节能环保产业板块投资参考手册（V5-1709）（下）
2017年09月23日：第五版
说明：本资料为信息类作品，主要对节能环保产业板块的有关知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。
第一章 有关知识和概念
第二章 行业发展前景情况
第三章 有关政策支持情况
第四章 行业整体发展有关情况
第五章 各细分行业发展有关情况
第六章 行业有关重要会议、活动和事件
第七章 国内外相关企业近期动态
第八章 行业细分和相关个股情况
8 行业细分和相关个股情况
8.1 相关企业按行业细分情况
2）大气污染治理主要标的：清新环境、神雾环保、胜利股份、长青集团;
4）固废危废污染治理主要标的：东江环保、神雾节能、雪浪环境、启迪桑德。
5）环境监测主要标的：聚光科技、盈峰环境、先河环保、汉威电子;
8.2 近期机构投资观点择选
1）国金证券还表示：主要可关注两条投资主线7只龙头股。(1)。大气治理领域，重点推荐龙净环保(阳光集团溢价入主，在手订单充足)、清新环境(巩固火电烟气治理，非电领域快速发展)、盈峰环境(环境治理监测全面发力)；(2)煤改气领域，重点推荐蓝焰控股(首只纯煤层气标的)、大元泵业(热水屏蔽泵龙头，一炉一泵直接受益煤改气，市场占有率50%)、百川能源(直接受益1600亿居民端煤改气增量空间)、迪森股份(壁挂炉龙头，中报业绩高增长，受益2200万台煤改气增量空间，董事长增持彰显信心)。
2)中泰证券表示，从中央督察到“2+26”城市大气污染防治强化督查再到此次关于“2+26”城市秋冬季大气治理，可以看出管理层对于大气治理尤其是华北区域大气治理的重视，看好大气治理板块的投资机遇。建议从三角度挖掘后市机会：(1)工业大气处理，看好龙净环保、清新环境；(2).环境治理监测先行，看好聚光科技、盈峰环境；(3).煤改气的机会(前段时间华北区域草根调研发现燃气锅炉目前供不应求)，推荐迪森股份、百川能源。
3)东方证券则认为，本次秋冬季大气污染防治攻坚行动方案力度大、范围广，政策落地兑现无疑，结合本次行动的主要任务，主要利好的子行业包括大气治理、环境监测、煤改气等，建议关注：1.大气领域：龙净环保、清新环境；2.环境监测：聚光科技、先河环保、雪迪龙。
4) 国信证券认为大气治理共有四条投资主线：前端监测：聚光科技、理工环科；大气末端治理服务商：清新环境、龙净环保；壁挂炉设备提供商：迪森股份；煤改气：上游煤层气开采稀缺标的蓝焰控股、城燃经销商百川能源。
8.3 相关上市公司优势和特点
1) 盈峰环境:公司位于广东深圳，是当地竞争力较强的监测类企业，2016 年连续中标吴忠市水质改善工程(1.6
亿元)、中山火炬开发区生态修复项目(8650 万元)和佛山市顺德区桂畔海水系综合整治工程项目(13.5 亿元)。公司在环境监测业务订单充足的同时，深入流域治理和生态修复业务，综合竞争力得以提升，未来订单获取无忧。整体上，因子公司宇星科技2016 年度全年利润并表，公司盈利能力提升，预计2016年实现归属母净利润同比增长110-141%，达到
2.35-2.7亿元。
2）蒙草生态：西部PPP龙头，草原沙漠修复能手。作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司，公司市场覆盖内蒙全境，技术有优势，有望在市场爆发中分到最大的蛋糕，同时兼具外延扩张的可能性。
3）维尔利：公司先后收购汇恒环保、杭能环境等，并拓展餐厨垃圾处理、生活垃圾综合处理、沼气工程、水处理等业务，转型成为环境治理综合平台。同时，公司首次探索尝试海外并购，收购德国 EuRec 公司 70%的股权及其生产办公厂房，有利于公司引进德国先进的固废处理工艺技术与设备。此外，公司收购敦化项目进军垃圾焚烧领域、承接金坛市供水 PPP 项目等外延拓展，提供新的利润增长点。
