你真的懂基金经理吗

沧海笑滔滔两岸潮

浮沉随浪记今朝

苍天笑纷纷世上潮

谁负谁胜出天知晓

 

基金是一个很神奇的行业，昨天结束了今年三季度，那么很快前三季度的收益明星冠军就出来。最牛A股指数基金收益率超54％，最牛主动基金收益率接近50％，而投资海外股市的QDII基金也受益于港股和海外中概股大涨收益丰厚，最牛QDII基金收益率接近50％。

看到9个月50%左右的收益，你还说基金不赚钱吗？

 

对于基金江湖，初窥门径者，究其业绩；登堂入室者，考其掌舵。

往往看到一些文章，诸如《基金经理的生活你懂吗》、《基金经理的生活》，华丽外表的同时，他们每天的阅读量很大，除了市场面的东西，上到宏观经济，政府政策，下到某公司某产品的报道，都有可能涉猎，一些人还同时考个证啊，写个专栏啊，工作量是不小的。

两句话形容他们：

“上得厅堂，下得厨房”；“拿着卖白菜的钱，操着卖白粉的心” 

潮来潮往、人来人去。并不是所有人都能成为下一个“王亚伟”，但是我还是为每一位基金经理或是曾经的基金经理，点赞。基金经理也是人，有着七情六欲，有些时候，细细品味他们的话，油然而生出一种敬意，还有一丝丝的感动。

 

夏俊杰

11年基金行业从业经历，其中包括8年基金经理从业经历。在加入诺安基金之前，夏俊杰曾任嘉实基金行业研究员。2008年9月份加入诺安基金后，其历任诺安灵活配置基金的基金经理、权益配置组总监、事业部投资总监等职位。 

据了解，夏俊杰在诺安基金任职期间曾管理过5只产品，其中管理时间最长的产品为诺安灵活配置，管理时间长达7年，任期回报达143.01%。而同期沪深300指数从3200点冲高至5800点又回落至3400点附近，期间涨幅不超过10%。离开诺安基金后，夏俊杰成立了仁桥资产，并于今年7月17日在协会备案。

2017年初，在任上最后一个年度报告中，夏俊杰说道：

“当前的中国经济周期仍然很大程度上受制于房地产的周期，地产周期未经历大的调整，中国经济的阵痛期就不会结束，更确切的说可能还未真正开始，现在我们所能做的只是在争取时间，为经济的转型，为制度的完善争取时间。不过不管怎样，地产周期的调整只会迟到，不会消失，风险往往会不期而至，为此我们始终要保持清醒的认识。

但与此同时，我们也要对中国的长期前景充满信心，因为我们是一个有着悠久历史和优良传统的国度；是一个拥有亿万坚信“达尔文法则”，希望用自己的智慧、勤劳和拼搏改变自身命运的国度；是一个经济发展极不平衡，有少数已经富裕的精英阶层，同时还有着众多亟待改善生活的低收入群体的国度；所有这些都是我们实现长期“中国梦”的动力和资本。我相信，中国富裕的精英阶层已经开始觉醒，比起国外的比尔盖茨和巴菲特，在中国，像曹德旺这样的有识之士一定会越来越多，他们在个人成功的同时会越来越多的去奉献社会，去关爱他人，他们懂得财富的真正意义，懂得帮助他人实现梦想的价值，懂得人生的真实内涵。论语里出现最多的一个字是“仁”，它是老祖宗留给我们后代的瑰宝，坚守“仁心”，最终将带领我们走向灵魂深处宁静美丽的港湾。”

夏老师，这里我要叫他一种老师了，表示一种尊敬。中国人不比别人傻，中国经济周期的弊端，相信很多人知道，却很少表达出来。但是夏老师在基金年报中指出来了，同时他还为我们营造了“懂财富、懂人生”的“宁静美丽的港湾”，这绝不是理想的乌托邦，而是实实在在的“中国梦”。

“2016年是本基金成立的第九年，也是经历的第八个完整会计年度，亦是本人管理的第七年。在过去的八年时间里，基金始终坚守着“信托责任”，谨慎勤勉的履行着受托者的业务，八年取得的业绩如下：七次战胜年度业绩基准；七次取得年度正收益；八年净值共上涨308%；同期沪深300指数上涨82%；年复合收益率19%；规模从3个亿增长到近50亿；最大回撤远低于指数和同业。

