01 市场要闻
1、新华社刊文称，美联储明确“缩表”时间，但对于我国债市、汇市影响有限，央行继续扩大投放，人民币汇率适度调整。当下，我国有着保持货币政策独立性的“底气”，不会跟风，而是专注服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三大任务”。
2、方正宏观任泽平发布报告称，预计2017年四季度－2018年初经济偏平略有下降，股市结构性牛市周期消费轮动，债市可能存在短期交易性机会；楼市限购限贷限售可能向上半年涨幅可观的三四线城市扩围；环保标准和成本的提高可能是新常态。
3、中金公司：四季度信贷额度或成为信贷增长的主要约束条件，考虑9月信贷超过1万亿，10-12月均值或仅在6000亿左右，相当于前8个月高增长信贷被腰斩。
4、经济参考报：据悉，全面营改增推进一年多来，地方层面的税改红利已开始密集显现，营改增释放出多重效应，为区域经济发展注入了新的动力。业内权威专家表示，下一步，营改增改革仍将在税制完善等方面继续深入推进，增值税税率仍有进一步简并空间，建议进一步调整增值税税率。
5、经济参考报头版刊文称，短期来看，美联储“缩表”对包括中国在内的世界经济冲击有限。对中国而言，美联储的货币政策更多是通过跨境资本流动和人民币汇率渠道产生影响。不过，尽管美联储“缩表”造成的短期冲击有限，但它长期带来的潜在风险值得高度关注。我国需要逐步布局应对策略，以应对未来可能出现的国际冲击。
6、上周两市共135家上市公司披露机构调研情况，被调研公司主要集中在电子、化工、医药生物等行业，涉及公司数量分别为23家、15家、13家。私募星石投资调研清新环境，千合资本调研华媒控股、供销大集，重阳投资调研金风科技、温氏股份、新和成，朱雀投资调研晶瑞股份、新时达。
7、董明珠在回应入股夏利传闻是表示，“作为我个人来讲我不可能去做任何其他的投资”。对于及举牌海立股份，董明珠表示，格力压缩机产能不够，需要大量采购海立股份的压缩机；格力也发现还有技术的东西，（海立股份）有这个想法，愿意把这个股份出让，格力正好可以去接盘。
8、亚士创能、辰欣药业披露首次公开发行结果，长城基金三个资管计划悉数获得股份配售，但却集体放弃认购缴款，合计弃购亚士创能1722股，弃购辰欣药业2649股。另外，中信建投两资管计划弃购亚士创能1148股；安徽新江淮投资有限公司，自然人林穗贤、余梦分别弃购辰欣药业883股，弃购亚士创能574股。
9、券商中国统计显示，在9月的前20天时间里，两市共计131股发布237项大小非减持计划，其中八成计划在半年内完成减持。
10、随着三季报披露期的临近，目前除国信证券，其余的中小板公司均已提前公布三季报业绩预告，整体来看，中小板公司很可能在今年三季报创出自2011年以来同期净利润增速新高点。
11、中国基金业协会副会长钟蓉萨近日透露，借鉴境外经验，证监会正在牵头制定以养老金投资为主要目的的产品指引。
12、央行营管部透露，北京地区银行信贷结构不断优化，对实体经济信贷投放力度持续上升，对小微企业贷款增速上升，对“高精尖”特色产业贷款保持高位增长，个人购房贷款增速持续下降，调控效果显著。
13、证券日报：统计显示，今年上半年无一家基金公司的股权申请获批，7月份以来至9月22日，在不到3个月的时间里，则有6家基金公司股权变更获批，目前尚有18家基金公司的股权变更待批，有3家基金公司或涉及实际控制人变更。
14、经济参考报：消息人士表示，北京市金融局等部门正在制定推进绿色金融发展的指导意见，以降低绿色投融资成本，服务首都绿色发展项目，带动金融创新，该意见有望本月出台。
15、海通姜超：9月以来，地产销售增速现大幅下滑，从一二线到三四线城市地产销售全面转负；从监测的19个三四线城市来看，8月增速归零，9月以来增速是-22%，创2014年来新低；支撑地产销售的主要动力-居民部门举债能力出现显著下降。
02 后市天气
1、9月25日消息，截止今日开盘，沪指报3344.59，跌0.24%，创指报1864.86，跌0.08%。
2、从盘面上看，酒店餐饮、造纸居板块涨幅榜前列，高送转、房地产、钢铁居板块跌幅榜前列。
03 新股观察
