360究竟值多少钱？

自360宣布私有化以来，360的热度不断升温，聚焦了亿万股民的目光，并逐渐形成了360概念，由此可见360回归上市对国内股市影响之大。在360回归A 股的过程中，我相信绝大多数的朋友和我一样对三个问题非常关心：一个是360完成私有化后，是IPO还是借壳上市？一个是当下，360借壳是否能够成功？还有一个是人们自始至终都在思考的一个问题：360究竟值多少钱？

对于第一个问题，我之前在中信国安吧对其有个基本判断：360不可能IPO上市，会且只会借壳上市。有朋友会问，你这么判断的依据是什么？我的回答很简单：360等不起！如果IPO上市，360将承担非常巨大的时间的成本：一是难以承受高额贷款产生的巨大压力；二是无法承受时间差对公司发展产生的负面影响。所以我的判断是360只的借壳这条华山路。基于有利于360以后的发展，我判断其将会借壳国有企业或者至少有国资参股的上市公司，但是我的判断失败了。可以讲，360此次借壳从操作上是非常完美的一次案例，基本上达成了去机构、去散户的目的，令绝大多数机构和市场参与者为之大跌眼镜！也让绝大多数的市场参与者因为失去一次资本盛宴而痛心、扼腕不已！这也是360目前受到如此多诘难和唱空的主要原因之一。

对于第二个问题，我的基本判断是有条件通过。通过的原因很简单，此次360的回归，不仅仅是企业自身发展的需求，也是国家安全战略的需要，国家就曾明确指出没有网络安全就没有国家安全。这所以有条件通过，是因为360此次借壳客观上存在一些让人诟病的瑕疵，授人以柄。

对于第三个问题，360究竟值多少钱，这个题目不是一点点难，而是非常非常难。对于价值，基于不同的价值体系和评判标准甚至不同的角度，都会产生不同和意见，正可谓横看成岭侧成峰，远近高低各不同！但是，这既是一个绕不开的问题，也是股友们一直关心的问题。既然我预告了这么一篇文章，就必须对关心的朋友们有所交待。

在谈360究竟值多少钱这个问题之前，我想和大家交换一下对价值的看法。只有理念获得了大家的认同，下一步剖析才能得到支持。

什么是价值？对于价值的定义、价值的本质、价值的哲学认知等，可谓五花八门，有兴趣的朋友可以去重温一下教科书或者去找度娘问问，笔者就不一一枚举了。对于价值的理解，笔者的认识是：价值是物质属性中对人类产生正面作用的部分，任何对人类产生正面作用的物质都具有价值，价值的大小，取决于其对人类生活的影响程度。举一个简单的例子：比如空气，其价值就是能够让人类吸收赖以生存的氧气，但是，当空气数量足够多的时候，其对人类的生活无法产生影响，所以此时的空气对人类来说是廉价的，其价值表现基本为零；当空气的质量下降，开始对人类的生活产生影响后，空气的价值将有所体现，此时人们为了呼吸新鲜的高质量的空气，不得不付出相应的代价，这个代价就是空气在当时的时空条件下表现的价值；当空气数量与质量下降到可能影响人类生存后，空气的价值大小将与此种影响程度的大小紧密关联。所以影响价值的因素有两点：其一是物质的内在属性；其二是存在的时空。

那么360的价值又何在呢？笔者认为，360公司本身仅就其组织形式来说，对人类来说是没有价值的，只有当它开始向人们提供可以对人们的生活产生正面影响的商品时，才具有价值。因此，360的价值体现在其为人们提供的商品中。其商品对人们的生活影响大，价值就越大，反之就越小。而其商品对人们生活产生影响的大小，又与其所提供的商品本身的作用、商品所处的时空特点、商品与人类生活的结合度等因素密切相关。

由于笔者没有也不能全面掌握360商品的数据，无法对其价值进行具体的量化分析，因而本文只能从360商品本身的作用、商品所处的时空特点三个维度对360的价值开展初步探讨，不当之处请朋友们多多斧正！商品与人类生活的结合度

360商品本身最基本、对人们生活影响最大的作用是什么？笔者可以用两个字概括：安全。360涉足的产业有许多，也向人们提供了不同的商品，同时我们也看到360开始向智能产业发展，但是，在360这些商品中，其最基本的、影响最大的当数网络（或者称之为信息）安全业务。所以，安全是360商品本身最基本的属性特点。

这个作用对人们的生活产生的影响有多大呢？可以讲，它已经渗透社会的每一个角落、融入人们生活的每一个细节，并且，随着智能设备的不断发展，人们对它的依赖性将越来越大。朋友们也许会说，没有张屠夫，大家还会吃黑毛猪不成？！是的，没有张屠和夫，大家照样能吃到没毛的猪，但是，大家想过没有，没有猪吃，人们的生活会怎么样？所以，我们不是离不开360公司，但是，现代和未来生活离不开的是360们提供的商品。这就是360商品本身的作用：与人们的生活息息相关，人们对它的依赖程度不断加大。而360作为国内网络安全行业龙头公司，又可以利用优势地位将360商品本身的作用不断放大，从而使得其自身的价值不断放大。

在前面我们讲过，空气是有价值的，但是，其价值的大小是根据不同的时空条件的变化而变化的。那么360所处的时空特点又是什么呢？笔者认为，360现在处在一个对其实现价值有利的时空条件：一是智能设备标新立异，正处于高速发展时期。而智能设备的广泛应用，为360等软件安全企业的的生存、发展提供了极大的想像空间。二是国家层面已经认识到信息安全的重要性，明确提出没有信息安全就没有国家安全，将信息（网络）安全提升到了国家战略安全层级，为信息（网络）安全进一步发展打开了空间。可以预测，在未来3-5年内，国内必将产生一个以信息安全为主要业务的巨无霸！

朋友们看到此处，也许会说，你说了这么多，360究竟值多少钱呢？说实话，我无法给出一个具体的数值，也没有任何人可以给出一个具体的数值，包括周红衣本人也不行！但我可以给出一个结论：360是无价的！这个无价不是说360公司是无价的，而是指360公司提供的信息安全商品属性。360公司提供的信息安全商品是可以有价买到的，但在现代和未来人类生活中，其提供的信息安全服务却是无价的！

具体到此次借壳，基于不同的标准和理念，人们对360的估值不尽相同，甚至可以说大相径庭！那么代表性的基本可以分为三派，一是教科书派，这一派以中金公司为代表，对360的估值进行了探讨，比较受到市场人士的认同；一派是海龟（海归）派，这一派市场擅长比较研究，动辙与国外市场对表，也提出了他们的估值看法；还有一派就是茅山派，这点捡一点，那里学一点，然后再上自己的主观感情信口开河。

那么，360借壳完成后，其估值到底是多少才算“合理”呢？笔者认为，所误用合理估值，就是要真正表现其价值。而本人对其合理估值至少应该反映出以下八个方面：一是行业的龙头地位；二是市场的稀缺性；三是业务的成长性；四是筹码的有限性；五是机构的参与度；六是股价的波动空间；七是监管层面的认可度；八是市场的引导性。基于以上八个方面，个人认为，360成功借壳后大有可为。如果朋友们觉得这四个字还不过瘾，在下一篇《2018股市趋势猜想》中，笔者会对其作进一步的分析。欲知个中原由，请听下回分解。

下篇预告：《2018股市趋势猜想》