节后开市第一天
在众人的翘首以待下
A股不负众望
喜迎“开门红”行情
截止1月2日收盘
三大股指涨幅均超1%
数据来源：Wind资讯 九泰基金整理
面对这种
满屏幕“喜大普奔”的形势
小伙伴是不是已经要飞起来了？
别激动
阿九再为你送上“策略大礼包”
让你新年的第一个交易日收获满满
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九泰基金宏观策略组的最新观点
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市场展望及核心逻辑：
货币政策难言转向 结构性机会仍是主流
近期关于央行货币政策走向的讨论增多，一些观点甚至认为货币政策拐点即将出现。对此，我们认为，货币政策难言转向，应对季节性需求波动而采取的临时性措施并不能代表趋势性信号，货币环境易紧难松、利率中枢易上难下仍是18年大方向，市场机会更多的来自盈利质量的改善而非估值提振。就短期而言，结构性机会仍是主流。
货币政策大方向未变，18年春节期间临时性流动性安排是对17年春节期间临时性流动性安排的延续。上周央行决定建立“临时准备金动用安排”，根据此安排，现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时性流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金。根据测算，释放的现金规模大概在两万亿左右。需要注意的是，这并不意味着货币政策发生转向。
其一，此次临时准备金动用安排是用于应对和缓解春节期间资金紧张状况，此次临时安排释放出的现金量也与前几年我国春节期间对于现金需求的平均缺口相吻合。
其二，从资产负债表来看，此次操作降低”商业银行存放中央银行款项”，同时增加“现金”，也即相当于商业银行在央行用“存款”置换“现金”，就此而言，央行的资产负债表总体规模不变；就商业银行资产负债表而言，储户取现将降低商业银行增加的现金，并降低储户在商业银行的存款，因此但就此项操作来看，商业银行的资产负债表不仅没有扩张，反而会收缩。
其三，从央行资产负债表的变化来看，此种临时流动性安排17年春节就已使用过，因而并非新事。2017年春节期间，央行资产负债表总体规模维持稳定，即是由于央行负债断货币发行和其他存款性公司存款互相置换所致，与2018年即将发生的情况类似。
当然，需要注意的是，2017年春节期间采用的是TLF（特辣粉），资金成本与28天逆回购相同，在3.5%左右，而此次操作的机会成本仅为1.62%，且此次操作对象的范围更广，就此而言，此次操作是17年春节期间TLF的升级版，此次安排更有利于有效对冲春节期间取现等流动性冲击和扰动。
根据以上讨论，货币政策实际上难言转向。希冀流动性转向宽松并推动市场向上难以实现。站在现在的时点，我们认为推动短期市场行情有所改善的因素更主要来自两方面：监管层面，短期以维稳为主，边际上短期继续加码的概率极低；从资金配置层面来看，来自险资、公募等机构的新一轮（新一年）配置需求再起，较去年年底的机构净卖出相比，近期机构资金将逐步转入净买入，资金操作行为的转变有助于改善股市资金面。
整体而言，考虑到市场环境全面转暖仍需要时间，我们认为未来一两个月市场仍以结构性机会为主。市场机会的聚集板块将延续17年特征，也即有基本面、有盈利支撑，且估值较为合理的板块。一些边际资金例如追踪MSCI配置的资金的配置行为也会进一步强化这一特征。在风险偏好明显燃起之前，成长性板块“冰火两重天”的特征仍将继续呈现，也即成长性板块内部分化还将继续演绎，真成长将继续为市场所青睐，质地较差的成长个股则继续承压。
（1）金融板块仍具备配置价值，建议加配。核心逻辑为估值和盈利匹配合理，估值当前处于历史低位水平，盈利18年较17年将有明显改善（银行17年（18年）净利润同比为5%（10%），券商-8%（4%），保险10%（45%））；最终落地的资管新规将更具弹性，预期和实际层面仍利好金融板块表现；
（2）利率中枢水平抬升延续，这有助于改善扩大利差、增加保险投资性收益；当前公募和QFII对于金融板块的配置比例较低，存在明显的加仓空间；MSCI配置需求。
（3）房地产：长效调控机制逐步成形，整体来看，调控最严时刻已经过去，二线及以下城市则有望逐步边际放松，市场将逐步健康回暖，由于基数和政策性住房建设原因，一线城市房地产销售和投资将触底回升。
（4）适当增加对基础化工、基本金属、机械板块的配置，核心逻辑：环保税落地，17Q4周期品价格抬升使得市场对于周期股业绩持续性的认知增强，短期需求确定性高。
建议关注新能源汽车主题。核心逻辑：新能源汽车继续免征购置税；电池领军企业CATL将在创业板上市；
前期新能源汽车产业链的调整对于补贴退坡已有较为充分的反应。建议关注受益下游需求量回升的钴、锂，CATL供应商，受益供给约束的高端湿法隔膜，受益能量密度提升的正极材料。
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对于“春季行情”，券商分析师们也有所期待
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海通证券首席策略分析师 荀玉根
