三季度债市基本处于弱势格局中,而在此环境下,华商旗下债券型基金多只基金排名同类前十(注1),业绩亮眼,下面就让我们来看看这些基金三季度是如何运作的,对于后市,基金经理们又是如何研判的?
































梁伟泓
















华商基金总经理助理兼投资总监,华商保本1号混合型基金基金经理,华商收益增强债券型基金基金经理,华商双债丰利债券型基金基金经理,华商双翼平衡混合型基金基金经理,CFA,13年证券从业经历。
























基金名称:华商双翼平衡(001448)


基金类型:偏债混合型基金


2017年三季度收益率:5.88%






















































三季度债市高位震荡,市场在中性货币政策主导下缺乏方向。金融降杠杆初见成效,但监管持续;经济在供给侧改革作用下有所提升,但未来预期依然谨慎。各种因素博弈下债券市场趋于平衡,上下两难,利率债长端收益率基本不变,短端随资金面波动,信用利差有所加大。



我们三季度保持债券上的短久期和低杠杆策略,精选品种,提高持有期收益,淡化价差交易,同时积极调整权益类资产持仓,把握低估值蓝筹和具有优势地位、符合产业发展方向的新兴产业龙头的投资机会。




















































张永志
















华商可转债债券型基金拟任基金经理,华商瑞丰混合型基金基金经理,华商瑞鑫定开债券型基金基金经理,华商稳健双利债券型基金基金经理,华商稳定增利债券型基金基金经理,华商稳固添利债券型基金基金经理,金融学硕士,11年证券从业经历。






















基金名称:华商瑞丰混合(003403)


基金类型:偏债混合型基金


2017年三季度收益率:6.01%



基金名称:华商稳健双利A(630007)


基金类型:债券型基金


2017年三季度收益率:6.22%



基金名称:华商稳定增利A(630009)


基金类型:债券型基金


2017年三季度收益率:4.99%






















































7月以来,债市陷入多空对峙状态,10年期国债收益率波动幅度较小,而1年期国债收益率则有所回落,使得前期平坦化的收益率曲线逐渐恢复正常。央行始终维持资金面不紧不松的局面,缴税缴准曾短暂冲击流动性,但随后央行大规模投放资金保证了流动性的平稳,中旬金融会议定调强监管、防风险,政策推进较为温和,加上经济短期走平和海外美元走弱,市场情绪短期平稳,多空因素的冲击均有所缓和,债市进入横盘震荡状态。



8月债市继续呈弱势格局,全月10年期国债和国开债收益率分别上行2bp和7bp。债市整体震荡下跌,主要受到央行持续净回笼导致资金面偏紧、大宗价格上涨影响。从海外来看,外部环境相对改善,美元走弱,美债收益率下行,人民币持续升值改善资金外流状况,债券市场的主要矛盾仍在政策层面和资金面。从政策面来看节奏依旧,2季度货币政策执行报告指出随着去杠杆深化和金融回归为实体服务,M2增速偏低可能成为新常态,未来政策仍将中性适度。从资金面来看,8月资金面并未出现市场预期的宽松景象,主要由于央行公开市场净回笼、财政存款超预期增加导致超储率偏低的影响。



9月的债市国债收益率短升长降,而政策性金融债的收益率普遍下行。货币政策方面,央行继续维持资金面的紧平衡,流动性宽松程度不及一季度以及二季度末。9月在环保推进力度不减的环境下,经济数据全面回落。美联储宣布10月开启缩表对国内的汇率以及债市的影响较弱。在当前时点下,央行货币政策态度仍然是决定债市未来走势的关键,央行在货币政策上依然维持稳健中性的节奏,市场趋势性行情可能仍需等待。



股票方面,大盘指数小幅震荡略有上行,三季度沪深300上涨4.6%,周期股表现依然较好,其中有色走势较为亮眼,中信风格指数的周期指数上涨7.9%,在五类风格指数中居首,有色、钢铁、煤炭分别上涨25.6%、17.4%、15.7%,而体现防御性的稳定风格指数涨幅垫底,仅上涨0.7%,中信指数中涨幅倒数前三分别是传媒、纺织服装和公用事业。未来股市风格仍将维持结构性行情。










































注:据晨星数据统计,截止2017年10月31日,今年以来华商稳定增利债券A华商稳健双利债券A华商稳定增利债券C华商稳健双利债券B分别位列377只同类(激进债券型)基金3、4、5、7名。




风险提示:文中所用收益数据均来自该只基金2017年第三季度报告。基金过往业绩及净值高低不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证。以上观点不代表投资建议,市场有风险,投资需谨慎。















华商财知道


















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