作者：Althea Spinozzi（盛宝银行全球零售交易经理）
文章要点：
?过去几年来，人们一直在寻找一种正当的增加收益率的手段
?2018年将又是由杠杆收购和垃圾债主导的一年
?全球央行越来越鹰派
?投资者需要超越舒适区，以便成功实现多元化投资
华尔街之狼曾在此掀起惊涛骇浪，现在却试图挽救它。图片来源：Shutterstock
读到“华尔街之狼” Jordan Belfort在英国《金融时报》这样大型的财经媒体中的一篇文章里称其反对虚拟货币，让我意识到，投资者只是在等待世界的尽头。Belfort曾操纵股市多年。他被指控并被判有罪，在监狱里蹲了将近两年，但现在卷土重来，担任金融顾问。他之所以能做到这一点，是因为投资者生活在一个“好得不得了”的世界里，他们预计市场很快就会崩盘。正因为如此，他们愿意倾听任何人的言论，以了解下一场危机将如何爆发。
也许这是一种悲剧性的看待它的方式，但许多人都在2008年危机后不久就预言了泡沫。事实上，雷曼破产以来，我们一直生活在一个被亚当斯密简单描述为由“看不见的手”操纵的世界里，但并没有什么看不见。事实上，央行对经济的扶助明显看得见，而许多企业今天还能活着，正是多亏了央行非常鸽派的政策。真正的问题是，在经历了数年的极度宽松的政策之后，我们已经到了一个我们不再知道许多资产的真实价值的程度，包括债券在内。
过去几年里，人们一直在寻找获得收益率的正当手段。投资者为了找到那些可能会有额外回报的被低估的资产，已经把每一块石头都翻过来了。有人说，投资者忽视了央行对债券反弹的影响，或者他们对高收益资产的风险没有给予太多关注，我个人认为，这种说法是错误的。事实上，大多数情况下，投资者对所发生的事情都认识得非常清楚。然而，他们没有其他的选择。事实上，在过去的几年里，持有大量的现金将被证明是昂贵的，赚钱的唯一途径就是把它投入运用。
现在2017年已接近尾声，投资者展望2018年，思考大萧条会否注定要再度爆发，但现实是，2018年又是由杠杆收购和垃圾债主导的一年。发行人的质量持续下降，而今年只有塞浦路斯银行可以发行2.5亿欧元、评级为CAA2 / B（穆迪和标准普尔给予的评级）的次级债券，2018年这种现象可能会更频繁。尽管这种债券风险很大，但即使在二级市场上，它也吸引了很多人的兴趣，目前它的价格远远高于票面价值，这份10年期债券收益率仅为6.5%。
欧元债券市场将出现大量垃圾债券，因为企业发行以欧元而非美元计价的债券，会更便宜。据彭博社报道，发行的以欧元计价的高收益率债券主要是政府债券，其次是金融和消费必需品企业发行的债券。高收益债券发行者中，票息最低的是爱立信，仅为0.875%；票息最高的是葡萄牙通用储蓄银行发行的一种永久初级次级债，为10.75%。后者已经反弹，现在交易溢价，爱立信则略下跌，但它的评级为Ba1/BB+（穆迪/惠誉给予）的三年期债仍提供略单薄的收益率0.87%。
狂欢可能很快就要结束了。事实上，日前公布的欧元区PMI指数比预期的强劲，许多人认为今天欧洲央行行长马里奥德拉吉可能将发表鹰派观点。这可能会使核心债券收益率大幅上升，另根据彭博社消息，欧元区10年期债券收益率甚至可能触及0.63%。但在我看来，这种情况不会改变，因为饥饿的投资者会在债券疲软之时瞄准入场时机，并重新将收益率拉低。因此，债券发行人仍将发行以欧元计价的垃圾债，因为与其他债券市场相比，它仍然更便宜。
如果该地区的收益率令人失望，美国债券市场也令人担忧（美联储计划进一步加息），我们不应该买入该地区债券，而应该在别处寻找机会。
中国可能提供有趣的机会，因该国政府致力于向消费驱动型增长转型。这意味着中国政府将尽其所能实现其目标。此外，中国社会正在发生变化，正在向更大的城市区域迈进，人们旅行越来越多，使用的科技也越来越多。这意味着许多以消费为中心的企业将得到中国国内需求增长的支撑。这给房地产、科技和交通等各个领域带来了广泛的选择机会。有人可能说中国债券昂贵；但是如果还期待10年前中国债券提供的收益，那么你必须知道这是不可能的，因为中国经济已经更发达了，也比十年前更全球化了。
另一个可能提供有趣机会的国家是俄罗斯，事实上，俄罗斯债券与美国利率不太相关，而在一个各国央行日益鹰派的世界里，进一步使投资多元化可能是件好事：
事实上，没有人曾经靠持有安全资产，担心危机会爆发而赚钱。2017年度最常见的交易之一是做空标准普尔500指数，因为许多投资者认为，标普500一再刷新新高，很快就会跌得比以往任何时候都更为严重。大家都知道，这项交易极其昂贵。毫无疑问，音乐将停止，波动将启航，但是，我们不知道确切的时间。这就是为什么不为最坏的情况做准备，不把所有的鸡蛋都放在安全的篮子里，而应该去看看还可投资的产品，看看它们能提供什么的原因。多元化是成功的关键，放眼于通常令我们感到舒适的事物之外，可能会带来令人满意的结果。
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