4)环能科技：收购进军污水处理，弥补传统业务下滑公司的传统产品和服务主要应用于冶金浊环水处理、煤矿矿井水处理等领域。受经济周期波动及供给侧改革影响，国家将钢铁、煤炭行业作为去产能的突破口，公司的传统设备销售出现一定程度的下滑。公司及时调整，通过收购四通环境、道源环境进军市政污水处理领域，弥补工业领域业绩下降对经营业绩产生的波动。
5）菲达环保：公司是中国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的中国国家重大技术装备国产化基地，也是中国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25。
6）中电环保：公司是一家专业提供工业水处理系统解决方案及系统设计、非标设备集成和工程承包等业务的环保企业，服务于火电、石化、煤化工和冶金等行业，在电力环保水处理领域处于行业领先地位。
7)葛洲坝:公司去年4月收购凯丹水务，进入污水处理和工业供水领域，随后在水处理、固废、可再生资源利用领域开启一路并购。公司成立了水务运营公司实行专业化管理，收购凯丹水务剩余25%的股权，收购湖南海川达公司旗下7个污水处理厂。再生资源方面，公司与兴业钢铁合资设立葛洲坝兴业再生资源，持股65%，持续完善全国区域布局。
8)中国化学: 公司发布公告称，拟联合中国化工按照75%和25%的持股比例投资设立中化工程集团环保有限公司，注册资本为10亿元，首期出资为1亿元。中化环保将主营废气治理、废水治理、固废治理以及节能减排项目工程。
9）润邦股份：以1.78亿元收购江苏绿威环保，从专用设备制造业进入了污泥处理环保细分领域。9月公司又以4000万元收购污水处理企业正洁环境20%股权。公司表示，拟形成“高端装备+环保”的双主业布局，将以工业污水处理为切入点，逐步培育污泥、危废固废处理、VOCs治理等细分领域的相关业务。
10) 东江环保：危废行业未来将保持每年40%增速，公司是危废处理行业资质最全、布局最广、危废处理量最大的龙头企业，近年公司不断优化业务结构，重点拓展无害化业务，提升高毛利率的无害化业务占比，力图提高公司综合利润率水平。若不考虑投资收益的影响，2016年利润增速仍大于收入增速将近
5个百分点，这也印证了公司业务结构调整的成效，净利润水平有所提高。
11) 雪浪环境：切入长三角危废处理，寻求新的利润增长点，定增规划中。公司从2014年收购无锡工废起逐渐通过外延式投资策略纳入汇丰天佑、上海长盈、宜兴凌霞等危废处置公司，加上新设立的雪浪康威，在长三角形成了颇具优势的危废产业布局，目前危废处置能力超过10万吨/年，2015年危废处理的毛利率达52.55%，拉动整体毛利率上升至
33.94%，2016年继续维持高水平，半年报危废处理毛利率 55.32%，为公司业绩增长重要组成。目前非公开发行股票已获证监会受理，未来补充现金流偿还贷款，同时进一步拓展危废市场，将拉动公司持续增长。
12) 兴蓉环境:公司目前在国内拥有供排水在运产能近500万吨/日，业务范围分布与四川、宁夏、广东、海南、陕西等地，为西部地区供排水龙头企业，供排水业务每年可为公司提供稳健现金流。东吴证券分析师袁理指出，公司通过渗滤液、污泥、再生水、垃圾焚烧向环保领域拓展，并成立兴蓉研究院积极进行环保研发，与中信环境合作进军MBR技术领域。万兴、隆丰垃圾焚烧发电项目预计将于2016、2017年底投运。随着规模扩张和经验增加，公司环保业务在2017年将进入收获期，推动业绩进一步提升。借力PPP东风，实现快速可持续发展。
