高琳琳：第五届海南橡胶产业发展论坛会议纪要

文/高琳琳

编辑/王丹

11月17日-18日第五届海南橡胶产业发展（国际）论坛暨国际天然橡胶产业（博鳌）峰会在海南省博鳌举办，主题为“相约海南、聚焦发展、逐梦绿色新思路”。 来自天然橡胶产业链上中下游企业云集，与会专家从宏观、天然橡胶、合成橡胶及轮胎等角度分享了报告，现整理此次会议的主题演讲报告要点，供大家参考。

会议报告要点

1.2016-2018年经济L型，需求韧性强：美欧经济复苏带动出口，房地产补库存和租赁房建设支撑地产投资，产能出清和盈利改善推动企业资本开支筑底恢复，2017年3季度-2018年上半年步入MINI去库存周期，进入消费主导的经济发展阶段。

2.产能出清新周期：2010-2017年，市场自发出清，叠加供给侧改革去产能和环保督查，出清加快，这一轮产能出清周期接近尾声，行业集中度提高，企业盈利改善，剩者为王，强者恒强，新5%比旧8%好，2018年下半年-2019年再度补库存周期和新一轮产能周期叠加，经济可能突破L型的一横向上。

3.橡胶方面：需求在增长但仅仅在不断收窄供需矛盾的缺口；产业链逐步理性化和集中化；受到政策及出于现实经济利益考虑，从橡胶树改种其他经济作物；IRSG致力于帮助胶农提高生产效率；消费地向生产地转移以降低物流成本。

会议报告纪要

新时代 新周期：2018年宏观展望

——方正证券 任泽平

一、摘要：

观点回顾：新5%比旧8%好，5000点不是梦，改革牛，一线房价翻一倍，经济L型，新周期。

2016-2018年经济L型，需求韧性强：美欧经济复苏带动出口，房地产补库存和租赁房建设支撑地产投资，产能出清和盈利改善推动企业资本开支筑底恢复， 2017年3季度-2018年上半年步入MINI去库存周期，进入消费主导的经济发展阶段。

产能出清新周期：2010-2017年，市场自发出清，叠加供给侧改革去产能和环保督查，出清加快，这一轮产能出清周期接近尾声。行业集中度提升，企业盈利改善，剩者为王，强者恒强，新5%比旧8%好。2018年下半年-2019年再度补库存周期和新一轮产能周期叠加，经济可能突破L型的一横向上。

中期通胀预期上升，但总体温和：美国失业率创2000年以来的新低，薪资上涨；原油是通胀之母，价格创新高；上游价格向中下游传导；环保抬升猪价；需求有韧性，供给侧改革；房地产长效机制，租赁房推出；金融去杠杆，货币稳健。

积极财政政策从基建转向减税，货币政策从宽松转向中性稳健以及实际趋紧，人民币汇率稳中有升。

进入新时代，社会主要矛盾转化，从高速增长阶段转向高质量发展阶段：供给侧改革、美好生活、消费升级、先进制造、科技创新、环保、房地产长效机制、扶贫、对外开放、新政治周期带来政令畅通等。

战略看多A股结构性牛市：从风险偏好和无风险利率转向企业盈利驱动，价值投资回归，消费、金融、周期、先进制造、真成长。债市以配置价值为主。

挑战和风险提示：全球主要央行逐步退出货币宽松；全球经济如何从货币刺激转向创新驱动；金融监管加强是新常态；中国经济如何从以前过度依靠金融地产转向更多依靠先进制造、消费和创新；地缘政治。

二、需求：经济L型，韧性强

美欧经济复苏共振：2008年国际金融危机后，美国率先推出四轮QE，2012年以来经济逐步复苏，欧元区决策迟缓，2010年和2012年欧洲先后爆发主权债务危机和银行危机。2015年1月欧元区的QE计划正式拉开序幕，经过内部调整，资产负债表修复、欧元贬值以及民粹主义退潮法国巩固政治稳定，2016年底以来欧洲经济开始走出低谷，加入全球经济复苏进程。欧元去人口高达5.1亿人，超过美国的3.2亿人，日本的1.3亿人，是中国第一大贸易伙伴。

