收益和亏损间的关系，其实是一道非常简单的算术题。
作为拥有18年证券从业经验的绝对收益老将，金鹰基金权益投资总监王喆深谙其道。在他看来，要想长期从资本市场获取回报，控制风险远比博取高收益更重要。
王喆管理的产品业绩表现，也恰恰验证了这一投资理念的稳定有效。Wind数据显示，尽管经历了2015、2016年股市的大起大落，金鹰红利价值、金鹰成份股优选、金鹰改革红利三只基金，在王喆的任职期内，每年均获得了正收益。
但对风险的控制，并不意味着放弃高收益。在今年极具分化的市场行情中，截至9月13日，金鹰红利价值累计净值突破2015年6月12日高点，再创新高。这意味着，自金鹰红利价值基金成立以来，无论投资者在任何时点买入，持有至今都赚钱。
“保持风险收益间的均衡，为投资者带来长期稳健的正回报。”
这是绝对收益老将王喆历经多轮牛熊后的投资感悟。
跨越牛熊 持续获取正回报
对绝对收益的追求，与王喆过去在券商自营和资管部门的证券投资经历不无关系。“管理的产品风格偏绝对收益，投资中比较重视风险收益的平衡，并以此调整持仓水平。”
在2015年6月2日股市高点成立的金鹰民族新兴灵活配置型基金，是王喆加盟金鹰基金后管理的第一只新发基金。当时市场看涨声一片，但王喆认为，市场风险收益比已经在低位了，很难找到符合标准的品种，只能拉长建仓周期，逐步少量建仓，所选的股票也来自于医药、农业等偏防御一类的品种。
两周后，市场遭遇重挫，6月15日到7月10日，沪深300、中小板、混合型基金总指数分别下跌23.03%、34.65%、20.95%，而金鹰民族新兴同期回撤仅有4.09%。即便在2016年初的股市大幅调整中，金鹰民族新兴基金净值仍保持在0.94元以上。
事实上，对市场的敏锐判断，让王喆早在2015年5月就觉察到了不断累积的风险。“从风险收益角度看，当时大多数股票的风险收益比已经严重偏离，5月份后我们就一直在减仓，仓位最低曾减到三成。”
王喆认为，尽管投资很难买到最低点，也不可能每次都卖在最高点，但对风险一定要有准备。正是基于对风险的关注和投资回撤的把控，王喆管理的基金均呈现长期稳健的绝对收益风格。
金鹰红利价值、金鹰成份股优选、金鹰改革红利三只基金，在王喆的任职期内，每年均获得了正收益。金鹰红利价值更是凭借中长期持续稳健的业绩表现，连续三年荣膺上海证券报“金基金奖”，并一举斩获证券时报“明星基金奖?五年期持续回报基金”。
资产配置出发 优选成长个股
“通过对宏观经济的分析去配置大类资产，然后在大类资产的框架下去选择好的行业和公司，这个是我们整体的投资框架。”王喆表示。
有效的大类资产配置被认为是获取投资收益的关键，有报告显示，美国共同基金的主要收益来源就是大类资产配置的投资策略。王喆认为，在经济发展的不同阶段，某一类资产表现会相对突出，像2015年权益类资产表现非常好，但从2016年开始，在经济出现衰退回落的趋势下，债券类资产的配置价值就会逐渐凸显。
“这是我们自上而下的一个投资框架维度，另外一个维度是自下而上，选择景气周期不断上行的行业和最赚钱的公司，并与其一同成长。”王喆表示，在选择公司的过程中，会根据公司特征采取不同的投资策略。
“对成长性公司时，主要看公司未来成长空间、业绩增速和估值水平，在合理的价格区间内买入，获取持续稳定的回报。对周期性行业的公司，择更注重公司盈利的景气周期。”
周期行业仍有配置机会
王喆认为，今年四季度至明年，经济仍面临下行压力。投资方面，经济增量主要来自基建和地产投资，但四季度地产投资可能会出现回落，明年这一趋势会更加明显，基建投资情况也并不乐观。消费方面，近两年居民消费水平变化不大，消费水平成为一个常量。进出口方面，上半年进出口表现不错，但下半年订单增长较弱，不达预期。
“我们预判四季度将呈现震荡的格局，企业盈利和流动性支撑不够，向上突破动力不足，向下调整的幅度不大，市场以结构性机会为主,我们将采取中性的操作策略，配置以板块和个股为主。”王喆认为，四季度两个机会可重点关注，一是企业盈利改善带来的机会，另外一个是伴随大会召开带来的投资机会。
周期板块仍有配置价值
对于今年以来周期、白马消费、新能源汽车等板块的表现，王喆认为，周期、消费两个板块，年初至今累积了比较大的涨幅，短期存在调整的需求，如有大的调整，会是一个不错的布局良机。但就四季度来看，周期性行业的盈利性会更明显，部分行业估值处在历史上比较低的水平，存在阶段性的配置机会，但在操作上需要把握节奏。
金鹰转型动力灵活配置型基金
对于正在发行中的金鹰转型动力灵活配置型基金，王喆表示，会秉承以往的投资和建仓逻辑，积极寻找在经济转型中能够引导行业或企业基本面提升、盈利能力提升的公司，把握结构性机会，为投资者争取持续稳健的投资回报。
来源：证券时报
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