前情回顾：前面兰兰曾专题研究过博时的一只历史悠久的牛基。今天要和大家分享的是一只同样颇为引人瞩目老牌基金，出自于一度被誉为业界良心的兴全公司，它便是董承非担纲的兴全趋势投资混合(163402)。
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此基和前面分析过的博时同年出生，月份晚于博时，所以成立至今也有12年的历史了。从业绩来看，却要更胜一筹：
此基当前的累计净值超过9元，按初始净值1元计算，12年的收益率为（9-1）/1*100%=800%。同样的如果算上期间分红选择红利再投资方式带来的复利效应，那迄今为止已实现超过1300%的收益率了，简单的理解就是初始资金翻了13倍。
与博时不同，此基制定的业绩比较基准看起来更加偏于保守：
沪深300只有50%的参照率，其余为国债以及存款利率等固收指标，实际情况是否真的如此谨小慎微呢？
回顾成立以来的资产配置数据，从中可以看出股票投资占比最高达到91%，最低则低至40%，总体呈现给我们的是一种稳健中略带积极的操盘风格。
这一点从基金的换手率上也能找到佐证，和博时不谋而合的是同样低水平的换手率，甚至总体水平比博时更有过之而无不及。
低换手率并不能简单视为基金经理乐得清闲无所事事，而应当理解为他本人所秉持的一种以价值为基本关注点的长线投资理念，重选股而轻择时的一种操作思路。
既然是低换手率为特征，那我们就有必要关注一下当前阶段基金的重仓股票了，因为很有可能它们会继续保持在投资当中所占比重的优势地位不动摇。
虽然无非一一呈现出来，但从历史持仓数据中兰兰发现此基的一大特征，就是重仓股的单只持仓比例并不太高，基本维持一个相对均衡的比重，想必这一点也是保证其稳健走势的一个关键因素吧。
说到此基业绩长红的根源所在就似乎无法回避个人崇拜了。我把它的成长分为两个时代：王晓明时代和董承非时代。
2005年11月至2013年10月为王晓明时代，总共历时约8年，实现了5倍的收益率。2013年10月至今为董承非时代，历时约4年，实现了1.7倍的收益率。
兴全公司应该算是能人辈出之地了，其最大特点就在于经理的精耕细作，每个人手中的基金数量都不多，不太会出现顾此失彼的情况。
以现任经理为例，其当前管理的基金仅有2只，并且都保持了业绩同类领先的水平。
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说完了好的方面，接下来再来说说不足。
一方面是业绩的稳定性问题。虽然是一只低换手率的稳健定位的基金，但历年的业绩仍难免起伏。
同样以最近8年的收益情况来看，四分位排名为优秀的仅有2年，良好的有4年，一般为2年。总体而言波动幅度相对于博时要小，总体保持了中等偏上的水平。从与指数对比来看，其中有5年跑赢了沪深300指数，这个概率就要逊色于博时了。但就领先于指数的幅度而言最大曾达到30%，而落后也有超过20%的情况，从这点上来看起伏还是不小的。
另外一个更为重要的方面就是来自于基金规模的问题。
此基截止到上季度末资金规模已超过110亿的体量。虽然是一只低换手率的基金，这个规模水平也应当引起特别关注了，更何况兰兰注意到资金的单季度增幅40%也在经理的任期内达到了史无前例的水平，能够经受住这一考验令人不免为之担忧。
关于此基就分析到这里，具体到投资建议方面以目前的基金规模单笔买入已经不是最佳时机，已经买入的可继续持有密切观察，定投的倒是无妨，但不知经理后续是否会有限购举动也会影响到扣款计划的执行。
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