1
今天（11月14日），国债现货和期货价格盘中大跌，10年期国债期货主力合约T1803一度跌0.4%，延续10月以来大幅下挫态势。
有的读者要问了，0.4%也算大跌！
算，债市不像玩股票，跌了0.4%对你来说不痛不痒，玩债券的都是顶级投资者，比如银行、证券公司、基金等土豪，资金动则上百亿，有0.1%的下跌几千万资金就会人间蒸发，更为要命国内债市普遍存在杠杆交易，以小博大等特性。
举个粟子：XX机构买了市值1亿的10年期国债，然后把1亿10年期国债抵押借入8千万资金（期限为1年），再次买入10年期国债，最终10年期国债市值达到1.8亿。这里会产生两个问题：
1、XX机构自有资金也才1亿，持有的资产竟然能达到1.8亿，从中产生了杠杆；
2、XX机构套利的套路是这样的：10年期国债可以理解为长期限的借钱方式，8千万资金（期限为1年）可以理解为短期的借钱方式，短期的借钱方式利率更低、成本更少。整个环节本质是机构借入便宜的钱然后购买高收益的产品。
但问题是会产生期限错配，为什么这么说呢？倘若持有到期，那XX机构需要连续10年借入8千万资金，购买10年期国债。如果当中某一环节断链了或者1年期利率提高了，那么机构无疑面临巨大的损失，并引发风险。
如果你经常看的文章，这个知识点你应该是理解的：债券价格和收益率是成反比的，它们之间的关系如下：
债券价格的计算公式：P=[c/(1 r)] [c/(1 r)(1 r)]... [c/(1 r)...(1 r)] [F/(1 r)...(1 r)]
C代表的是债券的利息（固定的），F代表的是债券的面值（固定的），r是指必要收益率（市场利率可以作为参考的必要收益率），P是债券的价格。
从上面公式我们可以看出，债券的价格和债券的市场利率是成反比例关系的，也即：r（市场利率）越大，则P越小。
从9月份开始债券价格连续大跌，目前10年期国债利率上升到4%左右，上升速度很快，你要知道9月份的收益率也才3.65%左右，上升了0.35%。
10年期国债是由国家发行、背书的债券，视为无风险收益率，它的利率变化主要受三大因素影响：
1、通货膨胀预期影响，也即CPI涨幅越大，债券收益率往往越高！
2、监管的预期影响，监管的目标是防止风险，目前最大的风险是杠杆风险，说白了就是高债务风险，债券本身就是一种债务凭证，监管后债券当然是首当其冲。
3、市场资金面的影响，毫无疑问买债券的钱多了价格自然会涨；反之，市场资金面紧张了，买债券的人少了，债券价格又会下跌，结果收益率上升。
在这里小白要告诉大家，在我们国家这个特殊市场里，国债收益率受资金面影响是最大的、最主要的。我国债券的持有者当中商业银行占比56.6%，超过一半，如果市场资金面紧张，银行手头没闲钱，会卖出手中的短期债券，换来额外的“零花钱”，所以债券收益率和银行体系关系丰富密切。
哈哈，小白你说了那么多，那么和本文的关键词“加息”有什么关系呢？好了，那么我来说说上文得出的重要结论，那就是：国债收益率的上涨往往被视作为央行加息的前奏！原因：
国债收益率可以理解为市场利率，也就是整个社会的借钱成本。央行加息上调的是基准利率，也就是存贷利率。两者的关系就好比股市上均线与股价上涨，相互影响、相互制约，股价（市场利率）上涨必然牵动均线（基准利率）上升，央行需要主动或被动加息。
就像上文提到的，9月份到现在10年期国债收益率已经上升了0.35%，这是什么概念？小白你能告诉我吗？好的！
正常来说，央行每次加息（基准利率）幅度一般是0.25%，而国债收益率目前上升了0.35%，从这个角度上理解，央行理应加息1.5次，别急，这是其一，关于未来央行加息的理由还有二、三。
2
