大成盛世精选灵活配置混合基金（002945）
即将盛大发行！
国事聚焦
01
国务院常务会议称，将继续为企业减轻负担，清理规范涉企经营服务性收费；完善产权保护制度，依法保护产权；加强网购、进出口等知识产权执法。
02
银监会于学军：中国金融的问题最核心是管不住货币，这是中国所有金融问题的重要根源。金融业改革的目标和愿景有三条，一是中国的金融改革达到的目的是建立严格有效的货币管理体系；二是整个金融体系要进一步市场化、国际化，以此进一步提高配置效率；三是金融的监管职责定位要更加协调、高效。
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中证报：一个规模上千亿元的国家级混改基金目前正在积极筹备中，有望于明年上半年成立，未来将积极参与国企混改。
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经济参考报：业内专家称，明年“三农”领域的工作重点将是深入推进乡村振兴战略，年底前将召开的中央农村工作会议和明年中央一号文件将会围绕战略实施作出部署，具体措施包括继续推进农村产权等制度的改革，深入推进农业供给侧结构性改革，以及加快小农户和现代农业的有机衔接等多个方面。
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证券时报：市场调研公司尼尔森称，中国消费者信心指数在第三季度涨至114点，创历史新高，连续四个季度增长；享受型消费之外，健康型消费正在成为新热点，净水器、智能手环、空气净化器等列入未来12个月消费者最想购买的产品。
世界风云
01
美联储会议纪要：多位委员认为短期加息是有依据的；多数委员认为通胀可能在更长一段时间内低于预期；近期所有委员重申支持渐进加息；对通胀低迷的担忧是广泛的。
02
欧盟委员会副主席东布罗夫斯基斯：建议欧元区在2018年大致实现中性的财政立场；与去年相同，今年有12个欧盟国家存在宏观经济失衡的问题，需要进一步详细报告；欧盟国家应刺激投资，同时采取行动避免过激的税务安排；意大利政府债务高企令人担忧，未能符合欧盟规定。仍然没有到达可以讨论英国脱欧后局势的阶段；英国银行将失去欧盟牌照 。
03
俄罗斯央行行长纳比乌琳娜：当前通胀水平在2.6%，接近央行目标；有可能放松货币政策，可能调降关键利率。
04
新加坡交通部表示，希望从2022年开始在三个不同地区的公共道路上部署自动驾驶公共汽车。
大行研报
1
中信策略：龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年全年
微观机构行为上，基金产品募集规模“历史性”地与过往表现高度挂钩，增量资金对价值龙头有先天的偏好。中观趋势上，从“强者恒强”到“强者更强”，龙头增速跑赢行业越来越普遍。
本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内像是价值股，但在国际资金眼中是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最实现终超越，龙头领涨A股的“复兴牛”至少还能贯穿2018年全年。
淡化行业与风格，优选跑道。长期的估值整固后，大部分行业远期PEG都在0.8~1.2之间，搜寻“高性价比”行业非常困难；大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动，我们认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间，节奏上一线龙头领涨，二、三线龙头跟涨会交替出现；其它非龙头公司的相对表现要弱一些。且制度压制下，小票依然难有系统性机会。建议结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入。
2
申万宏源
：稳中向好是明年A股主旋律
我们认为，2018年企业盈利增速大概率低于2017年，基本面趋势对估值的支撑力将有所减弱，但2015年开始的变革时代，不仅意味着可以期待基本面的非线性向上，还意味着估值应当反映更丰富的内容。
2018年支撑A股估值的因素将由业绩高增长，部分转变为无风险利率下行和改革预期提升风险偏好。此外，率倒挂问题亟待解决，如果宏观流动性能够结构性宽松，中国经济复苏进程将更加平稳，2018年宏观流动性的结构性阶段性宽松未必不能期待。
而风险偏好方面，在重要会议定调中国改革的中长期方向之后，我们预计2018年大概率将是改革方案细化，改革进程推进的年份。改革预期在微观上将支持主题投资的活跃，在总量上讲支撑风险偏好维持高位。
