资产管理产品增值税于2018年1月1日开征，新三板产品有太多的问题尚无解决方案。新三板市场需要一个公平的估值体系。
话说资本市场最近掀起了一场增值税问题大讨论。但是仍然没有几位专家能够说得很清楚，诸多的疑问让市场期待资管产品征税细则的出台。而新三板市场对此更是漠不关心。
根据财政部的36号文、46号文、70号文，140号文、56号文和最新的90号文件，从2018年1月1日起，资管产品开始征收增值税，新三板市场的资管产品也不例外。
“我们不关心这事，无论是从年底算还是从买入时点算，我们的产品表现都不好，没有纳税资格。”一家新三板投资基金的负责人比较黑色幽默的说到，他的话代表新三板市场的现状。
有媒体根据私募排排网不完全统计，截至11月底，纳入排名的129只投资于新三板的私募基金近11月平均收益率为-1.82%;其中仅46只产品实现正收益，占比35.66%，这意味着近三分之二投资于新三板的私募基金前11月的投资收益为负。最大亏损高达-75.73%。
但是从另一个角度看，新三板后续发行的资产管理产品就有问题了。“由于增值税是按净值征收，而新三板市场的估值体系还不成熟，一般是按收盘价计算，但是受流动性影响，不可能按收盘价值变现，那增值税怎么算，这是一件麻烦事儿。”一位不愿意具名的私募基金负责人说,“新三板投资需要一套公正的估值体系，才能公正的纳税。”
还有一件更难确定的事情，如何界定资管产品。“根据文件规定的私募基金产品是指在基金业协会备案的？还是包括没有备案的？新三板的投资属于股票中的有价证券？还是金融商品？”一位资深记者反问子沐君这个问题。
根据基金业协会备案信息等反馈，只有参与新三板优先股和定向增发的投资被称为新三板股票，可以归类到私募证券投资基金；参与可转债和股权投资的称为新三板股权，属于股权投资基金及创业投资基金范畴。在新三板市场上，后者可以包括前者。
对于资管行业万亿资产来说，以税收制度约束资本空转，引导资金进入实体经济，因此通道业务或将消失。这是某媒体分析资管征税时的目的和初衷。
“分红免税，交易盈利的部分收税，亏损只能在年内抵扣，这是鼓励长期投资最好的政策。”新三板市场分析人士说，“资管产品征税对新三板市场是一大利好，因为新三板都是长期持有者。”
只不过，他不解的是“为什么不把新三板投资与A股投资区分开始，新三板应该按实际盈亏征收。”他说。“按现在的收法，还不如公司型基金，也就是有限合伙制企业，至少可以控制成本。”他分析到，随着新三板日益走强，投资新三板过程增加的税收成本难以控制，从而限制资金进入新三板市场。“3%虽然不多，但也不少。”
麻烦的恰恰如此，全国股转公司于2017年12月底发布三项政策，意要重构新三板市场框架，其背后是对应对流动性问题的解决方案。而资管产品征税的日期恰恰是以2018年1月1日开始，这让抄底的机构有一种被薅羊毛的感觉。“市场底就在眼前，产品未来的盈利可期，在价值投资下，以季度为纳税期在新三板市场上就显得不合理。”一位准备抄底的投资机构人士说。
另外，新三板市场的上对赌协议融资如何征税也是一个大问题。对赌失败是贷款，对赌成功是投资。根据征收文件，两种行为的征税不同，税务部分如何界定投资和征税比例呢？税收返还和抵扣又该怎么确认？
根据财政部文件规定，运用资管产品资产发放贷款取得利息收入，应按照“贷款服务”缴纳增值税；运用资管产品资产进行投资等，则应根据取得收益的性质，判断其是否发生增值税应税行为，并应按现行规定缴纳增值税。
“对于资产管理公司来说，逃税是属于经营性风险，所以宁可多交税款也不会落下逃税的口实。毕竟金融行业的根基是信用。”上述资深记者揣测到，还有就是资产管理产品除公募基金外都属于非公开募集产品，征税意味着这些产品必须要向税务部门公开净值，甚至公开投资组合。因此，信息安全也是个大问题。
“还有，征税的顺序也没有特别的清晰，现在私募基金公司、信托公司、资产管理公司发布的公告来看，纳税成本是会转嫁给持有人、融资方、投资者、或受益人的。
那么，从基金资产中征收的3%是在管理费、托管费等计提之前？还是计提之后征收呢？毕竟管理费要缴纳6%增值税呀！”上述市场人士说，”另外，私募母基金是否跟FOF基金一样的征收呢？”
而对于3%的简易计税方法，到底能不能抵扣，市场还有争论。不能抵扣的话，对于新三板市场净值变化大的特点来说，是个麻烦。
另外，对于业绩提成如何征收？“一般私募基金都有超额收益的业绩提成，这该如何征收？如何避免双重征收呢？”他问。
反正，现在新三板市场也就是三类股东涉及资管产品纳税问题，而相对于40万开户数而言，仅是4000多家机构的税收问题，而且大部分还处于亏损状态。
“暂无纳税资格”新三板资管产品的管理人根本就不用关心。“让投资A股的资管产品管理者先搞明白，我们跟着就行了。”他们如是说。
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