投资视点





















经济增速或前高后低  市场系统性风险不大








回顾近期市场，宏观经济韧性仍然较强，新一轮环保督查和供给侧改革的产业政策提振周期性行业，大宗商品呈现普遍的涨价局面。房地产投资下行幅度低于预期，全球朱格拉周期开启释放存量设备更新投资需求，对冲经济下行压力。


我们认为，四季度经济或将温和放缓，金融去杠杆稳步推进，目前已取得阶段性成效，资金脱虚入实进行中。整体来看经济韧劲较强，而经济金融政策层面更加审慎，市场系统性风险大概率不会加大。全年来看，经济前高后低的概率较大，金融去杠杆和保增长的需求轮动变化可能带来市场波动。未来，随着实体经济短期改善、财政政策和供给侧改革持续发力、国内各项改革政策的推出和实施、大宗价格上涨等提振，股票市场有望整体平稳增长并继续呈现明显的结构性分化。
















一周股市






















大盘宽幅整理  深市表现略强








上周大盘仍然呈现出宽幅震荡整理，股指一周基本围绕前一周的收盘指数上下波动，沪市主板反弹乏力延续调整，相比较深市表现略强，最终沪深两市收盘均收出周线十字星小阳线。截至上周五（9月22日）收盘，上证指数收报3352.53点，周跌0.03%；深成指收报11070点，周涨0.06%；创业板指收报1866.42点，周跌0.49%。


板块方面，上周通信、家电、食品饮料等表现相对较强。


概念方面，上周5G、次新股、芯片国产化等表现较强。


两融方面，截至上周五两市融资余额9915亿元，较前一周增加127亿元。


沪港通方面，上周沪股通合计净买入36.23亿元，沪市港股通合计净买入28.41亿元。


深港通方面，上周深股通合计净买入45.91亿元，深市港股通合计净买入32.11亿元。


截至上周末，近一年股票质押未解押交易参考市值3.492万亿元，较前一周有所增加。


（数据来源：大智慧、Wind）














一周债市






















资金面整体紧平衡  利率债收益小幅波动








上周央行进行7天和28天逆回购公开市场操作6600亿，共有2100亿逆回购到期，因此上周央行银行间净投放4500亿。上周银行间资金面整体紧平衡，周五资金面转为比较宽松。临近季末，银行间跨季资金比较紧张。


上周五银行间市场债券质押式回购1天品种加权利率较前一周下跌0.17BP至2.84%，7天品种加权利率下跌10.35BP至3.47%，14天品种加权平均利率上涨7.99BP至4.10%。一级市场上周共发行利率债17只，短融和中票75只，公司债33只，企业债18只，定向工具15只，发行规模共计约3208.1亿元。上周利率债收益率维持小幅波动、信用债收益率小幅震荡。具体而言，利率债方面，国债收益率变动1BP-5BP。其中，1年期品种下行1BP至3.46%，3年期品种上行5BP至3.57bp，10年期品种上行2BP至3.62%。国开债各期限收益率小幅震荡；其中，1年期品种上行2BP至3.91%，5年期品种上行2bp至4.27%，10年期品种维持4.20%；1年期非国开金融债收益率维持3.96%，5年期非国开金融债收益率上行4BP至4.34%，10年期非国开金融债收益率上行1BP至4.37%。信用债方面，上周短融、中票及信用债估值收益率小幅震荡。1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行0.94BP。3年期AAA、AA+及AA中票收益率平均上行-1.87BP-2.13BP；5年期AAA、AA+和AA中票收益率平均下行1.5BP。上周3年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均上行-1.87BP-2.13BP，5年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均下行1.5BP；7年期AAA、AA+和AA企业债收益率平均上行-0.96BP-1.04BP。


交易所债市上周小幅震荡，成交量有所波动。上周周五上证国债指数收于160.58，较前一周下跌0.01%，共计成交7.86亿元；上证企债指数收于211.81点，较前一周上涨0.09%，共计成交66.71亿；沪公司债指数收于180.83点，较前一周上涨0.07%，共计成交42.13亿元。


（数据来源：大智慧、Wind）













海外市场






















上周全球股市涨跌互现






亚太股市


上周五（9月22日）亚太股市多数收跌，截至收盘，


日经225指数跌0.25%，报20296.45点，周涨1.94%。


韩国综合指数跌0.74%，报2388.71点，周涨0.11%。


台湾加权指数跌1.22%，报10449.68点，周跌1.24%。


澳大利亚ASX200指数涨0.47%，报5682.14点，周跌0.23%。


新西兰NZX50指数涨0.25%，报7814.78点，周涨0.67%。


香港恒生指数跌0.82%，报27880.53点，周涨0.26%。


美国股市


上周五（9月22日），美国三大股指涨跌不一，截至收盘，


道指收跌0.04%，报22349.59点，连跌两日，周涨0.36%；


纳指收涨0.07%，报6426.92点，周跌0.33%；


标普500指数收涨0.06%，报2502.22点，周涨0.08%。


欧洲股市


上周五（9月22日）欧洲三大股指多数收涨，截至收盘，


英国富时100指数收涨0.64%，报7310.64点，周涨1.32%。


法国CAC40指数收涨0.27%，报5281.29点，周涨1.29%；


德国DAX指数收跌0.06%，报12592.35点，周涨0.59%。


（引自：Wind）

















理财锦囊





















周期全线回调  港股基金表现优异









偏股型基金：整体来看，月度经济数据不佳的负面干扰有限，近期市场高位震荡整理或是对这些负面因素的充分反应，随着季末资金面紧张预期降温以及重大会议召开临近，市场对负面因素消化或进入尾声，投资者情绪有望再度抬升，加上股指技术上存在方向性选择需求，股指大概率上将于近期打破区间震荡整理格局，并存再度向重要关口发起攻击可能，中短期反弹行情可能仍在途中，建议投资者继续关注偏股型基金投资。


QDII基金：欧美股市在经济复苏和上市公司盈利改善驱动下维持强势，全球股票市场大体表现稳定，仍可以继续关注股票类资产。


货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢稳步上移，货币基金收益率或持续回升，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。


（引自：投资快报）













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