前言：时近岁末，一年一度的基金年底排名大战又将再现江湖。养基已届五年的兰兰可以说看惯了你方唱罢我登场的风云变幻，对于最终谁将问鼎并不怀有太多期待。此时此刻心中所想却是另一番景象，国内公募基金兴起迄今二十年来，又有几只牛基能够屹立十年而不倒呢？能令它们永葆青春的秘诀究竟源自何处？兰兰虽非业界名宿，也希望能借一己浅见为大家做一个思路的引领，通过此番探访逐步培养透过现象看本质的思考习惯。
今天就先从近期咨询中被问到的博时主题行业混合(160505)说起吧。
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相信很多人对此基并不算陌生，最近也有人问到是否适合长期投资，在此兰兰无法给出一个确信无疑的答复。毕竟对于任何一只主动管理型基金而言，都存在着太多行情之外不可预知的意外风险因素了。
所以在这里想要摆明一个态度，兰兰对于主动型基金所提到的长期投资并不代表一个时间的概念，而仅仅是针对基金现状的一种肯定，也就是说目前状态良好具备投资价值，而至于这种良好状态能够保持多久则无法给出准确的时间界定。
对此比较妥当的做法是：买入后随时观察基金的实际走势，一旦发现出现业绩持续低迷则可以考虑撤换投资目标。无论是单笔还是定投同样适用此法。
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接下来言归正传，开始对此基的探访。
先来一个直观的印象，看一下此基成立至今的累计收益情况：
大致是从起初的1块钱涨到现在的5块5，从2005年初成立至今用时13年，实现了（5.5-1）/1*100%=450%的收益率。当然这是在现金分红情况下最保守的参考值，换成红利再投资加上复利效应的话那就应该是官方给出的大致为1200%的数值了。不管怎么说，此基的赚钱效应还是相当给力的。
接下来才是兰兰要谈到的重点，也就是探寻此基赚钱背后的源动力所在。
首先兰兰注意到此基颇有些不同的业绩比较基准：
并非大家所熟知的A股指数，而是新华富时A600指数。简而言之，新华富时A600指数包含中国深沪两个市场流通市值最大的六百家上市公司，涵盖了几乎所有行业，占市值的77%(2003年7月数据)。该指数在市场代表性、市场相关度、流动性等方面具备作为基准指数的可行性。
在基金的投资策略中，兰兰还找到了更为明确的投资定位：
判断其投资方向应该是集中于消费、基建以及原材料这三个领域之内。
大家也都知道业绩比较标准也只是个大致的参考，基金的实际走势是否真的如此还需要进一步验证：
兰兰利用近5年的基金走势与各类指数逐一进行了对比，由于富时指数不在统计之列，最终找到了与之走势最为相近的还是沪深300指数。由此判断此基还是属于一只偏大盘风格的基金。
此外通过此基的历年来的换手率数据，也可以判断出这是一只持仓风格相对稳健的基金，基金经理的核心运作理念也是通过长期持有追求绝对价值，而非通过波段操作获取相对价值。
基于换手率来判断基金风格，并没有一个绝对固定的标准，兰兰凭个人经验大致总结出平均换手率高于300%的为积极风格的基金，低于则为相对稳健型基金。
说到这里大家恐怕要把它当做一只旱涝保收的神基了吧。兰兰在这里要特别提醒各位的是，稳健也只是一个相对的概念，并非绝对意义上的那种稳赚不赔哦：
通过回顾09年到16年八年的收益数据，四分位排名为优秀和不佳的各有三年，由此可以判断出此基的年度名次波动还是挺大的，并不是想象中那种一贯保持优异表现的神基。
换一个角度来看，除去09年年度收益落后于沪深300指数之外，在其余绝大多数的年份里面都实现了跑赢指数的目标。方向上还是极好的，但就领先于指数的幅度而言，基本上保持了10%左右的水平，这也变相证明了此基的稳定性，期待它能在短期内给你带来巨额收益的可能性同样不高。
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说完了好的方面，再来看看有哪些不利因素。
一方面是来自于现任经理的问题：一是独立管理时间不长尚不足两年时间，难以对其管理能力做出准确的判断。
二是旗下管理的主动型基金目前已达5只，为数不算少。虽然目前业绩都还不错，但后续会不会存在无法兼顾的问题尚未可知。而且兰兰还发现自现任经理参与管理之后基金的换手率相较从前有所提高，这会不会造成基金风格的转变同样不得而知。
第二方面是来自于基金规模的问题。毕竟对于主动管理型基金而言，规模始终是造成业绩下滑的隐形杀手。虽然作为偏大盘风格的基金规模影响较小，但超过百亿之后沦落的依然不在少数，新近的典型就是540006，近一年在大盘股风生水起的大环境下表现却令人扼腕。而此基目前80亿的水平也需要引起适当警惕了。
第三方面是来自于持有人结构的问题。虽然机构持有比例并非是越高越好的，但至少证明机构投资者从专业角度上对于基金未来发展前景的看好。最为关键的是机构很少是追求短期效益的，因此这个指标拿来作为判断长期投资价值的风向标也不为过。
兰兰注意到此基的机构持有比例早在成立之初的一两年内都保持超过50%的水平，而自从17年至今不说是逐年递减也只有不足10%的比例，可以说散户是绝对的主力。
后记：综上所述，总体看来瑕不掩瑜，此基当前依然是一只具备投资价值的好基，而兰兰更希望自己的担忧也只不过是杞人忧天而已，毕竟基坛常青树本就寥寥无几，站在基金公司的角度上更加不会愿意看到一个神话的幻灭，必定会在力所能及的范围内力保荣誉不失的吧。
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