1、新股申购：1）宇环数控；申购代码：002903；发行价：12.78元；申购上限：10,000股；2）东方申购；申购代码：732110；发行价：13.04元；申购上限：10,000股；3）华阳集团；申购代码：002906；申购上限：21,500股；4）翔港申购；申购代码：732499；申购上限：10,000股；5）金逸影视；申购代码：002905；申购上限：16,500股；6）聚灿光电；申购代码：300708；申购上限：25,500股；7）洛凯申购；申购代码：732829；申购上限：16,000股；8）精研科技；申购代码：300709；申购上限：8,500股
04 市场总况回顾
1、上周五（9月22日），A股维持震荡格局，成交量持续萎靡，沪指周线收十字星，截至收盘，沪指报3352.53，跌0.16%；深成指报11069.82，跌0.26%；创指报1866.42，跌0.34%。盘面上看，近期连续多日缩量震荡整理，大盘选择回踩，但量能未能有效放大，显示杀跌动能并不足，预计行情仍将会以弱势震荡的方式运行将是大概率事件。投资者可以借助盘中调整关注有业绩支撑的低价小盘股和回调到位的大蓝筹。
2、资金面显示，上周五两市大单净流出资金219.77亿元。其中，982只个股获资金净流入，2171只个股出现资金净流出，主力资金出逃压力较大，值得关注。
05 国际股市
1、截至美东时间9月22日收盘，亚马逊市值4565亿美元，阿里巴巴4507亿美元，二者的市值仅仅差了1.3%。而在差不多两个月之前，二者市值的差距一度达到了1000亿美元。
2、德国工业巨头西门子正与法国交通运输巨头阿尔斯通展开磋商，讨论整合创建一家欧洲运输巨头。阿尔斯通在声明中称，双方的讨论还在继续，目前尚未做出最终决定，也未达成任何协议。
01 债市综述
1、央行上周五进行1000亿7天、200亿28天期逆回购操作，当日有1200亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模；上周有2100亿逆回购到期，上周净投放4500亿；若考虑到上周1135亿MLF到期，因此全口径净投放3365亿元。
2、Wind资讯统计数据显示，央行公开市场本周（9月23日-29日）有6800亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期2800亿、1300亿、400亿、700亿、1600亿，无正回购和央票到期。
3、上周五，无视标普调降中国评级，债市受资金面好转提振明显回暖。国债期货全线收红，10年期国债期货主力合约T1712收涨0.16%报95.115元，5年期国债期货主力合约TF1712收涨0.11%报97.555元；银行间现券收益率明显下行，10年期国开活跃券170210收益率下行2.4bp报4.3130%，10年期国债活跃券170018收益率下行1.75bp报3.6150%；IRS多数下行，主要回购利率多数下行。交易员称，目前市场依旧缺乏做多触发因素，预计季末债市难有破局动力。
4、上周五，货币市场利率涨跌不一。银行间同业拆借1天期品种报2.7716%，跌6.28个基点；7天期报3.0964%，涨1.61个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.7482%，跌7.87个基点；7天期报2.9533%，涨1.12个基点。
5、上周五，资金面转松，Shibor多数下跌。隔夜Shibor跌4.97bp报2.7560%，7天Shibor跌1.1bp报2.8580%，14天期Shibor涨0.20bp报3.7659%，1个月Shibor涨0.11bp报3.9908%，1个月以上品种多数下跌。
6、上周五，银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.77%，跌8个基点；FR007报3.44%，与前一交易日持平；FR014报3.90%，跌5个基点。
7、上周五，银银间回购定盘利率涨跌不一。FDR001报2.74%，跌8个基点；FDR007报2.84%，涨3个基点；FDR014报3.80%，与前一交易日持平。
02 债市要闻
