在发行方式改为信用申购之后，市场参与的资金会越来越多，一定程度上将更考验各家机构的定价能力及对正股本身的理解能力。
总体来看，未来两三年的可转债市场的投资机会将会较为明确，新增标的的投资机会或将高于现有标的，当然也需要对背后的发行主体上市公司进行细致地分析，调研。
数据来源：Wind
普通投资者怎样参与？
可转债是“涨起来像股，跌起来像债”的品种，转债市场扩容将改变这一市场的小众特征。但由于转债投资的专业性要求，普通投资者很少直接参与其一级、二级市场，例如今年7月发行的国君转债，参与打新的个人投资者账户数仅占0.1%。
投资可转债基金就是不错的选择。市场上第一只可转债基金——兴全可转债基金，成立以来至9月8日的年化回报高达16.24%（数据来源：Wind）。除了兴全可转债基金，本周五将结束发行期的兴全恒益基金也会发力可转债投资。
完
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责任编辑：田雨松
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