最近A股市场的波动在加剧,沪指创出新高后迎来了调整,市场分化格局依旧明显,金融权重及消费板块持续领涨两市,同时半导体、人工智能、5G等代表经济增长新动能领域的确定成长品种开始表现。张含升认为,由于受四季度不确定因素的影响,在指数层面上短期大幅上涨概率较小,部分资金在利用市场的波动进行调仓换股,市场结构性机会与风险并存。

至今年四季度以来,阶段性的不确定性因素开始增多,促使资金情绪趋于谨慎大盘难以走出单边上涨趋势。在10月份的部分经济数据低于市场预期的影响下引发了市场的情绪波动。同时11月14日股市对无风险利率(10年期国债利率)的上涨从弱反应到强烈反应的变化不断强化,也造成了市场的情绪波动。另外12月份几乎“板上钉钉”的美联储加息下再叠加国内季末、年末的资金面压力,市场对于流动性阶段性紧张预期开始升温。而在市场方面,尽管出现了一定的调整,但结构性机会依旧存在,从机构调仓换股的迹象来看,市场呈现出较强的虹吸效应并且进一步强化了资金对战略性品种的追捧。当前市场需要担忧的风险不是指数层面的风险而是踏错节奏、错误选股的风险,这是我在这两周文章中不断阐述的观点。在贵州茅台市值突破9000亿以及中国平安等白马品种频频创历出史新高后,前期积累的巨大获利盘压力让市场对这些白马股的后市走势心存疑虑。从长期来看,在市场各路资金依然坚持价值投资的逻辑市场大环境下,白马股行情仍有望持续。从资金流向及行业特征上看,像半导体芯片、人工智能5G等反复活跃的科技类题材,正是目前不错的战略性选择品种。以半导体为例,虽然中国拥有全球最核心的半导体市场,但中国半导体行业处在一个供需严重不匹配、需要大量依赖外部输入的状态,目前半导体行业对于中国的战略重要性日益凸显,国家成立国家集成电路产业投资基金对半导体产业大力投资。不过随着此类品种股价的不断上涨,市场对其业绩要求的标准也不断提升,业绩不及预期的品种确实存在一定程度的调整风险。投资者可以从中长线的战略角度,利用调整机会积极逢低吸纳此类成长确定性品种。





因此虽然四季度市场难有趋势性的普涨行情,结构性风险也将不时出现,不过在宏观经济结构向好、企业盈利回升的中期趋势未变,加之国内外机构投资者陆续入场,中期行情趋势依旧乐观。而从短期来看,对于市场的结构性风险仍要重视,可重点关注市场情绪波动、流动性阶段紧张及美联储加息等因素对市场的影响,业绩为王和科技创新仍是市场最清晰的两大长期主线。

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