近期,财富证券在一份《如何用普通股进行长期投资》的研究报告中指出,精准择时的难度非常大。因为你躲避的大跌幅往往意味着你躲避大涨幅,而你并不知道大跌或大涨在哪天发生。同样,从组合的业绩来看,贡献大部分收益的极有可能是你不能事先确定的5%的时间。这恰恰反映了股市的复杂,即使你知道未来单日收益率的大致分布,你也很难确定日收益率到来的先后顺序。
研究发现,只要时间较长,好年份买入和坏年份买入,投资者获得的最终回报的差别不会很大。到50年的区间,投资者盈利就集中成一个固定的变量。
美国指数基金之父,先锋基金创始人约翰博格研究发现,长期投资中最终回报率的主要贡献来源于投资回报,而不是交易层面估值变化这种具有均值回复特征的回报。同时,投资回报中,股息率是极其重要的因素。
从现金流贴现模型的角度看,企业内在价值的大小取决于未来生命周期内能获得的现金流贴现之和,如果企业不能赚取更多的每股收益,又不分红,那企业的净资产收益率势必不能维持一个稳定水平,更谈不上高水平。因此,投资于未来具有高水平且稳定ROE 的组合并长期持有是可行的。
研究人员对2001 年以来,具有完整十五年数据的公司进行分析,统计了2002 年以来涨 幅最大的十个标的和跌幅最大的十个标的,以研究它们的每股收益及净资产收益率情况。
从区间涨跌幅来看,高涨幅组与低涨幅组的回报存在非常大的差距,高涨幅组均实现30 倍以上涨幅,低涨幅组则有9 只亏损,1 只正收益而且只有2.64%。是什么原因造成了这种差距?同样是十五年,为什么前十和后十的股价回报倍数相差如此之大?在A 股又该如何进行长期投资?
从每股收益数据来看,高涨幅组的每股收益很少出现负数。低涨幅组则每个公司都出现过负数。“第一条,不要亏钱;第二条,记住第一条”是不是意味着投资的企业首先在未来不要出现亏损?值得思考。
高涨幅组每股收益的数值每年均比低涨幅组大,净资产收益率的数值也是如此。高涨幅组每股收益总体是趋势向上的,即总体呈现赚钱越来越多,而低涨幅组则徘徊与0 左右,有时候赚钱,有时候亏损,区间内并没有体现越赚越多。
从净资产收益率来看,高涨幅组保持一个高水平的稳定趋势,而低涨幅组则徘徊在0 左右,保持一个波动趋势。意味着长期投资要获得较好的回报,其中一种重要的方式就是,投资一家未来具有高水平且稳定的净资产收益率的企业。
本文作者可以追加内容哦 !
