作者:John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)

文章要点:

?由于共和党人在亚拉巴马州选举上失利,美元小幅回落

?市场倾向于今晚的美联储会议略偏鹰

?美联储不可能意外偏鸽

 

美联储前景绝对是偏鹰派的。图片来源: TF montage / Shutterstock

亚市早盘,美元小幅回落,因民主党人道格琼斯赢得亚拉巴马州的参议院特别选举,而有争议的共和党人罗伊穆尔败选,不过2016年美国大选中,特朗普曾在这个“深红色”州里以逾50%的优势获胜。琼斯明年1月上台后,将会降低共和党的参议院多数至51-49。这给共和党人在年底前完成税收改革带来了巨大压力。时日无多了!

市场显然倾向于今晚的美联储会议偏鹰,除了基于该行将加息至1.25-1.50 %而100%定价,从收益率曲线来看,2018年的预期已达周期最高水平。这从理论上来看,若美联储态度偏鸽,就会震惊到市场,但鉴于风险资产处于“疯牛”状态(自9月会议以来,标普500上涨了7-8%),及金融环境仍非常宽松,我不认为美联储会意外偏鸽。

 不管怎样,美联储在以下关键方面的措辞可能会引发市场反应:

  税制改革 - 美联储最终可能会,甚至是带有条件地表态,即税制改革可能导致2018年的加息速度快于市场目前的定价(美联储点阵图仍领先市场预期,但除了转向的时候,点阵图长期以来基本上被忽视了)。

  通货膨胀 - 这是一个关键问题,今晚公布美国11月CPI数据后,争论可能会很快出现倾斜。许多其他通胀指标指向通胀压力上升,但美联储对此的措辞有什么变化吗?

  长端收益率/扁平化收益率曲线 - 在这里,美联储会说什么长端收益率仍然非常低迷吗?那这是什么意思呢?有人认为,这意味着美联储认为美国增长前景黯淡,其他人则指出,税制改革可能是一个关键驱动因素,如企业可以在2017年提前布局他们的养老金计划,因2018年,企业税率将从之前的较高水平35%降至20 -21%。

 金融稳定 - 从过去美联储对泡沫风险的态度来看,美联储很可能会提到这一点,该行看不到泡沫,只有在泡沫破灭时才会采取行动。

  比特币 – 肯定会有记者问耶伦关于比特币的看法。这不会影响市场,但有趣的是,看看她会说什么。亚市早盘,澳洲联储主席洛威表示,对虚拟货币的痴迷感觉更像是一场“投机狂潮”。

  耶伦“临别态度”- 这是今天美联储会议上一个重要的、无形的方面——耶伦是否希望以一个鹰派姿态离开美联储,以便将自己塑造为试图对抗全球资产泡沫的人?当然,还是更可能看到耶伦倾向鹰派而非鸽派,前一种态度没什么损失,而后一种态度将带来许多损失。

 大形势下的持仓风险是美元走高,因为市场仍然大幅看空美元,虽然最近的大幅反弹,从持仓来看,无疑减少了上涨的可能性(另外市场也看空日元/美元)。

 

图表观察:欧元/美元

 

在明日欧美央行的利率决议公布前,欧元/美元正处于中档水平,因为市场可能对如何应对未来几个月将更换大部分官员的跛脚鸭美联储感到困惑。若美联储会议上表现比预期更为鹰派,且美国长期国债收益率最终突破向上的话,可能会令欧元/美元进一步下探至区间低点下方,即跌至1.1555。

来源:盛宝银行

 

G10货币分析

 

美元 - 市场波动率很低——似乎很容易令这一颇为自满的市场感到惊讶——风险指向上行。不过,即使联邦公开市场委员会公布的结果非常无看点,美元可能也只会缓慢下跌,并在近期区间内徘徊。

 

欧元 – 对明天的欧洲央行会议不抱什么期望,因此我们预计欧元对其他货币的冲击是中性的。

 

日元 – 日元通常对美国数据(今日是CPI)和美国利率变动最敏感,交易者应该保持警惕。美国长端收益率曲线需要加入短端上升队伍,以刺激美元/日元涨破114.50。下周的日本央行会议对日元是一个巨大风险。

 

英镑 – 明天的英国央行会议可能是关键,如果英镑进一步下跌,卡尼是否会持更鹰派的立场,并对通胀风险也持更鹰派的态度?但鉴于英国脱欧谈判在近期取得一些进展后,又陷入不确定性,英镑走势仍不明朗。

 

瑞郎 – 瑞郎/欧元走高,不确定刺激因素是什么,我们仍然非常谨慎,可能是太多人认为瑞郎将下跌。

 

澳元 – 澳元/美元反弹得有点莫名其妙。美联储会议后,澳元/美元能否涨破0.7600?我们认为这是澳元的晴雨表。澳元的任何反弹看起来都像是在调整,而不是对该货币可能处于长期熊市的重估。

 

加元 – 加元/美元依然疲软,我们预计美元/加元将涨破1.3000,但其他加元货币对中,我们实际上更偏好加元/澳元、加元/纽元和一些具有较好入场机会的被忽视的加元货币对。

 

纽元 – 纽元/澳元中,纽元占了上风,澳元/纽元可能将跌至1.0800-1.0750,但从长期来看,我们仍然认为纽元会回落。

 

瑞典克朗 – 昨日强劲的瑞典CPI数据出炉后,瑞典克朗强势回升,需要等待瑞典央行会议上,行长英韦斯及其他官员是否会更加明确退出宽松模式,以确认欧元/瑞典克朗是否正处于顶部。

 

挪威克朗 – 明天的挪威央行会议对于欧元/挪威克朗是关键,该行对前景的正面观点,及任何对利率前景的轻微上调,都会提振挪威克朗,目前该货币非常便宜。

 

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