综合业绩和估值两部分分析，我们认为，稳中向好是2018年A股市场的主旋律。
3
川财证券：结构性分化延续，龙头白马仍是主线
短期来看，市场结构性分化依然延续，上证 50 持续上涨，创业板和中小板继续调整，严监管背景下龙头白马依然是市场主线。
一是资管《征求意见稿》导致股市资金流入和风险偏好提升受限，强监管背景下大盘蓝筹得以继续享受流动性溢价。
二是严监管使得投资者对安全性的需求上升，从年报业绩预告上看，仍是龙头白马的增长和稳定性更好。
三是年内 IPO 常态化使得中小票的稀缺性受到冲击，中小创市场的流动性和风险偏好受到影响。
短期来看，仍建议关注消费、医药及金融等蓝筹板块。主题上，国企改革有序推进，优质国企间强强联合值得关注。
4
中泰证券：布局国改正当时
近日，国务院国企改革领导小组审议通过第三批国企混合所有制改革试点名单，确定将 31 家国有企业纳入第三批试点范围。这被各界广泛解读为重大会议之后国企改革再次加速的信号。
近期大市值国企停牌数量明显提升，而市场对国改预期降温明显，结合盈利、估值情况分析，我们认为国改板块存在低估。
8 月以来，国资改革指数下跌 2.7%，同期上证上涨 4.6%，沪深 300 上涨 13.8%， 同时国改成分股成交额占比持续回落， 已经低于今年以来的均值水平。
从财务数据来看， 14 年以来， 上市国企盈利增速持续低迷， 始终落户于市场整体水平， 目前来看，这一局面正在逆转， 17 年以来， 上市国企的净利润增速已经连续 3 个季度高于市场整体水平， 17Q3 上市累计归母净利润增速为28.4%， 高于全市场的 19.7%；
从盈利能力来看， 16 年以来， 非金融国企的 ROE 连续 6 个季度回升， 尽管低于 A 股整体水平，但国企 ROE 与市场整体的差距逐季缩窄， 17Q3 国企的净资产收益率（ TTM） 为 9.0%（ 同期 A 股整体水平 9.3%）；
从估值角度来看， 国资改革指数成分股平均 PE估值目前是 27.3 倍， 仅与 2014 年 12 月的水平相当， 处在历史分位数 20%以下，而平均 PB 估值为 2.1 倍，几乎是历史最低水平， 历史分位数 5%左右。
我们认为， 无论是相比改革进程， 还是业绩预估值匹配情况，市场对国企改革板块的反应明显钝化，国改板块存在低估。
智慧投资
参差多态
《英雄本色》重映3天票房达2000万，中国影迷的情怀还能被消费多久？
来源：壹娱观察
作者：江宇琦
上映前三天合计票房2017万、平均上座率16.6%，作为一部重映的老港片，修复版《英雄本色》首周末交出了一张不错的答卷。
这两年来，不少重映电影都取得了不错的票房成绩，今年上半年由影联传媒发行的重映影片《大话西游之大圣娶亲》就取得了1.89亿的华语电影重映最高票房。再往前的3D版《泰坦尼克号》，2012年重映时在中国取得了将近10亿的票房。
大部分影片低至百万的修复及转制成本、较少的发行成本和较为稳定的市场回报，让重映片在近年里的热度不断攀升。壹娱观察发现，现今平均每年都有三到四部老片通过修复、转制登陆国内院线。但在这些影片大热背后，随着中国观众日趋理性，这笔倚靠贩卖情怀的生意，还能走多远？
200万成本换来数千万票房，重映是一笔稳赚难赔的好买卖
重映片之所以能在近年大火，离不开三个关键词：小投资、高回报与低风险。
2009年，电影《东邪西毒：终极版》打着“纪念张国荣”的口号在内地重映，这部1994年初次上映时票房成绩并不理想的影片最终拿下近4000万票房，成为了当年的一匹小黑马。以此为契机，市场仿佛看到了重映片背后所蕴藏的商机，2009年后大量海内外经典影片在内地复映，且有不少创下了极为不错的票房成绩。特别是3D版的《泰坦尼克号》，重映后拿下了近10亿的票房，成为目前票房成绩最好的影片。
乐新文化负责张国荣主演的《失业生》重映宣发工作，公司创始人之一的刘富新介绍称，以现阶段市场情况来估算，老片重映票房一般可分为三档：以情怀为主要卖点、质量并不突出的影片票房一般在1500万及以下这一区间；质量较高、较为经典的影片，重映票房基本能达到3000~6000万；而像《泰坦尼克号》《大话西游》等影史经典，由于其特殊性，则往往能收获一个更高级别的票房成绩。
尽管几千万甚至过亿的票房成绩，在当今的市场上并不算一个多么耀眼的数字，但非常低的投入与风险，大大提升了重映片的盈利空间。
现阶段重映影片的发行成本主要包括修复转制成本、拷贝成本与宣传成本三方面。据相关业内人士透露，除《泰坦尼克号》《东邪西毒：终极版》等经历了大规模、高标准修复的影片成本可能过千万外，其他多数重映影片的修复、转制成本基本都能控制在500万以内，有的甚至低至200万。
