海外市场 (冯程程)

事件:美国10月CPI环比 0.1%,预期 0.1%,前值 0.5%。10月CPI同比 2%,预期 2%,前值 2.2%。10月核心CPI环比 0.2%,预期 0.2%,前值 0.1%。核心CPI同比 1.8%,创4月份来最大涨幅,预期 1.7%,前值 1.7%。

评论:美国10月CPI环比小幅增长0.1%,符合市场预期,较上月增速大幅回落,因飓风所致的汽油价格上涨影响消退。继9月汽油价格大幅飙升13.1%过后,10月汽油价格转为下滑2.4%。而剔除波动性较大的食品和能源价格过后,10月核心CPI环比增幅升至0.2%(9月为0.1%),这也使得10月核心CPI同比增速升至1.8%,为4月份来最大升幅,这也将给担忧通胀低迷的美联储官员提供稍许安慰。符合我们之前对美国核心通胀温和上涨的判断。目前市场普遍预计美联储将在12月份加息。

宏观固收 (何雨晨)

事件:国开行发布人民币金融债券置换招标业务试行阶段操作指引。日前,国开行公告称,为进一步提高开发银行人民币金融债券市场流动性,促进国开债可持续发展,增强市场活力,制定“人民币金融债券置换招标业务试行阶段操作指引”。操作指引明确,债券置换招标是指发行人向承销商(或投资人)招标发行置换债券,同时从承销商(或投资人)手中换回被置换债券的操作,债券置换招标主要采用置换前后面值相等的方法。国开行将于11月16日在全国银行间债券市场开展首单债券置换招标业务试点操作。

评论:国开行在人民银行指导和支持下,根据《中国人民银行金融市场司关于开展债券置换招标业务试点有关事宜的通知》(银市场【2017】2号)等有关规定制定该操作指引。预计国开行的换券招标将以新券置换老券,此举有助于缩短新老券之间的流动性溢价,因为老券的流动性明显差于新券,收益率比新券高。置换后新券的供给增加,将可能使新券的收益率小幅上行。因此,债券置换招标可以提高债券的流动性,平稳地实现新老券过渡,此外也能发挥平滑债券还本付息现金流分布、降低债务到期集中度的作用。这是发达国家进行主动债务管理的标准化工具之一。

资本市场 (胡光军、王震)

事件:周三沪深两市股指继续回调,沪指一度跌破3400点。盘面上,锂电池板块大跌,有四只个股跌停,板块整体跌幅3.5%。

评论(胡光军):此前我们预测在2018年新能源补贴退坡前,有抢购潮,10月份新能源汽车销售9.1万台,同比增加106.7%;前10个月销售49万台,同比增长45.4%,略超预期。但是近期随着工信部双积分标准趋严后,市场担心原定2019年的补贴退坡(降幅20%)节点提前到2018年执行也有担心提高能量密度补贴门槛。鉴于目前新能源汽车比起传统燃油车在售价上并无优势,补贴对企业和消费者依然十分重要。退坡加速将导致车企面临更大的资金压力,同样影响产业链投资需求,导致新能源板块大幅下挫。国家总体方向是节能减排、在新技术还未成熟之前需要国家政策扶持,从提升产业核心竞争力角度,促进能量密度提升是大方向,整体补贴大幅退坡的可能性不大。

事件:新三板与“四板”拟纳入《证券法》调整,逾3.1万家企业将受益。

评论(王震):作为我国多层次资本市场的“塔基”部分,新三板以及区域性股权交易市场(俗称“四板”市场)正在得到重视,在两大层次市场不断规范并实现企业数量和融资快速扩容的同时,其市场地位和法律地位有望得以巩固。在此之前,《证券法》修订草案已将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所(新三板)和按照国务院规定设立的区域性股权交易市场三个层次。据不完全统计,截至目前,新三板企业数量已超1.1万家,而全国40家区域性股权交易市场挂牌企业也已超过2万家,两大层次市场企业数量超过3.1万家。新三板积极吸引民间资本支持,目前创新投资基金(VC)、私募股权投资基金(PE)持股的挂牌公司数量占比超过60%。

公募基金 (张丹)

事件:14日,中邮基金、嘉实基金、易方达基金再次公告下调乐视网估值,调整后价格分别为3.92元/股、3.91元/股,和上一次估值调整后的价格相比相当于跌了6个半跌停。

评论:上一轮集体下调估值则是发生在乐视网发布三季报之后。10月27日,乐视网发布的三季报显示实现归属于上市公司股东的净利润亏损16.52亿元,同比下降435.02%,核心高管也纷纷离职。10月28日,中邮基金、嘉实基金便发布公告将乐视网估值下调至7.83元/股,此后,20多家公募跟进发布了公告,调整乐视估值。相比两周之前,乐视网股价再次被腰斩,如果按照持续下跌来计算,相当于6个半跌停。相应重仓乐视的基金净值也出现下跌。14日上证指数下跌0.53%,中邮、嘉实等多只基金净值下跌2%到5%左右。2017年4月17日乐视网停牌,停牌之前4月14日的价格为30.68元(10送10加分红相当于15.33元),按照目前3.91元/股的价格,乐视网股价已经下跌75%,如果算连续跌停的话,停牌至今机构已经给出了13个跌停。

政策监管 (朱华)

事件:银监会15日召开“开发银行、进出口银行、农发行监督管理办法”发布会,银监会政策银行部主任周民源在发布会上介绍,推进开发银行、政策性银行改革,弥补监管制度短板是银监会落实党中央重要指示的具体行动和措施;是从法规层面进行全面梳理和总结;是加强三家银行监管的需要。

评论:周民源进一步介绍,在三个办法起草过程当中,银监会着重把握了五个原则:即“三个突出、一个强调、一个保持”。一是突出开发性和政策性金融的特色。三个办法在三家银行的市场定位、业务范围、支持领域方面,充分体现了开发银行、政策性银行的特殊功能。二是突出问题导向。针对三家银行经营管理当中的重点环节、薄弱环节提出相应的监管要求。三是突出全面性。这三个办法是三家银行监管的基本制度,以前三家银行没有专门的监管制度,这是首次制定三家银行的监管制度。三个办法内容基本涵盖了三家银行经营管理和审慎监管方面的主要内容。四是强调市场化运作。明确三家银行要实行市场化运作,在公司治理、内部控制、风险管理、激励约束等方面遵循银行经营的一般规律和监管要求。五是保持衔接性。三个办法在体现三家银行差异化特点的同时,特别注重与现有的监管法规有机衔接。

银监会政策银行部副主任徐庆宏称,在后全球经济危机时代,监管当局和银行业把资本质量、水平放在监管、管理的更高位置。这一轮三家银行改革的核心内容之一就是构建资本约束机制。

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