今年的诺贝尔经济学奖刚刚颁布,获奖者是一位72岁的美国人:理查德·塞勒(Richard Thaler)。

获奖的理由:塞勒,是行为金融学的奠基人,他研究人的有限理性行为对金融市场的影响,最大的贡献是发展了“心理账户”理论,解释了人们是怎样在内心中通过创建分别的账户来简化经济决策的。(注意!是“有限理性行为”,请务必连起来读。)

有人表示字我都认识,摆在一起就看不懂了……

好吧,你知道诺贝尔奖金多少钱吗?900 万瑞典克朗,相当于 740 万元人民币!所以,以下是一组价值 740 万元的建议:我将告诉你今年的诺贝尔经济学奖要如何在投资中应用?

小广花了一整天时间,阅读了十几篇文献,替大家总结出2017年诺贝尔经济学奖的最核心的几个问题:

首先,这位美国大爷到底研究了啥?

塞勒发展了“心理账户”理论。

如图,两笔不同的收入。

人们一般会把辛苦挣来的钱存起来,不舍得花掉。而对于“非预期性收入”的意外之财,很快就会花掉,并且花的很随意。好似中国有句古话:钱来得快,去的也快。


好像很简单嘛,实际上有啥深意呢?

在传统的经济学理论中,钱都是钱,具有替代性,两项合计10万元的收入可以用来做相同的事(这种在传统经济学的假设中属于:理性行为)。

但塞勒认为,人们会无意识的在脑海中把“财富”根据来源的不同,和支出需求的不同,划分成不同性质的多个心理账户,每个账户都有单独的预算和支出规则。

普遍的特点是人们并没有追求理性认知范畴中的“效用最大化”,而是追求情感层面上的“满意最大化”。

换言之,人会受到心理、社会、文化等因素的影响,甚至以违背最简单的理性经济原理的方式,做出让自己内心最满意的财务决策(这就是:有限理性行为)。


可以简单点讲吗?

可以!他其实是用心理学,解释了“人性”带给财务决策和投资决策的影响。


这项研究跟我们有半毛钱关系吗?

有!当人们在面对结果不确定性的决策时,心理账户的影响就会更加大。


如何将今年的诺奖研究在投资中应用?

今年的诺贝尔经济学奖很好的解释了这件事:在股票亏损时,人们为什么不愿意割肉?

比如手中的两只股票,一只已经赚了50%,而另一只亏损50%,在需要用钱的时候,你会选择卖出哪只?未来哪只股票会涨得更好,结果都是不确定性的。

塞勒的研究和实验告诉我们,决策人更多时候会选择卖出“盈利”的股票,因为盈利资金再使用时,谨慎度会降低,也会更厌恶风险。

为了更好的理解,为什么人们不愿意割肉。我将引用一个非常经典的经济学实验,一场疾病暴发了,有600个感染者,现在有以下两种方案:

方案A:200人会得救

方案B:1/3的概率600个人全部得救,2/3的概率600人不能得救。

当被问及两个方案会选哪个时,72%的参与者选择了A。而如果有另外两个方案:

方案C:400人会死。

方案D:1/3的概率没有人死,2/3的概率所有人都会死。

此次有78%的人选择了方案D。实际上,方案A和C,方案B和D是完全等价的,只是两种不同的表述方式。这是心理账户导致的决策差异,容易让人忽视整体的效应。在第一种方式中,人们考虑的是[得救的人数]既“收益”,在第二种方式中,考虑的是[死亡的人数]既“损失”。

通过上述实验我们可以看到,当人们面对100%确定的【收益】时,是不愿意再承担额外风险的,所以选择了最保险方案。而当面对的焦点是确定的【损失】时,人们则更加喜欢风险!与其要死亡400人,不如赌一把看能否没有损失,从而选择了方案D。

这就是投资亏损时不愿意割肉的道理!人们会想:都亏了这么多了,不如继续持有等它涨回来。

这便是心理账户带给人的决策影响。

但决定是否继续持有,还是割肉的因素,难道不是它是否值这个价吗?跟这只股票现在亏多亏少并没有多大关系啊!!

唔,这些道理告诉我们,通过研究心理账户的概念,可以让你的决策更理性。不要因为【心理账户】的影响导致决策过于片面

综上,塞勒的贡献在个体决策的经济学分析和心理学分析之间架设了一座桥梁。他研究了很多反常现象,不过他自己也承认,其研究目的不是颠覆传统经济理论,而是希望学者们对反常事物有一个认知并以此推动传统经济理论的不断完善。

据悉,这位美国大爷通过运用【心理账户】理论,选择受到金融行为偏差而被明显低估的股票,该基金近10年的累计收益率有159.93%,而同期巴菲特执掌的伯克希尔的涨幅只有131.93%,超过了巴菲特!目前该基金的规模达400亿人民币!


塞勒还有其他什么研究?

1、他提出了“禀赋效应”

禀赋效应是指当个人一旦拥有某项物品,那么他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大增加。这就是仓位决定“脑袋”。(这个你大概知道下就好,可以解释为什么网络上很多江湖骗子互喷,自己的股票最好……)

2、他还通过模型分析“自控力缺失”的问题

就是“长远计划”和“短期诱惑”之间的对抗。比如新年工作计划、减肥计划(扎心了)都很难执行……

再比如理财计划,短视的厌恶损失就会令很大一部分投资者放弃股票投资的长期高回报率,而投资于具有稳定回报率的债券。中间还会被各种消费诱惑所中断投资储蓄计划!

声明,以下是小编个人的解决办法:

基金定投,通过类强制储蓄,每月定期投资一部分金额,来解决自控力缺失的问题。还能通过平摊投资成本,来平滑股票市场的波动。

最后,看完这么多,是不是觉得炒股票实在是太不容易了!!不但没有信息优势,还自控力缺失……

那么,买基金吧! 

PS:塞勒拿着这740万的诺贝尔奖金说:“我会尽最大努力,用非理性的方式把这些钱花光。”嘿嘿嘿嘿……

你呢,拿着这价值740万的建议,会怎么做?

(来源:广发基金官方微信 | 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。)

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