春风十里,不如股权激励。


凭借操作便捷、挂钩业绩等特质,股权激励已成为上市公司“捆绑”员工利益最有效手段之一。


湘股内参注意到,中报过后不少上市公司公布股权激励计划。9月18日,蓝思科技发布股权激励公告,许诺激励对象可半价买入公司股票,但同时也设置了营收三年翻倍的解锁条件。


结合公司的行业背景和激励方案,蓝思科技实现完全解锁的可能很大,前提是新近发布的苹果手机能继续热销,带动玻璃机壳爆发性增长。


对于激励对象而言,相当于公司老板派发了一个预先锁定的大红包,公司营收或利润增长的数字,才是打开红包的密码。


方盛制药克明面业的股权激励计划显然并不成功,因业绩未达标,二者近期都发布了对部分激励股权回购注销的公告。


1

蓝思科技:营收想翻倍,关键在苹果


蓝思科技第一次推出股权激励计划,在2015年股灾期间,彼时市场正经历腥风血雨,惊魂未定。


2015年7月18日,蓝思科技推出股票期权激励计划,公司给出的缘由是“为在股市震荡期间稳定股价”。


根据方案,公司拟向368名激励对象合计授予220.60万份股票期权,行权价格为105.14元。当时设置的激励权益的解锁条件是,以2015年度净利润为基数,2016年至2018年净利润增长率为30%、45%、60%。


随后事情大家都清楚,股灾由1.0向2.0乃至3.0演变,蓝思科技的股价也未能独善其身,一度跌至53.73元/股,相比行权价格近乎腰斩。


股票期权激励行权价格与市价长时间倒挂,显然已经失去了激励作用。2016年4月,蓝思科技宣布取消股权激励计划。


实际上,即使股价没有倒挂,2016年的股权激励也无法顺利实施。当年蓝思科技净利同比下滑21.98%,无法达到设定的解锁条件。

度过净利下滑的困难期后,蓝思科技2017年中报业绩增长25.86%。日子好过了,女首富开始重新抛出股权激励计划。


湘股内参查阅草案发现,公司拟向630名激励对象授予权益总计3000万股,涉及股份占公司总股本的1.15%。


本次激励分为限制性股票激励计划和股票期权激励计划,其中限制性股票1500万股,首次授予价格为15.42元/股,股票期权1500万股,首次行权价格为30.84元/股,公司现价为29.24元/股。


至于业绩考核,蓝思科技把重点放在营收增长上。以2016年营收额为基数,公司2017至2019年营收额增长率分别不低于40%、75%、100%,也就是说,三年内,蓝思科技营收必须要翻倍,激励对象才能解锁所有权益。


今年上半年,蓝思科技营收86.6亿元,同比增长53.09%,这又是一个好数据,看起来解锁第一期权益也是妥妥的。


根据海通证券最新发布的研究报告预计,蓝思科技2017-2019年营业收入将达237亿元、333亿元和388亿元。


按照这一预期,蓝思科技可以轻松完成考核目标。前提条件是,公司所在的玻璃机壳行业能如期迎来爆发性增长。


好消息是:苹果又出新手机了。有机构预测,在苹果带动下,玻璃机壳的渗透率有望从2017年15%在未来两年快速提升至50%以上。


换言之,蓝思科技股权激励业绩考核能否达标,全看苹果给不给力。


形势大好,但也不乏隐忧。蓝思科技的历史业绩似乎并不稳定,2016年,其营收下滑11.56%;2015年,其营收增长18.8%。


2

方盛制药:净利滑坡,首期激励泡汤


从以往案例看,湖南不少上市公司的股权激励计划推行并不顺利,出现多起终止案例。湘股内参梳理发现,上市公司终止实施股权激励方案的原因主要包括股价“倒挂”和业绩不达标。


虽然是A股市场整体上看,因股价“倒挂”而被迫终止的情况更普遍,但湘股却不然,因业绩不达标而终止的情况反而多些。


比如方盛制药就因为业绩不达标,刚刚回购注销了一部分激励股权。


2017年7月3日,方盛制药发布公告称,公司决定对授予的限制性股票第一期所涉及的全部已获授尚未解锁股份207万股,进行回购注销。


早在2016年5月初,方盛制药推出股权激励计划,向共计112名激励对象授予合计350万股限制性股票,对应的解锁条件为:以2015年净利润为基数,公司2016年至2019年净利润增长率分别不低于15%、35%、60%和85%。


股权激励计划出台的第一年,方盛制药业绩便出现了一次大滑坡,年报显示,其2016年净利润3782.4万元,同比减少20.66%。


激励对象成本为7.86元的股份,就此完美的擦肩而过。


今年上半年,业绩总算有了起色,净利润4632万元,同比增加22.46%。


但这远远不够。2015年,方盛制药净利润9067.6万元,若要解锁第二期股权激励权益,其2017年净利润至少要超过1.2亿。


也就是说,今年下半年,方盛制药的激励对象们还有近8000万净利润需要争取。


3

克明面业:连续三年不达标,近乎完败


相比之下,克明面业股权激励计划近乎完败。


9月21日,克明面业发布公告称,其2016年业绩因未标,公司已注销第三个行权期已获授的72.6万股票期权,已注销第二个行权期已获授的11.25万股票期权。


本次注销完成后,公司首次授予的股票期权剩余数量为 145.2 万份,预留授予的股票期权剩余数量为 22.5 万份。


克明面业的股权激励计划出台于2014年,拟向48名激励对象,授予总数为480万股的限制性股票和股票期权。其中,限制性股票总数为320万股,价格为15.33元/股;股票期权总数为160万股,股票期权的行权价格为31.05元/份。


根据激励条件,以2013年为基准年,2014年至2018年,克明面业的营业收入增长率分别不低于25%、50%、80%、116%和160%;净利润增长率分别不低于10%、20%、40%、65%和100%,基准年的营业收入和净利润分别为12.25亿元、8713.23万元。

然而湘股内参发现,之后三年,其业绩均未达到解锁标准。其中的2015年,克明面业在财务“差错”的情况下,实现营收18.92亿元,较2013年增长54.45%;扣非净利润9612.36万元,较2013年增长22.87%,才短暂地解锁了第二期激励股权。


这起财务造假闹剧后,克明面业被湖南证监局约谈,并记入中国证监会诚信档案。


修正业绩数据,减去虚增的6829.43万元后,克明面业2015年实际营收为18.24亿元,较2013年增长变成了48.90%,差了1.1个百分点。解锁条件为达成,激励对象不得不返还了所获得的收益 813万元。


今年是克明面业股权激励计划的第四个行权期,按照激励条件,其今年全年的营业收入达到26.46亿元左右,净利润达到1.44亿元左右,才能解锁今年的权益。


克明面业2017年半年报显示,公司上半年营收10.18亿元,净利润6722.6万元,完成了激励条件中营业收入目标的不到五分之二。


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