一、重要新闻

1、周一央行公开市场进行700亿7天、200亿14天和100亿63天逆回购操作,当日有800亿逆回购到期,单日净投放200亿。

2、发改委投资司日前召开促进民间投资推广PPP模式等工作座谈会,山西、天津、陕西、大连等地方分别介绍了深化投融资体制改革、多措并举激发民间投资活力、制定PPP三年滚动计划、运用PPP模式盘活存量资产等方面的经验。

3、工信部等十六部门印发《关于发挥民间投资作用,推进实施制造强国战略的指导意见》,通过一系列措施和保障,加大财税支持力度以及创新金融支持方式,破解制约民间投资的体制机制障碍,发挥民营企业在制造业领域主力军和突击队的作用,激发民间投资活力,培育壮大新动能。

4、中铁总:截至10月底,全国铁路今年已完成固定资产投资6256.4亿元,全年可确保完成8000亿元投资目标;铁路客货运量双双大幅增长,截至10月底,国家铁路旅客和货物发送量同比分别增长9.4%、13.3%。

5、上海市金融办主任郑杨:上海集聚了股票、债券、期货、货币、票据、外汇、黄金、保险等各类金融要素市场,成为全球金融要素市场最齐备的城市之一;上海金融市场年度交易总额稳居1300万亿元以上,我国直接融资总额当中的85%来自上海金融市场。

6、证券日报:伟业我爱我家市场研究院透露,截至11月17日,北京、上海、广州、深圳四大一线城市在2017年供应的住宅用地已经达到228宗,这一数字较2016年全年增长了50%。四大一线城市,尤其是北上广三个城市在2017年的宅地供应力度明显加大。

7、穆迪:经济稳步扩张及企业盈利增长将支持2018年亚洲不包括日本地区的企业信用质量保持稳定,同时再融资需求可控。当前穆迪对亚洲主要非金融行业,包括中国房地产业、亚洲钢铁行业、亚洲炼油和成品油销售行业、亚洲电信业和亚洲电力行业的展望为稳定。截至2017年10月底,约88%的投资级企业和68%的非投资级企业的展望为稳定,该比例高于一年前的63%和55%。

8、中央汇金公司在上清所发布公告称,截至11月20日,已有20家机构同意接受中央汇金公司发行的非金融企业债务融资工具(中票、短融等)作为质押式回购交易的质押券20家机构包括国开行、工行、农行、中国银行建设银行交通银行等。

9、香港万得通讯社综合报道,盈利改善,评级上调数量继续攀升。统计显示,年内上调评级或展望的企业数量已达494家,银行、材料、能源、房地产四类企业合计207家,占比41.9%。其中银行独占100家,且今年以来仅有6家银行遭遇评级下调。


二、债券市场行情

11月20日(星期一)上周五资管新规征求意见发布后,今日债券市场仍偏谨慎。银行间现券收益率明显上行,10年期国开债活跃券170215收益率上行2.03bp报4.7250%,次活跃券170210收益率上行2.35bp报4.82%。国债期货收跌,10年期国债期货主力合约T1803收跌0.11%,盘中最大跌幅0.30%,5年期国债期货主力合约TF1803收跌0.01%,盘中最大跌幅0.18%。

Shibor仍延续多数上涨。隔夜Shibor涨4.8bp报2.7860%,7天Shibor跌0.6bp报2.8590%,14天期Shibor涨0.40bp报3.8500%,1个月Shibor跌0.06bp报4.0301%。

市场收益率

国债期货

公开市场操作

国债收益率

企业债收益率

公司债收益率

同业存单收益率

期限利差

企业债信用利差

公司债信用利差

截至北京时间11月21日上午6点,美国10年期国债收益率收盘价为2.368%,1年期国债收益率收盘价为1.603%,2年期国债收益率收盘价为1.755%。

中美10年期国债收益率及利差


三、债市负面信息

【债券重大事件】“14中城建PPN004”付息存在不确定性;新和成控股集团高管人事发生变动;联合资信评估关注“15中城建MTN002”递延支付利息及待兑付债券;中诚信国际下调吉林森林工业集团主体及相关债项评级;新世纪评级关注复星高科董事长及董事会成员发生变动;锦州城投12月5日将再次召开“13锦城投债01”“13锦城投债02”持有人会议;天津轨道交通集团取消发行2017年度第二期超短期融资券;重庆小康控股取消发行2017年度第一期超短期融资券;平安不动产2017年累计新增借款超过上年末净资产的20%;华融置业2017年前10月累计新增借款占上年末净资产比例为419.72%;“14重庆万林PPN001”回售申报日为11月21日至23日;三门峡市财经投资提前兑付“11三门峡债”并将其摘牌。


四、观点聚焦

市场观点

1、中银宏观朱启兵

从宏观审慎政策针对化解系统性金融风险的含义看,双支柱调控框架的确立意味着,未来央行的政策选择仍将兼顾稳增长和防风险两个方面,防范系统性金融风险仍是政策重心所在。如央行所强调的,一方面,“继续完善货币政策框架,强化价格型调控和传导,继续深化利率和汇率市场化改革,发挥金融价格杠杆在优化资源配置中的决定性作用”;另一方面,“进一步完善宏观审慎政策框架,组织实施好宏观审慎评估,逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理框架”。“将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理框架” 意味着宏观审慎政策的范围将继续扩大,金融监管短期内不会有明显放松。

