美国税改方案通过让特朗普松了一口气，对中国冲击有多大

上周五，“通俄门”传来爆炸性消息。前美国国家安全顾问弗林已向FBI认罪，原因是此前就特朗普在胜选后过渡期内接触俄罗斯大使作了伪证。弗林还准备作出对特朗普不利的证明，尤其是在特朗普作为总统候选人时曾指示他与俄罗斯人联系。

不过有关弗林对特朗普作出不利证明的消息也很快出现戏剧性反转。（ABC）随后发表一篇澄清声明称在过渡时期与外国政府联系是一种标准做法。

 

让特朗普松了一口气的不止这一件事！

当地时间12月3日凌晨1时50分左右，美国参议院在经过艰难而漫长的彻夜辩论之后，最终以51:49的投票结果通过了长达500余页的税改法案。如果这一法案最终生效，将成为美国近30年来最大的减税计划，也将是美国总统特朗普执政以来的最大“政绩”。

 

根据最新通过的税改法案，美国的企业所得税从现行的35%大幅降低到20%（原先提出是15%，下面这张表中15%的税率为先前的版本）, 个人所得税也会有不同档级的下调。

税负的减少，无疑会刺激居民消费，同时增加企业利润，促进企业再投资，增强经济活力。

而作为世界第二大经济体，拥有高达3万亿美元外汇储备，对经贸依赖程度很高的国家，中国，无疑美国这波税改外溢影响范围中，是最受关注的国家之一。

可以说中国好不容易维持了汇率的稳定，着手进一步推动经济改革，并准备对外资打开金融大门的时候，特朗普减税了。

特朗普税改对中国的巨大冲击

美国加息我们可以配合加息，顶多刺一下地产泡沫，但是美国减税我们却无法跟上，税务上一减一加之间，必然导致我们的产业、资本和人才的外流。而泡沫的刺破和产业的外流，必然会导致中国经济的大规模动荡

第一，刺激在华的美国资本回流

由于更低的税负环境，更透明的政商关系，以及对冲人民币贬值的影响，在中国的美国资本，将更有动力撤离中国，尤其是在特朗普税改法案里对海外利润回流的税收框架的改变，会更进一步刺激美国公司的撤离。

美国资本的撤离，一方面会降低就业和居民收入，但另一方面也给中国本土企业以新的发展机会。

外资的撤离，会给这些本土企业重新发展的机会。但没有了「鲶鱼效应」，行业如何实现迭代升级，又将是经济面临的新的问题。

 

第二，资本外流的压力

资本外流的压力，除了外资企业的利润回流和投资撤离之外，还表现为金融市场资本外流的压力。

随着减税计划的实施，美国经济将获得消费和投资增长的强劲支撑，其经济表现很可能会在全球范围内一奇绝尘。届时其资产价格的表现，也可能在经济基本面的支撑下，优于中国市场。

资本追求更高更确定的收益，自然会有动力流入美国。

 

第三，人民币重回贬值通道

今年初以来，人民币从6.9的水平一路高歌猛进，升值反弹至6.4的高点，又重新进入下降通道，贬值到最新的6.6.

在特朗普税改落地后，叠加美联储持续的加息和缩表，我认为人民币的贬值压力，远未释放。未来的一段时间，人民币将重回贬值通道，未来一年之内，有相当可能继续回到7附近。

强势美元，叠加资本外流的压力，对人民币来说，就构成了双重的贬值压力。

 

第四，中国的资产价格泡沫可能被动萎缩

众所周知，这里的资产价格泡沫，指的是房价。

在「冻楼」的行政干预与严格的资本管制下，资产价格的破裂，发生的可能性很小。但是随着美国经济三大组合拳的持续施压，中国资产价格泡沫，将持续承受被动萎缩的压力。

 

这三大组合拳即是：加息+缩表+减税。

一波未平，一波又起，对于这一波冲击，我们不得不保持警惕。