受益于美欧经济复苏，中国出口复苏具有可持续性。2017年1-10月中国出口累计增长7.4%，比2016年的-7.7%，2015年的-8.1%大幅改善。

年初以来，人民币兑美元升值6%，但兑欧元仍贬值6.3%，人民币升值主因是美元走弱和中国经济新周期。9月11日央行将外汇风险准备金征收比例将为零，并取消对境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理，释放出不愿人民币短期继续大幅升值的信号，随后人民币企稳。

房地产补库存和租赁房建设支撑投资：2015年和2016年商品房销售额同比分别为14.4%和34.8%，而房地产开发投资增速仅1.0%和6.9%，销售大幅超过投资，库存去化充分，待售面积同比从2015年初的24.4%迅速下降至2016年底的-3.2%。2017-2018年销售走低，但补库和租赁房建设支撑房地产投资，2017年1-9月房地产投资累计同比达8.1%，2016年底市场上多数预测2017年房地产投资负增长，而我们提出《为什么我们对2017年房地产投资不悲观？》。

2017年4月，住建部、国土部联合发文要求各地要根据商品房库存消化周期，政策要求加快下半年的供地节奏。2017年1-9月，全国土地购置面积同比增10.1%，土地成交价款增长42.7%。2016-2017年制造业投资已触底，但受银行对“两高一剩”行业限贷、环保督查、供给侧去产能等制约抑制，新增产能一直受限。随着产能出清、企业盈利改善、资产负债表修复、出口复苏，我们预计2018年下半年-2019年将开启新一轮企业资本开支周期。

合盛公司天然橡胶产业可持续发展之路

——合盛农业执行副董事 李大军

合盛2017年1-9月份经营业绩：并购后新合盛集团取得了丰硕的成果。2017年1-9月份实现销售收入15.2亿美元。息税摊销前利润（EBITDA）6520万美元，运营利润4830万美元。新组建的合盛公司主要财务指标均名列行业前茅，实现中化天然橡胶产业的战略目标。

绿色轮胎新材料应用

——风神轮胎总工程师 冯耀岭

一、中国轮胎行业现状——国内现状：中国轮胎行业在世界的位置

改革开放以来，伴随着中国经济的飞速发展，中国轮胎产业取得了长足进步，2006年中国轮胎产量达到2.8亿条，超过美国成为世界第一大轮胎生产国、出口国和消费国。2016年全年产量累计9.47亿条。2017年世界轮胎前75强中，中国企业共39家，数量占比超过一半，新进入排名的企业有3家。不过，多数中国企业排名最后，销售额超过10亿美元的公司仅7家。中国企业与轮胎巨头们的规模差距仍。（数据来源美国《轮胎商业》）

二、风神湿法混炼的应用实践——研究方向和需求

天然橡胶的技术要求的变化有助于橡胶性能的提升，但对于高性能轮胎产品生产的支持还不够。“改性”天然橡胶或特种天然橡胶的应用可以赋予配方胶料优越的性能，为轮胎的发展要求提供技术支撑。

全球天然橡胶供需状况与前景

——国际橡胶研究组织秘书长 Salvatore Pinizzotto

一、国际橡胶研究组织

国际橡胶研究组织成立于1944年，是一个政府合作组织，总部设在英国伦敦。2008年7月，在新加坡设立了办事机构。国际橡胶研究组织作为一个讨论的平台主要关注影响天然橡胶以及合成橡胶供需的事宜。它是橡胶行业分析数据的权威发布方，拥有36个成员国和超过100家行业机构会员。

二、轮胎生产增长率

■北美： 0.5%；

■欧洲： 2.34%；

■俄罗斯： 4.23%；

■亚洲： 2.86%；

■中东： 5.98%；

■南美： 5.4%。

三、橡胶消费

■轮胎中天然橡胶消费占比71%，合成橡胶消费占比48%，占总橡胶消费的59%；

■其他橡胶制品中天然橡胶消费占比29%，合成橡胶消费占比52%，占总橡胶消费的41%。

四、展望

■需求在增长但仅仅在不断收窄供需矛盾的缺口；产业链逐步理性化和集中化；受到政策及出于现实经济利益考虑，从橡胶树改种其他经济作物；IRSG致力于帮助胶农提高生产效率；消费地向生产地转移以降低物流成本。