上一篇里我介绍了可转债的基本原理。很多朋友都很感兴趣。但是有人发现问题，那就是可转债的利息真的很低啊！而我们的大A股的常态就是熊长牛短，新常态是牛短熊长。如果正股的价格总是低于可转债的转股价，那岂不是没有赚钱的机会？只能眼巴巴的拿着极低的利息生活了。
不用担心，因为可转债有一个重要的条款--- 向下修正转股价条款。
我跟你们说，股价一直低于转股价，导致投资者一直无法转股，这时候最着急的可不是我们，而是上市公司！
因为一个很简单的道理，那就是揣进兜里的钱，谁也不想再掏出来啊！对于上市公司也是如此，好不容易发了债券募集了一笔资金，谁想还钱啊，杀了我算了。所以上市公司巴不得你们都赶快转股，这样上市公司就不用还钱了！债券融资那是必须要还的钱，但是股票融资那就可以不还了。上市公司打的就是这个主意！
而且越是到了可转债的还款期限，上市越是着急。那么怎么办呢？所以就有了这么一个向下修正转股价的条款。这个条款赋予了上市公司可以在股价持续低于一个标准的时候，有下调转股价的权利。比如原来10元的转股价，如果股价在连续的30个交易日里面有15个交易日都低于8元的价格。那么上市公司就有权利下调转股价。
比如在林洋转债的募集说明书中，就有这样的规定："本次发行设置了公司转股价格向下修正条款。在本次发行的可转换公司债券 存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通 过方可实施。"
聪明的投资可能已经想到了，虽然这个条款是上市公司不想还钱而指定的，但是这也是一个对投资者有利的条款，让可转债的投资者在熊市中也有赚钱的机会。上市公司每次下调转股价，都会造成可转债价格的上涨。道理很简单，因为转股赚钱的机会比原来更大了。所以虽然还没到转股价，但是因为机会增加，可转债也要涨一波。这样一来，即使投资者不转股，也有机会在可转债本身的价格上涨中获利！
招商银行当年发行的可转债，市场正处于长期熊市之中，没人转股，招商银行特别着急！于是一边通过不断分红，一边主动下调转股价，最终转股价从9.34元，调整到5.73元，再调整到4.42元，结果赶上2006年一个小牛市，股价很快冲破4.42元，可转债持有人纷纷转股。招行开开心心把65亿元的债主变成股东，投资者也赚到了可观的利润，皆大欢喜！
<小明听到我的讲诉，非常开心。不过没过多久，就又垂头丧气的跑来问我："老师，老师，我发现一个严重的问题。那就是上市公司这些万恶的资本家这么贪婪，他们虽然不想还钱，但是他们也不情愿在股价偏低的时候贱卖自己公司的股份啊！所以他们会不会不着急下调转股价，而是一直拖到最后一年，实在没办法了再来下调转股价。这样一来，投资者不是也要跟着背拖到最后吗？
最讨厌这些聪明的熊孩子了！不过小明问的确实有道理。好吧，我下一篇就来讲讲万一在熊市里碰到上市公司总也不下调转股价的情况。投资者该如何应对。>
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