【揭秘华商基金晨会】周期股关注盈利稳定的企业估值表现

【揭秘华商基金晨会】

揭秘华商基金晨会（第五十四期）

中华智慧管理全球财富。本版块将于每周二分享上一周晨会内容。

10月经济数据延续9月态势，周期股可关注盈利

稳定的企业估值表现

10月经济数据整体来看延续9月以来态势，投资数据略有下滑，通胀利润等数据保持高位，整体看来是价升量减或量略平。

周期股方面，市场并不太期待行业会有总需求的上升，如果企业利润稳定，企业明年会有明显的改善。在目前价格相对高位的情况下，可关注盈利稳定的企业估值表现，或将出现整体上行的行情。

分布式发电市场化交易

明年2月首批试点

国家发改委和国家能源局《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》（下称《通知》）已于日前下发。根据规划，明年2月第一批试点地区启动交易，明年年中前总结评估试点工作并适时进行推广。

《通知》要求，参与分布式发电市场化交易的项目应满足的条件包括：接网电压等级在35千伏及以下的项目，单体项目容量不超过20兆瓦（有自身电力消费的，扣除当年用电最大负荷后不超过20兆瓦）；单体项目容量超过20兆瓦但不高于50兆瓦，接网电压等级不超过110千伏且在该电压等级范围内就近消纳。

《通知》要求分布式发电项目与电力用户直接交易，向电网企业支付“过网费”。交易范围首先就近实现，原则上应限制在接入点上一级变压器供电范围内。《通知》还要求，电网企业按国家核定的各类发电的标杆上网电价收购电量，但国家对电网企业的度电补贴要扣减配电网区域最高电压等级用户对应的输配电价。

钢材供需或有紧张趋势

钢厂盈利普遍较好

10月钢材产量9179万吨，产量环比下降。10月比9月产量下降，是因为10月开工率下降。而开工率下降是因为9月、10月高炉事故之后，高炉检修有所增加；10月全国高炉开工率是71%，9月是75%，下调较多。所以，10月产量下行尚未反映出环保限产带来的影响，主要还是检修增加和开工下降。

从采暖季第一天调研的结果来看，采暖季限产基本不用太担心，限产或将导致粗刚产量下降，日产量会从230万吨下降到200万吨。

总体来看，钢材供需或有紧张趋势，钢厂盈利普遍较好，需求也在下行，地产的销售、投资和开工数据都略有下滑。

明年消费旺季过后

猪肉价格或有下行

近日农业部数据，2017年10月母猪存栏环比下降0.3%，同比下降5.3%；生猪存栏环比下降0.2%，同比下降6.6%。今年以来存栏量数据持续环比下跌。现在来看，存栏母猪数量的下降并没有带来猪肉价上涨，或为价格的背离。

最近猪肉价格有所反弹，是因为进入消费旺季。真正影响猪肉价格的因素是肉有多少，而不是生猪出栏有多少。如果每头猪出来均重有提升，对于猪价是有负面的影响。

综上所述，维持谨慎观点：明年等消费旺季过后猪肉价格或有下行。

风险提示:以上观点不代表任何投资建议，基金投资需谨慎。