13）科林环保:主营业务为大气污染控制领域袋式除尘及脱硫脱硝产品研发，是国内袋式除尘设备龙头企业之一。科林环保产品畅销国内并远销日本、韩国、德国等二十多个国家和地区，广泛应用于冶金、电力、粮食、化工等行业。
14）银轮股份：在油耗和排放法规的推动下，汽车的热交换及尾气处理等零部件单车价值量逐年提升，公司通过合作锁定先进技术和优质客户，长期增长确定性强。在业务布局上，公司通过合资或收购等手段，与国外先进零部件企业，如佛吉亚、科施博格、Puritech等展开合作，在排气控制、EGR、DPF等重点领域布局完善，未来有望共同开拓更多高价值客户。此外公司拟募资发展乘用车EGR、新能源电池热管理等项目，前瞻布局有望获得长期快速发展。在客户开拓上，公司与广州汽车集团零部件有限公司拟共同投资设立合资公司，以满足广汽自主品牌整车及其他整车品牌的配套要求。合资锁定高速增长的优质客户，乘用车业务有望继续快速增长。
15)首创股份：取得总投资50 亿、一期38 亿的固原海绵城市PPP项目。项目资本金占总投资额20%，其中联合体占80%，政府占20%。
16）清新环境: 作为烟气治理龙头企业，清新环境创新研发能力突出。随着冬季采暖到来，京津冀重污染天气料将频现，第四次环保督查对环保不达标企业关停严惩，未来工业企业的尾气治理需求将持续旺盛，而规模工业企业将向要效果的运营市场过渡。清新环境作为自主技术龙头，有望承接工业尾气治理市场。
17）聚光科技:聚光科技全产业链布局，构建 “监测-分析-治理”闭环模式。公司先后收购鑫佰利70%股权、安谱实验室45.53%股权、三峡环保60%股权，打通产业链，实现 “环境监测及运维+环境大数据+环境咨询/治理”全产业链布局。公司为环境监测龙头企业，技术及产品优势突出，第三方监测的兴起以及环保税的推出，将给公司带来更多的机遇。
18）神雾环保:煤化工和资产注入打开长期想象和市值空间。神雾集团旗下资产众多，后续资产注入值得期待。与公司业务协同性较强的资产是北京华福工程有限公司，主要负责化工园区的设计和建设。集团目前PE乙炔法煤化工等化工部分即是由华福工程承包建设，若华福工程能注入上市公司，则PE订单的全部设计建设将都由上市公司来完成，业务协同和业绩增长空间十分巨大。
20）碧水源:碧水源在2015年11月与保定市政府签署战略合作协议，将投资80亿元用于保定市环境治理工作。公司目前是世界上承建大规模MBR工程最多的企业，可以将污水通过自主创新的 “MBR+DF”技术直接达到地表水II类或III类，是国内唯一拥有该技术并完成大规模工程应用的环保企业。国金证券认为，公司有望参与雄安新区生态环境建设，助力恢复白洋淀水生态系统和饮水源地。
21）国祯环保:国祯环保是生活污水处理行业较早提供 “一站式六维服务”的专业公司，具有一定的市场影响力，并表现出超强的拿单能力：自2017年以来，公司在国内相继中标了寿县安丰PPP项目 (2860万元)、泗阳三期扩建项目(5120万元)、宿州市循环经济示范园污水处理工程PPP项目 (2.16亿元)。国海证券认为，公司国内外接连中标彰显出超强的拿单能力，在行业内的影响力逐步提升。
22）巴安水务：巴安水务完成收购LW公司21.6%股权的交割。LW公司拥有100%瑞士水务股权，瑞士水务拥有世界一流的技术：海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术和废水零排放处理技术。近年来，公司在海外相继收购了KWI、ItN、瑞士水务等公司。群益证券认为，随着收购完成，可以使膜的使用寿命从原先的3-5年延长到8-10年，预期公司海水淡化项目吨水电耗、项目维修费、膜更换费用等运维费用将显著低于目前国内项目公司。
