文丨范•K•撒普






交易肯定需要成本。做市商必须要有赚头,经纪人也有其费用,而你的利润就是将这些成本都扣除之后所剩的部分。




每笔交易的成本确实会构成期望收益等式中的一部分,而且它太重要了,所以我想在这里多讨论一些有关成本削减的问题。你所做的交易越少,每笔交易所涉及的成本就越不会成为一个因素。很多长期趋势跟踪交易商很少花费时间考虑他们的交易成本问题,因为与其能获得的潜在利润相比,这是微不足道的。例如,如果你在考虑每笔交易获取5000美元的利润,那么对每笔交易5~100美元的成本你就不会太在意。




不过,如果你的定位是短期交易,要进行大量的交易,那么交易成本就是你要考虑的一个很重要的因素,或者说至少是你应该加以考虑的重要因素。比如,如果每笔交易的平均利润是50美元,那么你对100美元的交易成本就会特别关注。










1










佣金




除非你需要经纪人提供特别的服务,否则你应该考虑以尽可能低的成本得到最佳的执行。例如,现在股票交易商可以在网上以每股低至一美分的价格进行无限制的网上交易,这与所谓的折扣交易商相比,成本已经大幅度下降,过去买100股股票就要收取50美元,而在卖出这100股股票时还要再收取50美元。不过,你必须确定你能以合理的价格得到较好的执行方案,并且在市场高度波动的时期,当需要立即进行交易时,你的网上经纪人可以随叫随到。




期货交易商一直以来都可以得到可观的佣金。一般来说,期货经纪人对一笔交易的买卖只收取一次费用,也就是说,建立和退出一个头寸算一笔交易。一般可以把费用谈到20美元或更低,这取决于你的交易量。










2










执行成本




执行成本是除经纪人的佣金之外进入和退出一笔交易所涉及的成本,通常就是买卖价差(做市商的利润)和波动幅度较高的成本。当做市商不能确定他是否能够以获取利润的方式处理你的头寸时(因为市场是在移动的),那么你的执行成本一般会上升以弥补他的风险。




有些交易商千方百计地控制执行成本。例如,在杰克•施瓦格的《新市场奇才》一书中采访过的一位交易商在其交易方法中就要求非常低的价格差异。最初,他通过很多经纪人来执行,而且对通过每一位经纪人所执行的每一笔交易的价格差异都进行跟踪记录。在价格差异非常高时,这位经纪人通常就会被换掉。最后,他决定必须成立自己的经纪人公司以确保指令能正确地给予执行。




如果你是一位短期交易商,那么也许你就需要对执行成本给予同样的关注。为了执行一笔交易,你要付出什么?怎样才能降低这些成本?和你的经纪人好好谈一谈,要确保任何将要执行你的指令的人能够准确地理解你所要实现的目标。对短期交易商来说,执行得是否恰当意味着坚实的利润和没有利润之间的区别。










3










税收




还存在第三种利润成本,即政府施加的成本。政府对证券交易行业进行管制,其介入必然会产生成本。因此,这就给每一笔交易增加了交易费用,而获得数据资料也要付出成本。另外,政府对利润征税是又一成本。




像沃伦•巴菲特这样的长期股票投资者(他们很少卖出股票)也可以避开这些税收,因为不需要对未实现的股票利润付税。因此,从事市场交易所涉及的一个主要成本可以通过投资于不动产或做长期的股票投资而避开。




然而,短期交易商则必须对其利润全部付税,而这些税收可以成为很大的成本。例如,期货交易商在年底时常盯住市场未结清的头寸,他们对未实现的利润就需要付税。因此,到12月31日如果还有20000美元未实现的利润,就会被政府征税。到最后可能将这些未结清的利润返回去了15000美元,但是直到第二年,当在这笔交易上的实际利润更少时,才可以将这部分税收收回。




税收显然是证券交易成本要加以考虑的一个重要部分。这个话题已经远远超出了本书的范畴。不管怎么说,这的确是一种成本,在进行计划时应该考虑进去。










4










心理成本




到目前为止,我们一直关注的是货币成本,无论是经纪人还是政府带来的。不过,心理成本因素可能是所有因素中最为重要的因素。你做的交易越多,其影响就越大。




短期交易可以为你提供大量的交易机会,因此也会造成巨大的心理成本。你必须总是处于最佳状态,否则你就不能成功地开启一笔具有潜在的巨额利润的交易,要么你就会犯下大错,数年的利润付之东流。




有很多次,短期交易商对我说:“我是一位日交易商。我每天都进出市场很多次,而且几乎每天都能赚到钱,感觉非常不错!可是,昨天我几乎把一年的利润都给赔进去了,我真的很沮丧。”这的确是一个心理问题。这些错误要么来自交易上重大的心理失误,要么来自所玩游戏的期望收益为负的心理上的重大失误,这种游戏在大部分时间里是盈利的,但是偶尔它也会出现不利的巨大的R乘数的亏损结果。




日交易可以是非常有利可图的,每个月都可以不断带来两位数的利润,但是它所涉及的心理成本也可能是非常高昂的。如果你没有在自身心理素质上花费巨大的努力,那么心理错误所造成的经济成本对作为日交易商的你来说,可能是毁灭性的。




即使是长期交易商也会有心理因素要面对。长期交易商获得成功通常是因为他们每年可以获得几笔R乘数很高的交易。这类交易商无法承受错过这些不错的交易。如果错过了一年中最大的一笔交易,那么这一年可能就没有利润了,因此,心理因素同样起作用。




我有个好朋友,是一位职业交易商,他曾经告诉我,在他和他的同伴进行交易时不存在心理因素的影响。他们把一份游戏计划做出来,一切都是非常机械化的。我说心理因素确实还是会起作用的,因为你必须执行这些交易。他同意我的说法,但是他还是认为心理因素在他的交易中并不是那么重要。然而,几年以后,他的同伴就泄气了,因为他们买卖英镑从未赚到过钱。在一次交易出现时,他们没有抓住,这笔交易后来被证明是可以让他们赚到一年的利润的大交易。不久之后,他们的证券交易就关门歇业了。这里的教训是,心理因素在任何类型的交易中都是起作用的。假如你有一个系统,平均每年带来80R的利润,但是,如果你所犯的每一个错误的代价是2R(这个数字不是来自研究结果,而是我自己假设的),而且每周犯一个错误。到年底,你所犯的所有错误总的代价是104R,这比该系统可能产生的利润还要大。在我看来,这正是为什么很多交易商和投资者赔钱的原因。




注:本文由巨眼资产整理自《通向财务自由之路》,作者:范•K•撒普。









追加内容

本文作者可以追加内容哦 !