其二，2017年10月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.9%，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.9%。两者都是重要通胀指标，CPI上涨到了年内最高水平，PPI继续在高位徘徊。
通胀上升，为了防止财富缩水，央行往往需要加息，比如，你在银行存100块钱，利息率是1.8%，但如果CPI上升到了1.9%，那么你的钱存在银行实际上收益是1.8%－1.9%＝－0.1%，看到了吗？是负值，说明你在银行存款不仅没有收益还倒贴了钱，那怎么办？当然是央行提高存款基准利率，让存款利息高于CPI，避免居民在银行的财富缩水。
3
近期，全球掀起了一股加息热潮，英国11月2日宣布加息0.25%；欧洲央行10月决定缩减购债规模至每月300亿欧元（减少放水）；美国从2015年到现在已经加息了4次，外加一次缩表。
由于中国已经基本融入世界经济，过去几年国内货币政策与国外的同步性非常强。我们看看下面的这张表，2001年以后中国货币政策与美国基本会同步，2015年以后美国开始上调基准利率，中国虽然没有上调基准利率，但是调高的“央行－商业银行”之间的借钱利率（MLF、逆回购利率），引导市场利率走高。
在这里科普一下，美国的基准利率指的是美国联邦基金利率，也就是“美联储－商业银行”之间的借钱利率，中国的基准利率是存贷基准利率，也就是“商业银行－企业、居民”之间的借钱利率。
美国的基准利率实际上和中国的MLF、逆回购利率是一样的，2017年开始央行已经多次上调了MLF、逆回购利率，目前一年期MLF利率是3.20%。所以，中国利率（借贷成本）已经有实质性上升，你看房贷利率就知道，首套房利率普遍在基准4.9%以上。
中国央行之所以不上调基准利率，那是因为基准利率在国内市场视为“最重要的利率”已经深入人心，贸然上调会给市场带来“恐慌”，经济、股市、楼市、债市随时都可能受挫。
但是就像小白说的，市场利率和基准利率好比股市与均线的关系，市场利率上升后，基准利率上调是铁打的事，只不过是时间点的问题。
那么读者们可能会问了，今年央行会加息吗？
在这里小白要诉苦下，预测中国央行加息是非常难的事，相比国外，中国的利率定价太复杂。你比如说美国，加不加息看的主要是两点，一个是通胀数据，另一个是失业率。但中国瞄准的目标起码有4个，比如通货膨胀、失业率、经济增长还有国际收支。你要知道4种之间的关系有对立、有联系，很难做到尽善尽美，你比如说，经济快速增长，肯定会导致经济过热，进而产生通货膨胀。
过去中国央行加息或降息瞄准的目标主要是经济增长，虽然可能非央行所愿，11月4日央行行长就曾经向大家诉过苦：
在宏观调控上，对货币“总闸门”的有效管控受到干扰。
在风险酝酿期，行业和地方追求增长的积极性很高，客观上希望放松“银根”，金融活动总体偏活跃，货币和社会融资总量增长偏快容易使市场主体产生错误预期，滋生资产泡沫。
当风险积累达到一定程度，金融机构和市场承受力接近临界点，各方又呼吁增加货币供应以救助。宏观调控很难有纠偏的时间窗口。
那么年内会不会加息呢？小白认为很难！昨天公布的信贷数据显示，人民币新增贷款和社会融资额降到历史新低，反映了房地产入冬后，经济增长放慢，对资金需求量降低。今天（11月14日）统计局公布的数据也显示，中国1-10月投资、消费均创出了历史新低，央行在这时候加息无疑是雪上加霜。但今年不加息不等于未来都不加息，小白预期2018年应该会有一次加息。所以未来楼市、股市、债市行情，我并不是特别看好。至于加息对楼市、股市、债市的具体影响，下次的文章小白给大家专门分析下。
本文作者可以追加内容哦 !
