上一回咱们说到：大河向东流啊，天上的因子参北斗哇~ 316个因子，可不就跟天上的星星似的数也数不清嘛。
大家费这么大的劲挖掘这么多因子干嘛？难道就是为了发论文？图样！当然是为了赚钱。
长久以来，投资者们都面临一个鱼与熊掌的问题：主动管理型基金以跑赢指数为目标，但是太依赖基金经理的发挥, 基金费率高、风险大，今年收益排进前五明年就可能摆车尾了；被动型的指数基金费率低，但是跟踪指数也就意味着永远跑不赢指数。这里说得指数是传统的市值加权指数，代表着市场的平均水平。连平均都跑不赢，怎一个“废”字了得！
世界上就没有第三种选择，既能省钱（费率低），又能跑赢指数？我们的主人公 smart- 家族的因子们就是带着这样的使命来的。
让我们简单复习一下挖因子活动的起点：法玛三因子模型中的三个因子。
1、风险因子：它代表了个股对市场风险的敏感程度。
2、市值因子：它表明小市值的股票应该会获得超过平均值的回报。因为他们流通性差，经济下行期间风险较大。
3、账面与市值比重因子：它表明市净率低的股票也应该能获得更高的回报。因为它们具有更强的周期性、财务杠杆较大、未来不明朗到指定额收益风险也更大。
有了这三个因子，投资者手里就多了三种投资武器。花样特别多，我们介绍最简单最常见的两种供大家了解：
1、评分法
在浩如烟海的股市中, 如何才能找到有潜力、收益好的股票呢？你可以根据上面的三个因子从这三个角度给各支股票打分, 然后加权得出总分, 进行排名。
这种方法优点在于标准明确，较为稳健。缺点在于计算总分时的权重是主观设定的。虽然可以用历史数据来检验当前的权重是否有效，再加以调整，这个摸索的过程确实比较困难。
2、回归法
电影“夏洛特烦恼”讲了一个中年卢瑟穿越回1997年，抄袭完许巍抄周杰伦，在歌坛混得风生水起的故事。片中有一个著名桥段：主人公劝好兄弟买房。穿越者对日后房价的走势太过了解，因而掌握了这个稳赚不赔的投资信息。
对一名投资者来说，能更准确地预测未来就能快人一步。试想有这样一种计算器：只要输入当前的数据就能算出未来股价。回归法就是想构造出这样的计算器。通过过去的股票收益率对多因子进行回归，我们可以得到一个回归方程。这个方程扮演的角色就是上文中“可以预测未来”的计算器。将新的因子值带入方程，就能得到一个对未来收益的预判，以此为依据进行选股。市场不断产生新的历史数据，这个计算器也在不断进行自我矫正。
金融市场三十年河东三十年河西，谁也不知道正在使用的因子是否依旧能跑赢指数。如果效用已经不大，那就换下来，剩下的三百多个因子看着你~
以上就是smart策略中因子投资策略里两种简单方法。说起smart beta，就不得不提2013年诺贝尔经济学奖。那一年除了本文中不断出镜的法玛教授终于抱得诺奖归，另一位享有盛名的经济学家罗伯特希勒也一起分享了这个奖项。以希勒为代表的行为金融学家提出了错误定价（Mispricing）理论框架。
这一理论认为，市场上有两种投资者：理性的和非理性的。 后者要么过度乐观，要么太悲观，就是不能在“公允”（与价值一致）的价格完成交易，结果价格不是偏高就是偏低。而理性投资者利用这些空挡进行套利，让价格回归价值。市场的价格就是这样不断被添乱的拽跑，又被理性的拉回。超额收益就是在这样的过程中取得的。
这个理论对smart 影响深远，主要表现为：
（1）诞生了“Smart ”概念。此前，市场通常会表述为策略、风格、另类、可替代等，但正是基于错误定价理论，诞生了如今金光闪闪的Smart ；
（2）促进了非市值加权策略的蓬勃发展。错误定价理论是非市值加权策略的理论核心，也是 Smart 的起点。传统的指数用市值加权，跟踪这种指数的基金往篮子里仍股票全看股票的市值大小，大的就多来点，小的就少来点，按市值分配。当成分股股价上涨，市值变大，就要再多买点；股价下跌，市值缩水，相应的成分股就要卖出。这不就是追涨杀跌？单边上涨或下跌的行情还好说，股市这么起起伏伏，怎么赚超额收益呢？
研究发现，切断股票价格或市值与它在投资组合中的权重联系，任何非市值加权组合长期都能获取高于市值加权组合的收益（Jason C. Hsu，2006）。以RAFI基本面策略为代表的非市值加权策略不仅验证了这一结论，更是构成了Smart 的重要组成部分。
（3）解释了传统金融理论的最大异象—低波动效应：高波动股票在某些时候更受市场偏爱，投资者的购买会推升高波动股票价格，从而导致预期收益下降；而低波动股票，投资者不愿意购买，从而导致低波动股票存在低估，预期收益反而上升。
正是有了这些策略，Smart 一方面能够基于规则，具有透明、低费率和低成本等指数产品的核心特征，另一方面能够获得获得高于传统市值加权指数的超额收益。高收益只是 Smart 的目标之一，分散化、降低波动率（风险控制）都是Smart 的目标范畴。所以，叫它 “智能贝塔”真是一点儿也不怕它骄傲。
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