海通证券荀玉根建议投资者积极备战春季行情。 “短期市场调整逐渐接近尾声，10年期国债收益率趋稳，元旦后资金利率有望回落，从成交量和换手率等情绪指标来看，也已经到达前几次回撤的低点，整体上可判断本次回调已接近尾声。回顾2005年至今历年年初市场表现，春季行情常常出现。经历过前期的回调，加上年初资金利率回落，预计这次春季行情也会出现。”荀玉根指出，从中期格局看，市场目前仍处于2016年1月27日上证综指2638点以来的强震荡市，即春末，展望2018年，市场望步入牛市初期，即夏初。这种季节的切换可能在2018年3-4月前后。
东吴证券策略分析师 王杨
在东吴证券分析师王杨看来，春季行情的布局期已经到来。尽管每年的时间和空间略有差异，但是一季度总会有一波“吃饭行情”。核心逻辑在于，一方面基于 “早放贷早获利”的利益驱动，年初银行得到全年信贷投放指标后一季度都会加大投放力度，继而使得流动性环境获得边际改善；另一方面，淡季效应叠加财报空窗期，全年经济走势不明晰，这也意味着经济层面往往在一季度没有显著利空因素压制。
华创证券策略分析师 王君
在年末资金面压力推升博弈难度的背景下，很多机构投资者开始转为关注明年初的市场风格，并普遍对来年的春季行情寄予厚望。在华创证券分析师王君看来，春季行动的促发因素很多，货币环境的变化是决定行情力度与风格的关键。“促成春季行情的原因大致可以分为季节性因素、投资者行为因素和政策面因素。观察利率曲线的走势不难发现，年初短端利率的回落是决定春季行情力度和可持续性的关键。而货币环境的阶段性改善，同时也是影响春季行情风格的核心变量。”
方正证券策略分析师 郭艳红
方正证券策略分析师郭艳红指出，本轮市场从11月中旬开始调整，短期市场调整源于风险偏好的变化，建议在调整过程中布局春季行情。“看多春季行情，主要逻辑在于三点：一是经济处于淡季且高频数据缺乏，经济失速证伪需要等待3月数据，不存在经济层面的担忧；二是流动性的边际变化，随着季末时点因素的过去，流动性获得边际上的改善，中央经济工作会议中提出信贷和社融要保持合理增长，而每年1月份是信贷高点，可以关注其信号意义；三是风险偏好的变化，政策层面在两会之前处于真空期，金融监管以及资管新规的担忧将在两会之后，业绩真空期使得白马估值获得切换。投资者可以在这一轮调整过程中积极布局春季行情，核心的驱动力在于流动性和风险偏好的边际变化。”
宏信证券策略分析师 徐伟
徐伟建议在调整中布局春季行情。一是，短期来看明年年初经济数据存在真空期，3月份才可能证伪是否仍存下行压力，但从近几年来看政策在年初往往要以稳增长为主，目的是为后续的促改革和防风险等政策留出空间，虽中央经济工作会议淡化了增长目标，但徐伟认为稳中求进和政策协同的要求可能意味着年初经济仍将超预期。二是，政策方向仍是提升风险偏好的主要路径，中央经济工作会议提出，2018年供给侧结构性改革仍是主线，淡化GDP目标，向高质量发展的目标过渡，做好深化供给侧结构性改革，激发各类市场主体活力、实施乡村振兴战略，实施区域协调发展战略，推动形成全面开放新格局，提高保障和改善民生水平，加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度，加快推进生态文明建设等8项重点工作，这些内容为明年指明了投资方向，先进制造、改革开放、京津冀(雄安新区)、国企改革等有望成为明年重要的投资主题。
川财证券策略分析师 李皓刽
配置上建议继续坚定市值因子与业绩确定性主线：一是金融、地产龙头等净值稳定器板块，二是受益于类滞胀结构下的必需消费涨价板块。守净值基石，抱定大银行：金融监管下银行对公业务的增量蛋糕缩小，居民部门理财资金机会成本提高。在此背景下，大行充分受益于良好的信贷质量与保守的投资结构，行业集中度的提升下估值重估可期。抵御类滞胀，数大众消费：单季ROE环比持续改善且估值处于中位水平的啤酒、乳制品、调味品、肉制品、休闲食品等大众消费板块性价比也日益彰显。此外，寻底的猪周期、扩大的鸡苗供需缺口使得畜禽养殖板块景气度可期，或将带动饲料、动保等养殖后周期板块业绩提升。
最后
虽然大咖们都看好“春季行情”
不过最最重要的
还是选一款好基
为“决战”2018年行情做好准备哟！
九泰久盛量化基金（A类：001897；C类：004510）
九泰久盛量化采用多因子策略模型及风格轮动模型，综合考虑驱动股价的长期和短期因子，全市场、全方位选股。从长期因子、短期因子等多个方面去选择股票，最大限度的克服了人为择时及选股的弱点。
数据来源：Wind资讯 九泰基金整理
三大优势奠定九泰久盛“量化王者”地位
团队强
九泰基金量化团队曾有十多年大型公募、私募管理经验，管理过社保组合、境外、境内的量化对冲、主动多策略量化、期货高频、被动量化的单市场、跨市场权益、债券、商品、跨境产品、分级基金，管理经验丰富。
策略强
通过对市场基本面特征和市场面特征的总结，寻找出可以准确刻画市场特点的规律，对这些规律进行量化统计的测试，进而形成单个策略组合。
根据市场风格轮动模型，选择当前市场的主要矛盾，然后通过主要矛盾来选择相应的股票策略配置，并进行投资。
通过量化择时模型，对市场涨跌做出判断，根据量化信号控制仓位。
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九泰久盛量化先锋成立于2015年底，在2016年年初历经两熔断，仍然取得了5.96%的业绩。2017年全年，九泰久盛量化涨幅达到了7.64%。
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风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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