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本月27日,央行宣布与香港金融管理局续签双边本币互换协议。此次互换规模为4000亿元人民币/4700亿港币,协议有效期三年,经双方同意可以展期。

大家需要注意1个关键词:续签。这说明陆港两地是在此前货币互换协议的基础上继续合作——在3年前,也就是2014年的这一天,央行与香港金融管理局签订了4000亿元人民币/5050亿港币货币互换协议。而此前在2008年互签的协议也在2011年得到续签。

另外,此次官方还透露了一些其他的小细节:截至今年9月末,在中国央行与境外货币当局签署的双边本币互换协议下,境外货币当局动用人民币余额为221.67亿元,中国央行动用外币余额折合14.83亿美元。

纵观全球,央行并不止与香港签订了货币互换协议:

很多国家和地区都与央行有着货币互换,而且香港地区最多。本次续签或许释放出了一个信号:需求太旺盛了,货币互换余额所剩不多,要赶紧续签!

但这列了一大堆数据,货币互换到底是在讲啥呢?

小白还是依然举例说明:

假设小白和小黑分别住在中英街的两边,小白希望能买到街那边香港便宜的免税奶粉,小黑则希望买到街对面大陆便宜的大米。假设大米和奶粉的市价都是12块人民币/斤,一斤一袋。但是,小白和小黑都能弄到内部价,比如说是10块钱/斤(约合11.8港币)。这样一来,买卖就划算多了。于是他们俩商量:

小白:这样吧!我要你长期供应奶粉,我把11800块港币放在你那,相当于1000斤奶粉。

小黑:也行!我也一样,那我也放10000块人民币放你那,相当于1000斤大米。

从此以后,小白和小黑的交易就不需要用“钱”啦!在中英街上交换奶粉和大米后,直接在对方账户上记账扣款即可。

这次协议的货币互换金额是4000亿元人民币/4700亿港币,就相当于央行印了4000亿放在香港,香港以同等金额也印了4700亿港币放在大陆。那这样有什么好处呢?很简单。

一方面如果大陆要从香港进口商品的话,就直接使用香港放在大陆的这4700亿港币;相反,如果香港要进口大陆商品的话,也可以直接使用这4000亿元人民币了。

另一方面来讲,这种人民币-港币的货币互换,省去中间环节。因为如果大陆企业要支付香港企业港币的话,首先要将人民币兑换成港币汇到香港。这不仅需要承担汇兑手续费成本,还要受到美元对港币的“强势影响”。

在这里小白简单提一下港币和美元的小历史。香港在1983年建立了类似“联系汇率制度”的汇率体系,港币发行需要存入足额的美元储备才能稳定港币对美元的汇率,加上香港的国际金融市场因素,港币受美元的影响很大,具有天然的强联系。

回到上面,如果以小白与小黑例子来说,他们就相当于做了一次货币互换。但有人会问了,那如果人民币升值了咋办呢?是不是我们赚大发了?

其实不会。比如现在人民币升值了,兑换港币由原来的1:1.18变成了1:1.5。但是这丝毫不影响互换协议里的那些货币,因为互换协议的货币汇率像期货合约一样,都是已经确定好了的,合约到期后平仓的价格以合约约定的为准,同理,货币互换的汇率以协定的即期汇率计算。假如小白和小黑几个月下来没有交易,按照他们的协议,他们依然以1:1.18的比例换回来。

对于小白来说,本来要用10000块人民币才能换回的,现在只需用7867块就能换回11800块港币;对于小黑来说,本来要用15000块港币才能换回的,现在只需用11800块就能换回。

换成是大陆和香港也是一样的。大陆的企业会因为投资香港,账面上亏损好多人民币(本来一个项目需要10000块,按照协议,现在只要7867块)。而香港企业的账面上也会无故增长好多港币资产(本来需要付15000港币利息,按照协议,现在只要付11800块)。

讲了这么多,货币互换是不是很神奇?可是,陆港两地交换数千亿的钱,仅仅是为了增加两地企业的账面资产吗?当然不是。小白认为,这对于咱们来说,影响也不小:

1、以港币计价的商品将更加便宜。其实这次双边本币互换协议比小白的例子更复杂,因为中间多了美元。刚刚说到,港币与美元的联系非常强,就像美股对港股的影响一样,这就意味着,如果美元弱势,港币也会跟着弱势!

特朗普关于维持弱势美元的言论,小白就不再多言,就拿最近来说,欧元正在走强,而欧元的走强使得更多的资金流向欧元,间接导致美元下跌。而11月底的美联储纪要也显示决策者对美国持续低通胀的疑虑升温。

所以,如果港币跟着弱势的话,以港币计价的商品就会变贵(港币贬值),对于咱喜欢港淘的妹子们和买买买的大妈们来说并不是好事。

2、香港使用人民币的范围将更加广。这张图可以说是最直观的表现了:

97年亚洲金融风暴后,香港金管局逐步稳定了港币与美元的汇率,并持续了三年。可是到了2003年底,港币对美元突然大幅升值,并且在此后频繁波动。而这一现象的起因,就是人民币。2004年以后,中国逐渐将香港作为人民币国际化的桥头堡(第一张图最多的货币互换额就是香港),直到2014年的沪港通和2016年的深港通。10几年来的一系列动作,就是为了强化了人民币与港币的联系,用小白的话说,就是让人民币融入港币圈子,让港币融入人民币圈子。

3、在港投资成本进一步降低。弱化美元的影响,根据协定的人民币与港币的即期汇率来结算,会大大减少陆港两地企业的汇兑损失,大陆的企业可以直接从银行获得货币互换渠道的港币资金,用于进口和投资。无疑,成本的降低无论是对于机构还是个人,都是百利而无一害的。

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