2017年上半年，受单一大盘行情市场风格和期指仓位限制后贴水负基差等因素影响，量化基金业绩较为惨淡。下半年由于市场风格逐步扩散，热点分化个股拥有表现机会，让量化产品业绩出现回暖反弹。
截至2017年11月21日，据Wind数据统计显示，市场上238只量化产品（各份额分开计算）今年前三季度平均收益率达到6.97%，171只量化产品收益率为正，67只产品收益率为负数。从分类来看，指数型量化产品表现较好，截止11月21日的平均收益率分别为14.04%。
相比之下，申万菱信基金旗下中证500优选增强基金（指数型量化产品）表现出色，自2017年1月10日成立至11月21日，累计获得21.99%的正收益，同期业绩基准收益率为0.66%，超额收益率达到21.33%，在同类产品排名位居第 1/74，展现了基金经理对市场独到的见解和运用量化模型获得超额收益的能力。
（数据来源：Wind，截至日期：2017.11.21）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本基金的过往业绩及其净值高低不预示其未来业绩表现，本基金成立以来完整净值请参见基金公司官网。本基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。）
作为申万菱信中证500优选增强基金的基金经理，袁英杰先生确实是一名实力派，在量化投资领域摸爬滚打多年，练就一身本领。此次，袁英杰先生出征主动量化权益领域，拟任为申万菱信价值优先混合基金的基金经理，想必他一定在摩拳擦掌，积极准备。
小编有幸就这只新发基金—申万菱信价值优先混合基金（004769）采访了袁英杰先生，希望下面的内容能帮助大家更好地了解产品信息和投资策略。
1. 问：作为在量化投资领域的专家，可否通俗地讲解下量化模型在因子选择、确定个股数量及权重的整个过程？
答：一般的投资者不了解量化投资如何选择股票、股票数量、配置权重等方面，往往认为量化投资是个“黑箱”。下面就量化策略研究开发过程做一下简单介绍。
首先，我们确定一个投资逻辑，比如价值型投资还是成长型投资。
其次，寻找能够刻画该投资逻辑的各方面量化因子，比如公司盈利等相关基本面财务数据可以刻画公司的价值。
然后，搭建多因子选股策略，比如确定好相关选股因子、如何进行比较打分。
最后，构建股票组合，根据投资目标的要求，确定选择多少只股票、股票的权重如何分配。在这个过程中，往往会做一些组合优化的工作，比如降低跟踪误差、行业偏离等，使得量化策略具有更好的风险收益水平。
2. 问：今年以来一些曾经业绩表现出色的主动量化基金普遍业绩相对黯淡。若量化策略在市场风格突变导致其有效性发生变化的时候，您将会对量化策略进行怎样的调整？
答：我们认为主动量化基金业绩表现出现波动是正常的，因为量化策略有效性是波动的，量化策略比较契合市场行情特征时，基金业绩就会比较好；不契合时，基金业绩表现就一般。当然，这对我们进行量化模型开发提出了更高的要求。
在量化策略在市场风格突变且有效性发生变化的时候，我们对模型进行调整会很谨慎，而且调整越大，越谨慎。在产品实际运作时，我们会对模型有效性会进行实时监控，并且每月、每季度、每年都会对模型有效性进行回顾分析。如果我们发现量化模型背后的投资逻辑在很长一段时间内不再符合市场行情、量化指标不再能刻画投资逻辑等，那么我们才会开始考虑调整。首先，要通过详细的讨论和大量的数据来分析市场行情特征以及背后的投资逻辑，如果判断投资逻辑将会持续较长时间，那么寻找能够刻画该投资逻辑的量化指标，构建新的选股策略。然后，使用历史数据进行回测，验证量化策略是否有效、是否能够符合投资逻辑。最后，还要跟踪监控一段时间，检验量化策略有效性，确定产品是否使用该量化策略。
3.问：申万菱信价值优先混合型基金和申万菱信旗下今年以来已成立的其他主动量化混合型基金相比，在量化模型或者投资策略等方面有什么明显不同吗？
答：申万菱信基金今年已经发行并成立了量化成长、价值优享、价值优利等3只主动量化混合基金，这几只基金在量化模型或者投资策略方面在投资风格、投资范围、投资逻辑等方面存在不同。在投资风格方面，量化成长是偏成长股投资，价值优先、价值优享和价值优利是偏价值股投资。投资范围方面，价值优先、量化成长是全市场内投资，价值优享和价值有优利是集中在大中盘股票内投资。我管理的价值优先和价值优利，它们量化策略的投资逻辑是相同的，注重企业的内生盈利能力。
总结一下，价值优先是一只在全市场甄选标的，注重企业内生盈利能力的，偏价值股投资的混合型基金。
4.问：申万菱信价值优先混合基金的多因子量化选股模型采用的因子主要有哪些？您认为量化投资是重在回测还是随市场改变不断进化？
答：申万菱信价值优先混合基金量化选股模型采用多因子模型，因子主要包括几大类：盈利相关基本面、估值水平、分析师相关因子、市场交易等，同时从不同的角度寻找不同的因子去代表各大类因子的不同逻辑。
我们认为量化投资重在坚持其本身的基本原则和优点，回测或者随市场进化都很重要。我们希望一个合格的量化策略首先要长期有效，最好在不同的市场阶段均有效。所以，回测结果要尽量满足这些目标，这是量化策略开发的基本要求。但是，任何一个量化策略均存在有效较低的阶段，根据市场变化不断修正模型很有必要，做出修正需要要谨慎，越大的修正需要越谨慎。
5.问：申万菱信价值优先混合基金的业绩比较基准为75%x沪深300指数收益率+25%x中证综合债指数收益率，这是否意味着价值优先基金的量化策略风格会与大盘股风格有所关联？
答：申万菱信价值优先混合基金是主动量化基金，基金的投资目标除了要跑赢业绩比较基准，更重要的是为投资者长期增值。因此，价值优先基金的量化策略风格不会局限于大盘股风格，其量化策略体系会根据市场风格的变化会作出一定的调整，力求使策略在市场处于大盘风格还是小盘风格时均有不错的表现。
风险提示：本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
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