23）天翔环境：天翔环境业务分为PPP、油田环保、固废处置三大板块，其中PPP和油田环保在上市公司体内。四川省有183个县级单位，目前污水处理率不足20%，仍有较大市场等待开拓。东吴证券认为，公司有望凭借简阳项目的示范效应加速乡镇污水处理推广，打造区域龙头企业。公司水环境综合治理能力已经具备，在PPP快速发展趋势下，流域治理、黑臭河道治理等水环境综合治理订单有望落地，业绩高增速得以维持。
24）高能环境：高能环境是土壤修复龙头企业，2016年便拿到13亿订单，而2015年仅3亿元，近年来土壤修复订单不断翻倍。国联证券预计，今年公司订单仍可高速增长，可快速释放体现业绩。公司在土壤修复行业排名领先，技术实力强劲，未来随着土壤修复市场的不断放开，理应享受估值溢价。同时，公司大力开展固废业务，在垃圾焚烧及危废上多点布局，业绩支持有保障。
25）博世科：光大证券认为，2017年1月，博世科公告以1300万加币收购加拿大土壤修复公司(RX)，完善在土壤修复的技术布局。RX已有2000余例的场地修复案例及地下水修复经验。此次收购在战略布局油田土壤及地下水修复同时，也获得了布雷顿填埋场运营业务，预计待达产后可每年带来1000万人民币的净利润。项目金额9000万，一年内即可完工，对公司业绩贡献突出。
26）理工环科：东吴证券表示，理工环科进军土壤修复领域的战略规划思路清晰：2016年9月，以3.61亿现金收购湖南碧蓝100%股权，切入土壤修复业务领域；同年12月，以自有资金0.9亿元向碧蓝环保增资，将碧蓝环保注册资本由0.1亿增加至 1.0亿元。公司在土壤修复领域动作频频，充分彰显土壤修复业务在公司未来业务版图中的战略意义。
27）鸿达兴业：太平洋证券认为，鸿达兴业土壤调理剂产品开辟出了稳健的盈利模式。2016年公司土壤调理剂的销售范围还只是在广东、广西、内蒙等少数省份中的个别地区，随着30个营销网点的逐步建成以及海外市场的开拓，产品的销量和影响力正不断增强。土壤改良和土壤修复市场正处于培育和成长期，前景非常远大。公司凭借产品的优良品质以及较早面向国内外的布局，未来在该领域有望获得丰厚利润。
28）雪迪龙:2017年3月23日，正式获得北京市质量技术监督局的行政许可批复，批准雪迪龙检测公司在环境空气、水质、土壤、室内空气、废气、废水、固体废物、环境噪声等8个类别，共计381个检测项目/参数范围内开展检测工作。截止目前，雪迪龙检测公司已具备环境空气和废气、室内空气、地表水和废水、土壤、固废、环境噪声等领域708个检测项目/参数的检测能力。
29）万邦达：公司地处北京，公司系为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供工业水处理系统全方位、全寿命周期服务的工业水处理专业服务商。公司业务主要集中在少数国有大型企业集团，客户集中度较高。
30) 先河环保:京津冀及周边地区大气防治进入攻坚期，公司通过网格化监测系统完成了从销售产品和服务到提供大数据咨询服务的转变，政府监测能力建设将为相应监测仪器公司带来新增市场。目前该系统已在11个省，40个城市以及近20个县级行政区域广泛应用，布设点位数量已超过8500个。网格化监测服务很好地迎合了市场需求，通过优质产品不断提高市占率。
31启迪桑德：2014年公司着手在环卫领域进行布局，并开始环卫云平台建设。2016年公司募集资金95亿元，投向环卫一体化平台及服务网络建设、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设、垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾项目等。预计今年年底，公司餐厨垃圾日处理能力有望超过1760吨/日。
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