在资本市场,流传着一个很朴实的“方法论”——诚实是最好的策略之一,对投资人来说,如果左手拿着诚实,右手握着耐心,将受益无穷。













近几年来,资产管理行业经历了一个快速发展时期,不断突破现有存量市场,在规模上也是更上一层楼。从2014年年底逾20万亿元到今年6月突破110万亿,三年的时间里增长超过4倍,增速惊人。但是,随着规模的持续增长,原先被高增长所掩盖的问题逐一“现形”,特别是在今年以来的强监管大趋势下,资管行业接受“全身体检”的方向和重点日益确定。




近日,齐鲁资管董事长章飚在接受中国基金报记者专访时表示,超过管理能力的规模是资产管理行业的毒药和敌人,做投资要稳字当头,清楚自己的能力圈,学会克制自己对能力的向往,多从客户角度出发去思考问题。










做投资要尽量少自嗨








从2014年底组建公司团队至今的三年时间里,章飚带领的齐鲁资管团队在市场上迅速崛起,截至今年二季度,齐鲁资管的主动管理资产月均规模排在券商资管的第七名。




如何在短短三年内积蓄如此大的力量?“主要靠客户”,章飚的回答让记者一时哑然,因为通常情况下,这时候应该是投资理念和团队的“植入”,但是,在随后的交谈里,记者理解了章飚所说的客户带来的价值。


在资本市场,流传着一个很朴实的“方法论”——诚实是最好的策略之一,对投资人来说,如果左手拿着诚实,右手握着耐心,将受益无穷。这句话用在章飚身上就体现得十分明显。


“做投资,尽量还是少自嗨,要多替客户想。”章飚表示,客户的基因在齐鲁资管这三年坚持得比较彻底,碰到复杂的情况,只要用这把尺子去衡量,即是否把客户放在第一位,问题解决起来就简单得多。











2015年,齐鲁资管成立仅仅一年,吸引了大批投资者的注意,当年主动管理规模就超过了1000亿元。也是在这一年,齐鲁资管做了一个很“另类”的举措——退掉了部分投资者的钱,初步测算有80亿元到100亿元。




“因为市撤境的变化,我们一些投资策略的容量变小了很多,当时就退了一些产品原有规模80%-90%的钱。”章飚回想起来仍是平静,在他看来,替客户着想,就要清楚知道自己能提供什么,在客户需求和自身能力水平之间找到一个交集,告诉客户什么是自己做不到的。


退的是钱,得到的却是客户更多的信任。相同的例子还有很多,最近的就发生在今年,公司有业绩较好的投资经理,因一篇爆款投教文章成了“网红”,旗下产品申购量一下猛增。随后,该投资经理关闭了规模增长较快产品的申购。“如果买产品的客户不理解产品,不理解投资经理的风格和理念,仅仅是因为业绩和名气,关闭申购是对双方都好的事情”,在齐鲁资管,客户和投资经理的彼此了解,被放到一个很高的位置。


在2014年章飚离任国君资管之后,证券市场各路大咖也追随其至齐鲁资管,包括谢建杰、黄文卿、汪建、叶展、徐志敏等,在当时的市场上引起较大轰动,章飚在接受采访时直言,“齐鲁能在三年发展这么快,少不了目标一致的人”,章飚丝毫不掩饰对团队的信任,特别是团队的组合效应和协同效应,真正形成了1 1>2的化学反应。








精品店还是百货店?
不重要!








不可否认,券商资管行业正在经历强监管下的转型挑战,竞争也越来越激烈,各家都在寻找适合自身发展的特色。其中,有追求全能型的,如国君资管、华泰资管;也有一直坚守主动管理的,如东方红资产管理和兴证证券资管;更有走精品化路线的,如国金证券等。




不过,在章飚看来,如果简单的用全能型或者精品型去概括齐鲁资管的特色,恐怕都不够准确。“全面发展的路线以后齐鲁资管肯定也会去走,但是目前还达不到。做投资还是要本分,要克制自己对能力的向往,告诉自己不会,这很难但也很重要”。











但是,这仍不妨碍齐鲁资管打造自身的差异化特色。实际上,在券商资管的发展中,根据自身资源与禀赋打造特色化发展道路也是不少券商的选择。




齐鲁资管的差异化路线在2014年刚组建团队的时候就有了主线。那时候,各家券商还在大力拓展通道业务,但是,章飚做了一个很“另类”的举措——大力缩减通道业务,转型主动管理。


“通道业务不具备性价比,公司刚组好团队时接手的存量业务,主动管理占比较低。”章飚说,当时公司就明确了现有存量通道业务到期后终止,绝不新增通道业务的稳妥调整原则。2015年,公司通道业务规模比2014年压缩了33%;2016年公司通道业务规模已压缩至2014年底的一半。而到现在,主动管理业务占比已经高达三分之二。


在章飚眼里,转型主动管理不算一步险棋,但当时还是顶着不小压力做的。


事实证明,这一步棋走对了,也走活了。


自去年以来,随着相关监管趋严,通道业务空间不断遭到挤压。证监会副主席李超更是表示,要逐步压缩通道业务规模,通道业务不是资产管理业务的重点。一时间,“去通道”成为券商资管今年言必称的热词。


在严监管的趋势之下,券商资管公司如何破局很重要,在这一点上,齐鲁资管布局也较为超前。据了解,该公司一直在努力尝试做MOM(管理人的管理人)/FOF,也在组建团队,目前已经完成人才和资金储备,在投资逻辑和体系,以及方法论上摸索出一些心得,也较为成熟。


尽管拥有主动管理的比较优势,行业地位和市场影响力提升较快,但是章飚很清醒,对公司下一步发展方向也提出了更为明确的目标。“接下来还是要提升机构客户资产配置的空间”,章飚指出,目前保险、银行和财务公司等机构客户都有这方面的需求,公司也做了一两年,但提升空间还是很大。另外,就是努力向公募基金看齐,严格要求自己,为更多投资者提供普惠性的资产管理和配置服务。













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