事件：9月14日，国家统计局公布数据显示，2017年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比7月份回落0.4个百分点；1-8月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.8%，增速比1-7月份回落0.5个百分点；8月份社会消费品零售总额同比名义增长10.1%，前值10.4%。
工增增速创年内新低。工业增加值指工业企业创造的增加值，规模以上工业增加值增速反映一定时期工业企业生产物量增长速度，是观察月度经济运行情况的最关键指标。继7月工业增加值增速大幅下跌后，8月增速再次低于市场预期和前值。分41个行业来看，上游行业中的黑色、有色受制于环保限产工业增加值增速有所下滑，8月黑色同比增速仅为0.9%（前值2.1%），有色0.4%（前值1.1%），对应的粗钢产量同比增速出现了1.6个百分点下滑（8.7%，前值10.3%）；而下游工业行业工业增加值增速并未出现明显回落，医药制造业、专用设备制造业、电气机械、运输设备制造业均出现了一定程度的上升，其中汽车制造业工业增加值增速达到14.5%（前值11.8%），为年初以来最高水平，汽车产量同比增速也出现回升（4.7%，前值4.3%）。其他主要产品产量均出现回落，原煤4.1%（前值8.5%），焦炭-5.3（前值0.1%），发电量4.8%（前值8.6%），有色-2.2%（前值0%），水泥-3.7%（前值-0.9%）。
房地产投资成亮点。固定资产投资是以货币形式表现的在一定时期内完成的建造和购置固定资产的工作量和相关费用的总规模，固定资产投资积累后形成资本存量，提升长期经济增长潜力，短期是拉动总需求的重要因素。1-8月固定资产投资累计同比增长仅7.8%，为2000年以来最低水平；8月单月同比增速仅为3.84%（前值6.51%），为2005年以来最低水平，其中制造业2.29%（前值1.27%）、基建11.42%（前值15.8%）、房地产7.83%（前值4.82%）。制造业投资小幅回升，但仍处于低位，其中民间固定资产投资8月同比增速仅为2.97%，连续两个月下滑，供给侧改革和环保限产成为最重要的掣肘。基建前高后低作为历史经验，叠加今年接下来资金需求受限（50号文、87号文等文件规范地方政府融资，信贷额度受限，财政支出放缓（8月财政支出同比增速仅2.9%）），对基建投资增速形成压制。7月房地产新开工、销售出现下滑后，8月出现反弹，其中新开工面积同比增速5.3%（前值-4.91%），销售面积4.25%（前值2.02%），房地产投资成为固定资产投资中最大的亮点。
后地产行业消费增速下滑。8月，家用电器和音响器材类同比增速8.4%（前值13.1%），家具类11.3%（前值12.4%），建筑及装潢材料类8.8%（前值13.1%），后地产行业消费增速出现下滑。汽车类同比增速7.9%，小幅下滑0.2个百分点。粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品、文化办公用品、石油等行业均出现下滑；仅服装纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材出现一定幅度的上涨。
基本面因素对债市形成支撑。全年经济前高后低，7、8月度数据基本得以印证，债市具备基本面因素支撑。近期长债利率水平呈现震荡走势，在触及前期高点后出现回落，收益率水平突破前高的动能不足。工业品价格上涨引发通胀担忧正在逐步减弱，PPI接下来大概率进入下降通道，通胀对债市的制约也在削弱。人民币升值步带来外汇占款修复，对流动性边际上有所改善。金融监管政策进入下半场，但是尚未结束，对市场的冲击预期仍在；托管数据显示商业银行的配置需求并未释放，前期利率下行属于非银机构的交易性行为。整体来看，利率水平上有顶，存在交易性机会。
本文作者可以追加内容哦 !
