亲爱的持有人，您好！
我是国投瑞银基金的基金经理杨冬冬。近期A股市场出现了连续调整，上证综指从3450点跌落，短短几日跌幅逾百点，有不少投资人困惑此时是该减持还是加仓？我认为，此轮的调整主要是由于临近年末，资金面偏紧造成的，而我们不必过于悲观。
在未来几年权益市场的走势上，我们判断温和向上是大概率事件。放眼世界，全球经济总体上都处在温和复苏阶段。美国经济仍在复苏中纠结，美联储加息的节奏已暴露对于美国经济复苏基础的信心并不强，现阶段美国难以承受加息，缩表以及强势美元的三重紧缩，表现出来的就是美元今年以来的持续走弱，叠加中国经济今年的强劲表现，人民币的贬值压力以及对于中国经济的过度担心都大为缓解，这一窗口为中国争取到了来之不易的平缓期。
在此大好时期内，中国政府在调整经济结构、培育具备全球优势的新经济增长动力上的态度非常坚决，这一转型一旦形成趋势，将开启中国新一轮更为稳健、更为持续的中速增长周期。本人更倾向于这一结果的出现，对国家的强盛前景和资本市场未来几年的慢牛走势充满信心。
而落实到A股来说：
第一，A股国际化趋势越发明显，价值投资成为主导市场配置的主流。
与美国市场持续8年的牛市对比，涨幅相对落后的A股市场性价比更为突出，中国是全球第二大经济体，随着A股加入MSCI，海外资金长期低配中国的趋势势必开始逆转，同时将继续推动A股投资风格向成熟市场靠拢。
第二，中国迈入新经济时代，经济结构已转向消费驱动。
过去5年投资对GDP的贡献率已从54%下降到33%，消费升级、医疗教育、娱乐休闲成为拉动中国新经济增长动力的重要一极。同时，虽然中国人口红利在消失，但中国有着全球最优质的工程师红利，全球先进制造产业链方面，中国正处于取代日本和台湾的过程，先进制造、智能制造正成为中国新经济增长的另一极。展望未来，精密电子器件，5G，物联网，新能源等等行业都有望涌现出一批优秀的制造业上市公司标的。
第三，专业选股能力越来越重要。
经历2017年整个价值蓝筹的估值修复到常态水平后，2018年开始，专业的选股能力会更加重要。如何挑选反映新经济的高景气行业，以及精选估值合理的最优质的中国公司成为战胜市场最重要的能力。与之相对的，2015年出现的炒作烂公司的情况将很难再出现，毕竟最终的局面是大小非的疯狂减持和股灾的惊涛骇浪里只剩下一地鸡毛，这也是国家不愿意看到的，不符合引导资本市场健康发展的理念。
作为一名基金经理，我将继续秉承勤勉、专业、独立思考、敬畏市场的态度，永远将国投瑞银基金广大客户的利益放在第一位，尽最大可能地、持续地为客户获取绝对收益和相对收益。
巴菲特曾说：投资需要独立思考和内心的平静。虽然此时我们正在经历短期市场调整的冬季，但我们也有理由相信：我们正在静待花开。
杨冬冬
2017年11月28日
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