巴菲特:15%的费雪

巴菲特说：我是85％的格雷厄姆和15％的费雪。

 

格雷厄姆大家都熟悉了，是巴菲特在哥伦比亚大学读书时的老师，极为注重投资的安全边际。那么，费雪是谁？

 

菲利普A费雪（Philip A. Fisher）是华尔街极受尊重和推崇的成长股投资大师之一。巴菲特看了费雪写的《怎样选择成长股》后说：“运用费雪的技巧，可以了解这一行，有助于做出一个聪明的投资决定。我是一个费雪著作的狂热读者，我想知道他所说过的一切东西。”

费雪在1931年美国股市大崩盘后，开始了投资生涯，成功地发掘出并长期投资于摩托罗拉、德州仪器等优秀企业的超级成长股。1955年，在摩托罗拉还是一家小公司的时候，他就大量买入其股票并长期持有，在此后的20多年里，摩托罗拉成长为全球性公司，股票价格也成长了20多倍。

 

1958年，费雪出版《怎样选择成长股》（Common
Stocks and Uncommon Profits），成为投资界的宝典。

 

费雪投资哲学的核心是，找到现在被市场忽视、但是未来几年内每股盈余将有大幅度成长的少数股票。

 

费雪认为，最佳买入点应该是在“盈余即将大幅度改善，但盈余增加的展望还没有推升该公司的股票价格时”。抓住最佳买入点的基础就在于，能够正确判断目标公司相对于整体经济会有什么样的表现。另外，由于市场的原因导致的股价大幅下跌，也是买进优质股的好时机。

 

对于卖出持股，费雪认为只能基于三个理由：首先是原始买进时就犯下了错误；其次是公司出现了重大问题，管理出现退步，或者是增长潜力消耗殆尽，难于继续拥有突出的表现。第三个理由是投资者又发现了比手中持有的股票更优秀的品种。

  

费雪在投资过程中，强调了一些原则：

 

1）不要分散投资，买入很多并没有充分了解的公司股票，这可能比投资过于集中还要危险。

 

2） “主宰股价走势的是未来，不是过去。”在做出是否购买某只股票的决策时，它过去几年的价格变动或者是每股盈余等等根本就无关紧要。

 

3）研究这家公司过去成功的经营计划，可以发现这些经营计划在发展阶段的某一点，必然会反映在股价上面，而在这个时间附近买进，就很有可能在接近最低价位的地方获得极有潜力的股票。

 

4）作为一名希望凭借股票成长性在几年之内获得高额收益的投资人来说，为了一点小小的价格差异就放弃交易，绝对是得不偿失。

 

4）如果一个公司能够不断开发出新的获利来源，而且所在的行业亦可望有相近的成长动力，则其5—10年之后的市盈率肯定要远高于一般的股票，即使其现在的价格已经相当可观，其实还是非常值得投资的。