今年上半年，“漂亮50”及龙头股受追捧，有观点认为其本质是市场在“修正对龙头、蓝筹股、高流动性资产当期基本面的错误定价”。因此下半年市场产生了“试图寻找对未来的基本面错误定价”机会的“新（心）周期”之争。新（心）周期的投资逻辑是什么？有哪些热点行业、投资机会与市场风险值得关注？国联安基金经理邹新进就上述方面提出了以下观点。
高估值累积高风险 周期股行情趋向分化
下半年以来，周期股经历了一波迅猛增长。此轮周期股行情得益于供给侧改革对上游产能的大幅出清。周期股从原先的个股上涨已经到了全面开花的态势，然而上涨行情越持续到后面，周期股的估值越来越高，累积的风险也相对越来越大。未来周期行业走势会分化，具体来说，电解铝产业中的氧化铝企业仍然看好，而其他电解铝企业可能缺乏继续上涨的动力；煤炭和化工前期涨幅明显，目前估值也偏高。
一般所说的新周期是以供给收缩为代表，而需求可能比较平稳的类型。对于新（心）周期之争，邹新进认为，这波周期行情并不纯粹是博弈的结果，也蕴含着长期的逻辑内涵，主要来自于三方面：第一个是宏观政策方面，供给侧改革的坚定推进超过原先市场想象，同时环保的政策力度和持续度也远超预期；第二个是产业方面，企业自身对产能的释放和产业的重新再投资也审慎得多；第三个从需求方面来说，需求的韧性也比以前大，经济基本面的好转以及下游消费的回升也的确超预期。
国联安小盘精选混合（257010）近期减持了周期行业，主要减持了化工、煤炭和电解铝。
房地产行情或显 农业板块持续低迷
今年以来，在国家持续的宏观调控下，房地产库存水平较前几年有明显下降，特别是三四线城市的房地产高库存，未来或将出现一定的补库存现象。库存出现新低，地产板块估值也较低，加之前段时间涨幅不明显，因此相对来说投资的性价比很高。
农业板块自今年以来表现持续低迷，上半年经历了全行业倒数的疲态；表现较好的个股也是由于自身业绩强势支撑，与整个板块走势无关。四季度农业板块低迷或持续，部分个股或有基于业绩的良好表现。
新兴市场溢价带来利好 十九大或开启全新周期
最近整体市场风险偏好提升，美元贬值带来包括人民币在内的其他很多货币都在升值。海外资金持续流入，成为目前做多的驱动之一，这是由发达国家市场对新兴国家市场进行的一个相对超配所带来的现象，是一个比较好的迹象，未来一段时间内A股或将继续享受这种“新兴市场溢价”。
四季度整体行情因为有十九大的召开可以被分为前后两个阶段，十九大之前行情可能会有一些调整，然后接近十九大召开之时会相对比较平稳；十九大之后根据具体情况再做观察，或许将会有新的周期开启。
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