我相信，未来无论由谁来继续管理，本基金的使命和目标都不会改变，一定会以更优秀更稳定的业绩回报大家！最后，还是衷心感谢各位持有人对本基金长期以来的信任和支持！”

我想用一个词来来形容基金经理，那肯定是“如履薄冰”了，好的基金也坚守着“信托责任”。我们买基金，往往看重涨了多少，却很少有人看“最大回撤”。无论涨多涨少，看见涨就开心，绿了就很丧。这里夏老师，也提到了“最大回撤”的问题。基金的价值，不仅是赚，而且是“稳稳的赚、放心的赚”。如果一个基金经理，能做到在你“不知不觉”中，帮你获得了很高的收益，那绝对是高手中的高手。因为毕竟，大多数人风险承受能力不是很强。

最后，夏老师说“本基金的使命和目标都不会改变”，用“更优秀更稳定”来告诉大家，或者说安抚吧。总有后来人，现在这只诺安灵活仍然身负着责任和使命，正常告诉的运转着，我们也期待他之后的表现。

 

张玮

2000年11月至2004年6月就职于申银万国证券研究所，任行业研究员。

2004年7月至2007年3月就职于银河基金管理有限公司，历任高级研究员、基金经理。2007年3月加入国泰基金管理有限公司，任国泰金鹰增长股票的基金经理助理，

2008年5月起担任国泰金鹰增长股票的基金经理，

2009年4月至2009年10月兼任国泰金盛封闭的基金经理，

2009年10月起任国泰中小盘成长股票的基金经理，

2012年3月起兼任国泰成长优选股票型证券投资基金的基金经理，

2010年7月至2011年6月任研究部副总监，

2011年6月起任研究部总监。

2011年6月至2012年2月兼任公司投资副总监，

2012年2月至2014年3月兼任公司投资总监

2014年3月起任权益投资总监。

 

2012年是国泰金鹰基金十岁的生日，一路走来，他的基金管理人这样说道：

“公募基金业绩的相对排名一直被曝光在聚光灯下，因此经常能够听到对于公募基金到底该追求相对收益还是绝对收益的论争，而国泰金鹰增长以十年来的业绩回报说明了两者是辩证统一的哲学关系：

就短期而言衡量的标尺主要是相对的，毕竟当下所处的市场（牛市还是熊市）是短期能否取得绝对收益的关键影响因素；而中长期来看，基金产品必将以追求绝对收益为最终目标，否则对投资者来说就失去了存在的意义。尤其是以投资股票为主的权益类公募基金产品，对高绝对收益目标的追求，是建立在股票资产长期收益率远高于固定收益等绝对回报产品的理论实证基础上，国泰金鹰增长十年来16%的平均年化收益率无疑也论证了这一点。”

受金融危机及国内经济转型的影响，08年以来A股市场经历了长达四年多、跌幅超过60％的漫长熊市，国泰金鹰增长也未能独善其身，期间净值损失超过20%，在并不算短的四年投资周期里，未能给持有人带来正回报令我们深感不安。今年以来，国泰金鹰增长相对业绩排名并不十分突出，这也令到我们非常重视，虽然追求的是中长期业绩良好表现，但短期业绩落后的归因分析和辨症施救也是我们的工作重点，因为“输的明白，才能赢得未来”。

基金经理是往往是矛盾的，那就是他们不得不面对的一个问题：公募基金追求相对收益还是绝对收益的问题。张老师，用十年给了我们一个“答案”。尤其是经历了08年的A股的低迷，漫漫熊市，泯没了多少投资者对财富追求的向往，又有多少基金在这次大浪中折戟沉沙。而我始终相信——吹尽狂沙始到金。张老师，毫不忌讳，直戳自己基金的“七寸”，及时总结原因和施救，我们看到了这一代基金人的“良心”。尤其是那句“输的明白，才能赢得未来”，让我对这位基金经理瞬间竖起大拇指。 

2015年，张老师还是离开了公募基金行业。

“时光匆匆，如白驹过隙，转眼间我管理国泰金鹰增长基金已是第八个年头了，管理中小盘成长和成长优选基金也分别有5年和3年。简单数字的背后无法全面概括过去八年在国泰基金取得的成绩，也同样无法体现过去八年来的困惑与反思。

