海昌的八家现有园区在今年旺季表现好过预期，门票收入和非门票收入都有提升。我们对公司的前景表示乐观，考虑到目前现有园区的稳定增长表现以及未来海昌在上海、三亚、及郑州园区的潜力。2018年海昌上海园区开业之后将会成为公司一个重要的增长驱动力。我们维持2017年每股盈利人民币0.06元，上调2018年每股盈利至人民币0.08元，上调2019年每股盈利至人民币0.10元。目标价上调至港币2.35元，对于20%的上升空间，维持买入评级。
现有园区表现好于预期。通过我们的渠道调研以及和管理层的会议了解到，今年暑期旺季，海昌的八家园区表现好于预期。成长中的园区例如天津园区、成都园区、武汉园区在今年的前8个月里录得超过了20%的收入增长，受益于中国国内旅游市场的增长以及园区内容的更新和节假日园区活动等。另外，成熟园区中的青岛园区依然取得了超过10%的同比增长。我们小幅上调了对现有园区的预测。
非门票收入的贡献。除了门票收入的增长之外，非门票的收入受益于消费者消费理念的改变以及海昌的园区中给消费者提供的更多产品和服务的选择。2017年上半年园区内非门票收入对园区收入的贡献达到28.5%，其中食物的销售收入同比上升33.8%，商品销售收入同比上升32.1%，园区内娱乐项目同比上升37.2%。成都园区的未来水母馆于今年6月开业，以及公司现在对自主IP产品的发展，未来都会继续促进非门票收入的增长。
上海迪士尼表现令人满意。上海迪士尼截至今年6月初正式运营一周年，迎接游客数量超过1100万人次，符合行业预期。游客人均消费为人民币600元左右，其中约40%来自非门票收入。我们对于海昌上海园区表现的预测是基于一年280万游客（迪士尼游客人次的约四分之一），接近20%的非门票收入公司，是非常保守的预测。考虑到上海迪士尼的较好表现以及海昌现有园区的稳定增长，我们对海昌上海园区充满信心，小幅上调预测，预计到2019年对公司的收入贡献将超过20%。
维持买入评级。我们维持2017年每股盈利人民币0.06元，上调2018年每股盈利至人民币0.08元，上调2019年每股盈利至人民币0.10元。目标价上调至港币2.35元，对于20%的上升空间，维持买入评级。
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