再有不到20个交易日，2017年行情就将收官，今年的行情特点可以用“以龙为首”来概括，由于市场对业绩确定性的追捧，白马股、行业龙头持续走强，不只是消费白马股，周期股、科技股的龙头都是赢家。中融基金研究部总监黄震做客央视财经频道《交易时间：首席看市》时表示，明年“盈利牛”还会延续，背后逻辑是投资理念的转变，这种理念一旦形成，就会有较好的延续性，也是整个市场健康发展的根基。
关于近期市场震荡
近期大盘出现震荡，各主要股指均出现回调，对此黄震认为，有涨有跌和不确定性是市场的两大特征，也是正常的。应该说今年下半年以来，市场走的还是比较好，特别是一些消费金融龙头股出现较大涨幅，个别还有翻番，时近年底，部分投资者进行获利了结，出现调整是正常的，不影响对市场整体比较乐观的判断。
对于十年期国债收益率上升的现象，有观点认为这代表着市场上无风险利率的上升、流动性的收紧，对于股市的估值水平有压制作用，黄震表示，无风险利率并不是股市行情的决定性因素，只能说是有一定的影响。真正对股市估值影响巨大的是无法定量测算的风险溢价，从这个角度说，投资是一门艺术，而不是科学。“我们在2015年底就做过测算，10年期国债利率作为无风险利率，2006年、2007年其确实在低位，2014年底时也在低位，相应的股市都有不错的行情。但是2002年、2003年时和2011年、2012年时其也在低位，股市却比较低迷。所以无风险利率与行情的相关性也不是很明显。真正对股市估值影响巨大的是无法定量测算的风险溢价。”
“明年‘盈利牛’还会延续 ，它背后代表着一个投资理念的转变。”
今年行情一大特征就是市场对业绩确定性的追捧，许多“龙头白马”都是一涨不回头。黄震对此认为，这体现出市场投资理念已经转变，而且不会轻易动摇。“2015年之前，市场比较重视并购重组这类题材，导致股市大起大落。去年底以来，整个市场慢慢开始推崇价值投资、中长期投资的理念，市场才去追寻盈利的确定性，这种理念一旦形成，它是有比较好的延续性的，也是整个市场健康发展的根基。”
黄震指出，“龙头白马”背后是整个社会大类资产配置的转移背景：社会资金向股市流入，它本质是在寻求核心资产，也就是掌握一种社会资源。好的股票、好的行业，它具备优质的社会资源和核心竞争力，市场其实是在抢这个。只要市场还在存量搏弈中，经济还在结构转型中，那么这种追寻确定性、追寻龙马的特征就还会延续。
“利润增长带动股价，可能是一个代数级数的增长，但估值提升将是几何级数”
很多投资者会注意到，今年的行情还有一个特点，有些行业开始大家普遍预期会差一些，实际数据出来，业绩好于预期，所以引发一波行情，也就是所谓的“预期差”。对此黄震表示，预期差确实是非常好的机会。不过利润增长带动股价，可能是一个代数级别的增长，但估值提升会是几何基数。就明年的行情而言，可能预期差的因素不会再像今年一样掀起巨大的涨幅，但还是会有相对稳定的空间。
具体行业来看，科技龙头相对空间会比较大，因为它们的成长空间最大，意味着不确定性、风险也比较大。其次比较看好金融龙头。比如保险行业，本身是有很快的增速和空间，是朝阳行业，保险龙头公司也在做转型，由投资属 性向保障型保险转型，这样会带来估值水平的提升，加上明年的利润增长也比较稳定，明年很可能会有估值提升和利润增长。
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