比如相对收益与绝对收益的问题，我曾经在金鹰增长十周年致持有人的信中分析过两者的辩证统一关系，但受制于产品特征和投资工具，在公募做绝对收益并不容易，尤其在熊市；再如投资资产类别的问题，同样受制于公募的现实环境，尚无法充分自由地进行跨类别资产和双向投资。等等诸如此类的问题，一直萦绕于脑海之中。

在此离别之际，我对各位尊敬的持有人还有个不情之请，就是请继续支持我们继任基金经理——周伟锋、杨飞及其投研团队，他们展现了年轻一代的朝气蓬勃、勤奋拼搏的精神面貌，也具备深厚的研究功底和日益丰富的投资经验，他们的业绩已经崭露头角并正在蒸蒸日上，相信“青出于蓝而胜于蓝”，因此您的支持也必将获得丰厚的回报。

人生总是聚少离多，放下是一切智慧的开始。请允许我借用源正禅师的话作为告别的结尾：“佛门的菩萨有一种美学精神，他的眼睛一直凝视着你，无论你走多远相信你都会回来，甚至他鼓励你走的更远，因为人生最远的远去就是回来。”

读此文之后，忽然觉得基金经理除了理性的思考，还有感性的认知。最后一段，俨然一副看透人世的感觉，就像风清扬归隐山林一样。归隐也好，开辟新天地也好，他还不忘为自己的继任者打call，而今周伟峰、杨飞，早已不是“崭露头角”，已然成了行业中的弄潮儿。

周伟峰：

杨飞：

对于价值投资，一直是争论的焦点。

杨明

曾在上海银行从事信贷员、交易员及风险管理。2004年10月加入华安基金管理有限公司,任研究发展部研究员。现任投资研究部总监。

 关于投资价值与长线持有，杨明认为，“投资于价值，就是投资于成长性被市场显著低估的公司。但是，这种低估何时会被纠正，无法准确预测，而且通常被显著低估的要回归正常，总是要克服不少认知障碍，这需要时间。因此，投资价值内在要求投资者具有长线持有的决心和准备。反过来，长线持有，就要求所投资的公司股价被低估的足够，这一方面提供安全边际，另一方面一旦发生价值纠正，所带来的回报足以弥补等待的成本（最好还有较高的股息收益以进一步降低等待的成本）。这就要求更加严苛的价值选择标准。

 相应地，这要求客观诚实地对待自己，在自己的能力圈之内选股而不是假装知道。努力扩大能力圈是必须的，但任何时候能力圈都是有限的，有所弃才能有所取。由上可见，长线持有从标准和时机两方面强化了投资价值的理念和纪律。

 长线持有并不意味着一次分析、一买了之，而要在持有过程中从新的角度、新的信息、新的变化中反复审视其投资价值。长线持有既是预设倾向，更是不断审视合格的结果，而不是盲目坚守。”

 关于投资价值、长线持有与组合投资，杨明认为，“高标准的价值选择意味着股价很难再显著下跌，长线持有意味着回升时机不明，而组合投资把单个股票回升时机不明朗的状况加以分散，以提高在每个时间点上出现回升事件的概率，通过组合中个股轮流出现价值纠正而驱动净值稳定上升。净值稳定上升至关重要。它能够使资金提供者和资产管理者不至于过于受到等待的煎熬，心态更加平稳，从而使投资价值、长线持有的理念得到更好的坚守。

但是，组合投资并不是均匀分配资金，而是要兼顾投资价值的大小、等待时间的长短、净值稳定上升的要求三者的平衡，不断进行动态优化，以实现投资收益与投资体验的良好互动，最终达成卓越的长期绩效。”

“净值稳定上升”不仅是每个基金经理孜孜不倦追求的目标，同样是基民的目标。不玩心跳，稳中有升，我想基民买基金，最终的初心也是这样的。不忘初心，方得始终。

 

选基金就像找对象，茫茫“基”海，4000多只基金、1400多位基金经理，到底哪个是最适合你的呢？我们一直向往爱情的矢志不渝，好的基金经理是能经受中江湖的血雨腥风的，哪怕低估的时候，也需要我们理解和支持。

高山仰止，景行行止！向每一位基金经理、研究员比心、比心、比心。

 

苍天笑纷纷世上潮

谁负谁胜出天知晓

江山笑烟雨遥

涛浪淘尽红尘俗世知多少

苍生笑不再寂寥

豪情仍在痴痴笑笑