1、人民日报海外版：中国经济正在换挡期，正由“重量”向“重质”转变，短期看难免有起伏和峰谷，这并不影响经济长期向好的趋势；对于评级机构罗织一堆冠冕堂皇的理由，挥舞“评级大棒”“唱空中国”的乏味故事，中国也见怪不怪了。
2、财政部：标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定；不同经济体的融资结构本身存在较大差异，客观上会使货币信贷呈现不同的水平，不具有直接可比性；中国经济的内生增长活力将进一步增长，保持经济平稳较快增长的同时，完全可以保持货币信贷合理增长。
3、标普：截至今年年初企业债务增长可能已减速；未来几年中国去杠杆化的速度将较预期慢得多；调降中国主权评等目前不会直接影响地方政府评级，仍在评估地方政府信用；中国主权评级下调不会直接影响地方政府持有的国营企业；中国降评不会对中国债市的资金流动产生严重影响。
4、财政部刘尚希：标普并不完全了解中国的情况，只根据一个国家的债务规模及占GDP比重来评级有失偏颇；全球通行的债务分析框架有问题，其关注点在于债务规模、GDP比重，但是忽视了债务用途；中国政府的负债是可持续的。
5、2017上半年银行业理财市场报告显示，债券是理财资金最主要配置的一类资产。截至6月底，债券资产配置比例为42.51%。债券、现金及银行存款、拆放同业及买入返售、同业存单共占理财产品投资余额的69.19%。
03 今日提示
1、9月25日，有17惠益2A1（计划发行56亿元，债券期限0.47年）、17大连银行二级（计划发行50亿元，债券期限10年）、17湘高速SCP002（计划发行40亿元，债券期限0.74年）等34只债券招标。
2、9月25日，有17附息国债20（计划发行400亿元，票面利率3.69%）、17附息国债16(续2)（计划发行400亿元，票面利率3.46%）、17国开15(增4)（计划发行150亿元，票面利率4.24%）等166只债券上市。
3、9月25日，有15附息国债22（计划发行300亿元，票面利率2.92%）、07特别国债03（计划发行300亿元，票面利率4.46%）、10附息国债07（计划发行260亿元，票面利率3.36%）等246只债券还本付息。
4、9月25日，有17新疆债21（计划发行129.3亿元，债券期限10年）、17贴现国债46（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）、17进出09(增11)（计划发行50亿元，债券期限5年）等43只债券缴款。
04 研报精粹
1、方正宏观任泽平：2017年四季度－2018年初经济偏平略有下降，股市结构性牛市周期消费轮动，债市可能存在短期交易性机会，房地产政策的基本思路是抑制需求和增加供给，未来半年房地产销售将继续回落，但是房地产投资比较强。
2、高善文：假设其他条件不变，如果供给侧改革出现松动，可能表现为工业生产和经济增长恢复；在股票市场上，考虑到总体经济需求的改善，即便PPI回落，对股票指数的影响可能比较有限，但市场风格或许会切换到此前利润率受到压制的中下游行业；预计债券收益率仍将维持高位区间震荡格局。
3、海通姜超：上周央行加大货币投放力度，9月以来央行累计净投放货币3450亿，估算9月财政放款约2000亿，而外汇占款降幅缩窄，预计9月超储率有望小幅回升，降准必要性极低，随着月末财政放款，季末流动性有望逐步缓和，货币政策中性取向应未变；金九风光不再，债市交易窗口。
4、招商固收徐寒飞：9月底终于要到了，9月下旬很可能出现新一轮交易机会；果然如预期，这一轮财政部、央行、流动性和基本面都很给面子。9月25日将有2800亿逆回购到期，如果央行进行一定量的对冲，则意味着央行延续了税期的呵护；由此财政支出将带来流动性改善，加上国债发行空窗期，债市仍有上涨空间。
5、申万债券：城投债近两个月平均发行利率迅速攀升，有越来越多的主体评级AA债券发行利率超过7%，各等级城投债9月份相对于8月份平均发行利率均超过了20bp，但二级市场各等级城投债估值利率上行幅度在10bp左右，不及发行利率抬升；这隐含了城投再融资压力逐渐增加的可能。
本文作者可以追加内容哦 !
