民生加银每周视点——短期调整可能继续，建议谨慎应对

一周市场回顾：

过去一周市场板块轮动十分剧烈，整体看市场仍处于调整中，全周上证综指下跌1.08% 、沪深300下跌2.58% 、中小板指下跌1.11%、上证50指数下跌3.22%，只有创业板指上涨1.23%。（数据来源于Wind资讯）

行业方面，本周呈现出热点轮动快，持续时间段的特点，周一前期涨幅较大的白马股带动大盘继续调整，周二周期板块突然发力，周三热点切换至房地产板块，周五成长板块大涨；全周看消费和金融板块跌幅居前，钢铁和建材等周期板块涨幅居前。

宏观经济数据：

统计局：中国11月官方制造业PMI为51.8，比上月上升0.2个百分点。

中国10月规模以上工业企业实现利润总额7454.1亿元，同比增25.1%；1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元，同比增23.3%。

市场信息：

美国参议院以51比49通过税改法案，这将是31年来国会首次修改税法。该法案将把企业所得税从35%降低到20%，允许企业主从企业收入中扣减20%。

深圳国资委：11月深圳新建商品住宅成交均价为54278元/平方米，已连续14个月下降。

投资策略：

上周从指数的表现看市场仍然在震荡调整，并且结构发生了变化，年初涨幅较大的消费龙头和金融板块带动大盘下行，随后周期板块受益于近期供求影响出现了一波上涨，周五通信、传媒、计算机等周期行业表现较为亮眼，全周热点快速轮动，强势板块的表现没有持续性。

从政策和消息面看，本周公布的PMI数据阶段性超预期表现，主要是生产指数和出口订单指数超出预期，近期出现的部分周期品价格再度上涨，目前的供需格局仍没有显著改善，供给收缩的程度大于需求，导致缺口在短期进一步拉大，价格继续大幅波动。我们继续维持经济缓慢下滑的判断，但供给侧政策的影响仍将存在，后期龙头企业的盈利状况仍有可能维持，但盈利增速或许会显著下降。

海外方面美国税改方案获参议院通过，企业所得税将从35%下调至20%，个人所得税也会有不同幅度的下调。可以预期将刺激企业投资与居民消费，并推动美国跨国公司的海外利润回流。展望未来，全球主要经济体可能跟进，进而形成一波减税浪潮。对于中国而言，中期将可能面临资本外流的压力，资产价格泡沫在美元走强、金融去杠杆的背景下可能持续收缩。

12-1月的解禁高峰期到来，这将对近期市场造成压力，叠加市场对流动性的担忧，10年期国开债发行利率突破5%，我们判断本次调整短期内可能仍将继续，总体建议偏向谨慎应对。

免责声明   本报告仅供参考，所载信息均出自已公开资料，民生加银基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，所载观点不代表任何投资建议或承诺。本材料并非基金宣传推介材料，也不构成任何法律文件。投资有风险，过往业绩并不代表其未来表现，投资者投资民生加银基金管理有限公司管理的产品时，应认真阅读相关法律文件。