红刊财经 特约作者 王宫
本周美联储联邦公开市场委员会（FOMC）北京时间9月21日会后决定，保持1%~1.25%的联邦基金利率目标区间不变，从今年10月开始缩减资产负债表规模。该结果虽然基本符合市场预期，但也不可避免地对市场造成一定震动效应，美元指数暂时停止了下滑的趋势，贵金属出现显著回调，全球股市总体反应平淡。
从本次决议的表决情况看，所有拥有投票权的委员均投了赞成票，也就是说，这样的一个结果在美联储内部的鸽派和鹰派之间达到了平衡共识。
值得注意的另一点是美联储看似还在通货膨胀问题上纠结，因为CPI并未上升至2%目标位之上，加息的必要性并不强，但实际上美联储未必不明白放水的货币早就涌向资本市场，股市和房市都存在一定程度泡沫化的倾向，在这种情况下快速加息刺破泡沫无疑将给美国经济带来不利影响，因此在此时通过数量工具慢慢抽水似乎是一个不错的选择。我们在今年早些时候的茶坊文章中曾对美国股市和房市资产泡沫的问题有过分析，只不过这个泡沫暂时还没有崩溃的倾向，仍然在量变到质变的过程中。
虽然缩表相比加息而言相对缓和，但也反映出美国货币政策正常化进程进入了新的阶段，在这种状况下，资产的重新布局在所难免，之前依赖充裕的资金和低廉的资金成本才能获利的策略未来可能都将入不敷出，容易的钱将变得难赚在未来将会成为一种趋势，这点特别值得投资人关注。
投资者需要格外关注当前高估资产的风险，例如美股和美债，降低高估值资产配置选择低估值资产，充分的分散化投资是降低未来风险的有效途径。目前中国A股的估值尽管经历了上半年的上升，但相对全球资产特别是股票类资产，仍然相对较低。经历了2015年股市去杠杆的磨砺，A股无论在企业盈利能力，还是市场的杠杆水平都处于相对安全的阶段，投资者仍然可以考虑进行配置。
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