周一沪指震荡上行，但结构性分化明显。在房地产、银行、钢铁等权重股熄火之后，券商板块指数大涨1.27%，成为市场上攻的中流砥柱。而在上周A股迎来二连阴的关口，券商板块同样异军突起，成为巩固市场的中坚力量。
种种迹象表明，伴随下半年券商板块政策面改善的预期，以及资本市场行情回暖的驱下，券商已成为金融板块中的低估值、高弹性的配置品种，这从证金公司在二季度加码券商也可见一斑。
昨日，在大添家的Wind3c行业分析电话会议上，长江证券的非银首席分析师周晶晶女士也从短期及中长期的逻辑分别阐述了券商板块的配置价值。
值得一提的是，在多数热点“一日游”情况下，券商板块能连续两日上攻已难能可贵。那么，在这关键时点，券商能否开启第二波拉升，完成沪指的冲关大任呢？
文章来源：券商中国 & 证券时报
券商近期表现突出
截至9月18日收盘，第一创业以涨停报收，中国银河、浙商证券涨逾3%，另有东方证券、兴业证券、华安证券涨幅在2%-3%之间。
而在上周五，券商板块的逆势表现同样令市场侧目。盘中银河证券、浙商证券以超过4%的涨幅迅速拉升，中原证券、锦龙股份、华安证券纷纷跟涨。东方财富CHOICE数据显示，年初至今，券商概念指数已涨逾7%，最近5个交易日涨幅接近2%，最近20个交易日涨幅超过8%，而最近2个月涨幅在11%以上。
据交易所方面公布的信息，券商也成为近期机构的重点调研对象，大有被“踏破门槛”之势。公开信息显示，上周，广发证券迎来了德邦证券、中泰证券、中信证券的联合调研，其财富管理体系、投资管理板块的发展被重点关注。
第一创业上周也接受了华泰证券、深圳市富国安盛资产管理有限公司、前海联合基金管理有限公司、安信乾盛财富管理（深圳）等的联合调研，公司资管与固收被重点关注。此外，阿布扎比投资局、全国社保基金、华泰证券等机构还分别调研了越秀金控和国信证券。
另据中泰证券研究所发布的中泰时钟数据，券商行业连续两个月成为推荐行业，跑赢基准——Wind全A指数。
卖方"安利"券商股
长江证券的非银首席分析师周晶晶女士重点推荐了券商板块，她从短期及长期逻辑分别阐述了券商的配置价值。
在现在这个时点如何看待券商板块的投资逻辑？短期来看，券商在接下来的四季度，通道业务和牌照业务环比有明显改善的趋势，重资本业务依然保持不错的市场环境，自营、股票质押、两融情况均在下半年有持续稳定的增长，这都是券商短期向好的因素。
此外，券商经纪业务活跃度明显改善，再融资市场也处于逐步修复的过程中。发债市场上半年因为客观原因被弱化了，然而下半年市场环境将得到明显改善，投行业务也将迎来改善契机。
她还表示，资管业务方面，政策消化将更为充分，当前资管业务面临监管的压力，通道类业务的约束仍在持续过程中。
总结下来，三、四季度，券商净资本状态保持较好，牌照类业务有明显改善迹象，短期券商业绩存在向好驱动力，目前的估值也令券商具备较高的性价比。
而长期逻辑来看，券商板块未来可以在哪些业务层面加杠杆？这是看多券商的长远出发点。
周晶晶还表示，和海外市场做对比，场外金融产品很可能是未来券商的发力重点方向之一。有哪些业务需要加杠杆？目前前端客户结构机构特征明显，对于机构客户而言，更多需要的是风险管理工具，其次是金融产品的创设，这也和股指期货逐步回归常态化的市场环境有一定相关性，这是全行业看长的逻辑，是否有一些可加杠杆的市场环境，当前杠杆以怎样的业务为契机去突破。在这个线条下，重点关注券商的机构业务如何做布局，从券商的半年报可以看到，相当一部分券商都在大力发展机构业务。
整体来看，目前券商行业的下行压力得到缓解，交易机构化的特质逐步重现，从更长远的周期看，券商很可能处于一个新业务发展的起点之上，无论从短期的逻辑，还是偏长周期，券商板块都具备可配置的意义和价值。
徐彪表示要重视券商板块弹性
近期，天风证券策略分析师徐彪也在研报中强调，要重视券商板块的弹性。
数据显示，6月至今，两融规模经历了长达3个半月向上的走势，这是自2016年以来两融余额走高持续时间最长的一次。截止至9月14日两融余额规模创下一年半以来的高点9818.69亿，破万在即，也到了需要重新去审视两融信号的时刻。徐彪认为，对两融指标应理性看待，历史数据显示两融指标并不是市场走势的前瞻指标；但是两融指标的提升是股市增量资金的重要证据。9月截止14日日均成交额超过6000亿（其中12日超过7500亿），比8月又上了一个台阶。两融的数据可以一定程度上说明成交量的提高并不仅仅来自于换手率反映的交易活跃度，而确实有增量资金入场。这也是天风证券依旧认为目前市场仍然处于做多窗口期的原因之一。在两融数据的基础上，徐彪建议要重视券商。
两大利好持续发酵
近期券商板块有两大利好，有望成为板块进一步上攻的催化剂：
1、9月14日，据券商中国报道，当日中证协召开佣金管理座谈会，对佣金、经纪人发展紧急议定新措施。消息称，中证协证券经纪业务专业委员会参会成员已形成基本共识，那就是不能再让佣金价格战持续下去了。对此，爱建证券分析师刘孙亮预计，未来券商佣金率有望企稳，而市场交易量提升+佣金率维稳双重改善券商经纪业务收入，增厚证券公司利润，行业价值将进一步显现。
2、9月15日，中金所调整部分股指期货品种合约交易保证金标准。中金所通知称，自9月18日结算时起，沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%。沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之六点九。对此，业内人士预计，中金所此次调整后，市场流动性和交易量将继续逐步改善。此举对参股期货公司券商是明显利好。
从行业基本面分析，下半年至今市场经营数据稳步向好，带动券商经纪业务、自营业务逐步向好。华泰证券(601688,股吧)最新数据显示，截至9月18日，9月累计日均成交额已接近6000亿元，大幅超过8月的日均5100亿元。加之，券商经纪业务连续3个月稳步回升，两融规模突破9800亿元等积极因素，市场预期更为积极，偏好逐渐升温，催化券商投资机会。
在后市投资机会上，渤海证券分析师张继袖建议投资者关注两条投资主线：
一、风控好、估值低、专业能力强的大型券商。当前大券商PB处在历史中枢位?，伴随行业集中度提升、转型结果逐步显现，看好大券商向上空间。此外，从业绩发展潜力来看，伴随未来业务规范逐渐完善，也是利好大券商。建议关注华泰证券（601688.SH，互联网经纪业务转型财富管理较为彻底，投行产业链服务能力强，AssetMark并表加速平衡公司收入结构）。
二、弹性大，事件驱动型的中小型券商。建议关注兴业证券(601377,股吧)（601377.SH，欣泰事件利空逐渐出尽，员工持股计划稳步推进）以及国元证券(000728,股吧)（000728.SZ，员工持股计划推动公司市场化改革，投行业务亮眼）。
风险提示：
基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现。
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