上周市场遭遇巨震，本周仍然延续调整状态。前期抱团取暖白马蓝筹的机构分歧加剧，同时成长股跌幅较大，我们曾在第一时间做了点评。与此同时，周期股表现则相对较好，今天更是成为反弹主力，有色、钢铁、煤炭板块直线拉升，带领市场回暖。
从白马蓝筹、成长股中流出的资金会流向哪里？我们倾向于部分资金会流向周期股。经过三季度以来的调整之后，钢铁、煤炭板块逐步完成筑底并进入上行通道，建议可以重点关注。下面我们从这两个板块周期品的期现货表现以及上市公司盈利两方面分析后市看法。
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钢铁行业第一、社会和钢厂钢材库存均创五年同期新低，采暖季限产持续，供给端维持紧张局势，短期钢材价格维持高位。
从需求端来看，11月天气渐凉、北方部分工地逐步停工，且下旬正值采暖季，《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》要求采暖季期间停止各类道路工程、水利工程等土石方作业和房屋拆迁施工等，预计需求环比趋弱。
从供给端来看，截至上周五，全国高炉开工率微幅上涨。进入采暖季，北方部分区域高炉产能限产、停产仍将继续，高炉开工率将维持低位，预计供给端将维持持续紧张状态。
从社会库存方面来看，截至上周五，钢材社会库存周环比下降5.79%，主要钢材品种库存均呈下降趋势。综合而言，进入采暖季之后，供给收缩将明显快于需求收缩，预计短期钢价将维持高位。
“第二、钢材利润持续大幅走高，钢厂盈利能力不断增强。
钢材利润11月份环比10月继续增长。以螺纹钢为例，截止上周五螺纹钢吨钢毛利1817元/吨；11月均值1639元/吨，环比10月增长21.83%；四季度均值1496元/吨，环比三季度增长17.51%。随着钢厂盈利能力持续改善，必将带动钢铁股价格上涨。
从估值角度看，当前板块整体市净率为1.65，相比今年8月份的局部高点，回落了12.7%。因此我们认为无论从企业盈利还是估值角度，钢铁板块均具备良好的配置价值。
煤炭行业
“第一、煤炭现货价格逐渐企稳，进入上行通道。
近期，煤炭现货经过充分调整之后，止跌企稳，煤炭期货价格也开始强势上涨。通常煤价上涨具有惯性，且受钢价、焦价上涨以及冬季旺季需求推动，预计现货煤价将迎来较长的上涨周期。
“第二、煤炭股价前期充分调整，长协比例继续增加，股价开始步入上行周期。
由于市场担心经济下行压力及期货价格不断下调，自20170912高点至今，中证煤炭指数下跌超过18%，煤炭板块经历了充分的调整。然而，当前经济下行压力有限，煤炭期货价格筑底回升，反应了市场预期未来煤价上行。
同时，2018年度煤炭交易会结束，多家煤炭供需企业签订中长期合同，首日达到1.3亿吨，定价标准仍是参照上年度的基准价+浮动价的办法协商确定定价机制。长协比例继续增加，这将进一步压缩现货市场空间，同时为企业锁定远期利润，企业盈利能力将会不断改善。
从估值角度来看，当前煤炭板块整体市盈率为26.54倍，处在历史均值附近，具有良好的配置价值。
不想错过周期股行情，又不知道怎么选股票，可以关注行业指数分级母基金及对应的分级B。
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分级基金简介
市场目前钢铁、煤炭相关分级基金统计信息表
中融煤炭B级，近一个月日均成交额超过2400万，杠杆接近3倍，流动性和杠杆水平优于市场同类煤炭分级B；同时，近两个月煤炭行业进行了充分调整，中融煤炭分级距基金下折仍有近16.73%的指数下跌空间，安全边际和上涨潜力都有一定的优势。
中融钢铁B，近一个月日均成交额超过700万，杠杆超过2倍，流动性及杠杆水平超过同类钢铁分级B，中融钢铁分级距基金下折也有约30%的指数下跌空间，安全边际较大。
可见，无论在流动性还是杠杆上，中融煤炭B级和中融钢铁B的优势均十分显著，并且离下折较远，适合具有一定风险承受能力的投资者。
风险承受能力较低，或受限于分级基金新规，不能购买分级B的投资者，直接申购
分级母份额中融钢铁（168203.OF）和中融煤炭（168204.OF）也是参与周期股行情的理想选择。
风险提示：
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者应仔细阅读招募说明书、基金合同等法律文件。
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