即使是《2012》这种量级的电影，花在转制上的成本也不过数百万，但却靠着2012年的末日营销在两次上映仅隔了3年的情况下就又拿下1.37亿票房。而拷贝成本的降低和线上营销的兴起，尤其许多重映影片本身就具有不错的口碑和知名度，使得拷贝和宣发的成本也被大大压缩。
《英雄本色》宣传期间，影联就只投放了包括美元纸巾在内的少量物料，便引起了不小的关注，很多网友甚至会自发模仿小马哥拍摄短视频上传网络，来为影片宣传。换言之，一部普通的重映片，卖到1000万基本上就能保证盈利。
影联投放的《英雄本色》纸币
值得一提的是，很多重映片非但不必花费太多的宣传成本，还能反过来为其他影片的营销所用。影联文化电影发行中心副总经理李金洋表示，影联发行《英雄本色》的一个重要目的就是希望能为即将上映的《追捕》《英雄本色2018》等影片造势。他说：
“因为吴宇森近年来包括《赤壁》在内的诸多影片都没有‘暴力美学’的元素在，所以我们希望通过这样一部风格较为明显的电影，来为一周后上映的《追捕》打头阵，以提升‘暴力美学’的认知度与美誉度。目前来看，无论是首周末的票房成绩，还是后台所观测到的新片热度，都已经达到了公司的预期。”
比起尚待检验的新电影，许多老电影已经经受过市场和口碑的检验，发行风险相对较小，这也进而促使越来越多资本将目光对准了这一领域，甚至还出现了《冰川时代2》3D版等“中国特供版”重映片。
重映片还有多少情怀市场？
《大话西游之大圣娶亲》大卖后，有越来越多公司找到了影联，希望能和他们一起发行重映影片。面对诸多合作意向，影联并未急于出手。“其实在发完《大话西游》后，我们就已经知道不能单单拿情怀作为卖点了。”李金洋解释道。
众所周知，对于重映片而言，“情怀”是十分重要的一个卖点。早年间，受限于政策、市场和产业等，许多中国观众并没有机会在大荧幕上观看一些经典影片，取而代之的是录像厅与盗版DVD。这些电影在一代代人的成长中扮演了极其重要的角色，一旦能够重映，不仅能满足观众在大荧幕上观看高质量影片的需求、弥补当年的遗憾，还能勾起无数的回忆，重映片因此才能大火。
《大话西游》经典台词
然而这一现状正开始有所改变。一方面，近年来大量兜售“情怀”的影片的出现，从某种程度上造成了观众的审美疲劳，有人甚至认为，“情怀”有时甚至会成为一部电影的黑点；另一方面，私人影院、视频网站的兴起，给了观众更多满足“情怀需求”的渠道，3D版《功夫》上映期间，许多视频网站都开始推《功夫》的放映，从而极大程度上影响了电影的票房。
“时代背景的变化，也让观众看一部影片时的心境有了变化，一部电影小时候看时或许让人觉得很棒，如今再看可能就会觉得不够成熟了。”刘富新认为，这也是许多重映影片票房面临一个天花板的重要原因。李金洋也指出，很多“情绪”上的东西也只有符合当时整体的电影水平与观众心态才能打动人。电影《新龙门客栈》初次在大陆上映时曾取得了不错的票房成绩，但重映版仅卖出600万票房，很多人就表示找不到当年看这部电影时的感觉了。
《新龙门客栈》剧照
但这并不意味着重映电影的市场将会就此萎缩，情怀的降温意味着发行方必须从其他角度来衡量一部重映电影的价值。之前许多公司在考虑一部电影是否值得重映时，都会从初次上映间隔和商业价值这两个层面来考量。时间间隔太短，大多数观众都有印象且互联网上资源较多，按照李金洋的说法，观众有模糊的印象和一定认知度、但又记不清具体情节的影片才是最好的。商业价值层面则主要是看主演和导演，影联认为现阶段比较具有号召力的演员有周星驰和张国荣，导演方面刘富新则认为目前市场比较看好的有王家卫、徐克、吴宇森等。
而到了现在，电影质量则被越来越多公司纳入了考量范围，例如影联的标准之一就是“豆瓣8.5分以上”。刘富新指出，这正是情怀之外重映片的另一大卖点：飞速发展的市场对于优质内容的需求。近年来，随着中国电影市场规模的扩大和观众审美能力提升、口味越来越多元化，原有的品类和作品质量暂时难以跟上市场和观众的变化，《看不见的客人》等小成本影片的大火就反映了这一点。
在这种情况下，内容优质、类型丰富的重映片的出现从某种程度上填补了这种空白，让许多观众抱着“与其看一部烂片不如去看一部优质的老片”的心态走进影院。李金洋表示，在做《大话西游之大圣娶亲》与《英雄本色》时影联也有类似的考量：
“两部影片同期都有《速度与激情8》和《正义联盟》两部好莱坞大片上映，我们除了希望能靠大片把大盘带起来外，也希望打一个差异化，让观众有别的选择。”
而刘富新相信，在目前的市场环境下，只看情怀的重映片观众们可能不太买账，但在合适的营销模式下，优质老片重映的市场非但不会受到冲击，反倒有可能在近年迎来一轮高潮。
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