我们此前的研究表明,如果以金融业GDP占全部GDP比例来度量资金“脱实入虚”的程度,则中国目前金融业占GDP超过8%的比例明显偏高。如将该比例降至7%,以中性的节奏需要至少两年,即两年内不会看到金融监管的松动。

2、国泰君安

11月以来,地产投资预计仍较强,但供给受限,看好周期板块的投资机会。因房地产企业补库存、做大规模,拿地意愿较强,土地供应和成交保持活跃。采暖季大规模限产在本周开始,高炉开工率降至历史低点,水泥、螺纹钢上涨,后续价格仍有支撑,但动力煤价格成发改委监管重点,后续保持平稳。10月生产、投资和消费季节性回落,生产后续仍将下行;消费在11-12月将反弹。

3、联讯证券李奇霖

北京时间11月20日上午消息,小米CEO雷军在接受印度财经媒体Livemint采访时表示,小米计划未来5年内向印度的100家创业公司投资10亿美元,建设围绕其智能手机品牌的应用生态系统。

雷军表示,在印度,小米及其兄弟公司顺为资本将在内容、金融科技、深度本地化服务和制造等领域展开投资,推动印度移动互联网的普及。小米和顺为资本已经投资了印度的6家互联网公司,包括Hungama和KrazyBee。

海外观点

1、摩根大通

摩根大通John Normand在自己的“首秀”中提醒投资者们,税改、中国经济以及原油减产是市场最需关注的美股年底三道槛。

税改计划无疑是时间最紧迫的一个因素,也是摩根大通最为关注的内容。John Normand在报告中写道:“考虑到涉及的内容和曲折的立法过程,税改似乎是最复杂的市场驱动因素。”


2、高盛

高盛称,明年中国的实际GDP增速有望达到6.5%。

高盛认为:中国的政策将逐渐转向风险控制和维持社会/经济的可持续发展。从外部来说,中国依然面对的是较好的环境。我们预计,明年全球经济将继续持续增长,增速有望达到4.0%。尽管美联储可能会进一步收紧货币政策,但是市场将会对冲美联储鹰派政策的结果。美元将会轻微下挫。


五、其他市场行情

1、股市

11月20日A股绝地反击,各大股指均出现触底逆转走势,芯片概念火热。上证综指收盘涨0.28%报3392.40点,一度跌逾1%;深成指涨1.28%报11437.55点,一度跌近2%;创业板涨1.4%报1859.75点,一度跌逾2%;中小板涨逾2%报7966.21点;上证50指数尾盘翻红,一度跌1.4%。

盘面上,银行、有色金属板块午后拉升,带动沪指强势逆转。平安银行涨8%,招商银行涨4%创新高,寒锐钴业华友钴业等大涨。个股方面,360借壳,江南嘉捷连续10日涨停;较发行价暴涨逾13倍,新股聚灿光电开板后直接跌停;雅克科技连续两日跌停,此前8个交易日股价接近翻倍;停牌核查难挡下跌之势,*ST众和连续十日跌停。

海通策略表示,上证综指2638点以来,行情主逻辑是业绩推升指数中枢抬升,中间波折源于政策面和资金面扰动。短期是业绩空窗期,国债利率高企、美欧股市偏弱,扰动因素未消退。短期注重稳健,耐得住,中期保持乐观,等得起。短期注重业绩和估值匹配,如银行家电,中期龙头效应不变,布局新时代新产业。

2、大宗商品

11月20日国内期市收盘多数飘红,黑色系表现强劲,焦炭领涨,化工品集体上扬,玻璃一度创2013年3月以来新高,有色金属整体偏强,但沪铝跌超2%续创三个月新低,农产品显著分化,两粕走升,油脂类疲弱。

石油:内瑞拉财库见底,宣布违约,进行债务重整。该国缺钱,原油输出恐怕会骤减,这会让全球原油供给下滑,拉升油价。

CNBC报导,委内瑞拉拥有全球最多的原油蕴藏量,但是该国生产原油多为重油,需要进口轻质原油加以稀释,才能出口。ClipperData数据显示,以往委内瑞拉平均每日进口10万桶原油,前几个月进口轻质原油跌至每日4万桶,九月初开始更完全停止进口。

3、外汇

美元兑人民币中间价走势

11月20日美元兑在岸人民币随中间价微跌,整体波动仍不大。美元兑在岸人民币16:30收盘价报6.63,较上一交易日跌53个基点。美元兑人民币中间价调降6个基点,报6.6271。

外汇:周日,德国联合组阁谈判破裂,总理默克尔必须面对组建少数派政府、或是重新大选的选择。欧元在周一早间下挫逾70点。

默克尔在2010年提出“能源转型”,希望向低碳、环境友好的能源转型。2014年,德国设定了具体的量化目标,其中包括到2020年,温室气体排放相比1990年减少40%,到2030年减少55%。

这是非常有野心的计划,也得到了各方的支持。但是随着德国可再生能源遍地开花,温室气体的排放却有增无减。

德国能源行业调查AGEB称,预计2017年全年,德国温室气体排放将小幅上升(升幅小于1%)。这会是2015年以来,德国碳排放的连续第三年回升。

这也意味着,2020年减排40%的目标将难以实现。德国环境部称,到2020年预计只能完成32%的减排。

欧元兑人民币中间价走势


截止11月20日本周一17:00,欧元兑人民币报7.8203,日跌幅0.05%。



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